USDA报告利空 豆粕延续弱势

　　美国农业部3月9日公布的月度供需报告中进一步上调2016/2017年度巴西大豆产量预期400万吨至1.08亿吨，但却对美豆出口数据进行了下调。美豆主力合约3月10日触及1月9日以来的低点1003美分/蒲式耳，周跌幅超过3%。南美创纪录的大豆供应量正在对美豆出口构成越来越大的竞争压力，受此影响，短期内豆粕将延续偏空走势。

　　巴西2月大豆出口创纪录

　　巴西2月大豆出口量达到了创纪录的351万吨，较去年同期增长72%，但和市场预期相比，这一数据相对较低。据统计，此前巴西大豆2月的排船表显示，待装运大豆将达到570万吨。但是由于潮湿天气导致北部港口物流运输出现困难，且部分地区大豆收割延迟，最终巴西1月及2月出口大豆总量约为440万吨。巴西帕拉那瓜港在3月前几天天气依然潮湿，如果降雨持续下去，港口装运大豆将会延迟。

　　近期各大机构纷纷上调了巴西大豆产量预期，其中Lanworth将巴西2016/2017年度大豆产量预估调高至1.07亿吨，较2月预估值上修约1%。经纪商和分析机构INTLFCStone发布的报告称，2016/2017年度巴西大豆产量可能达到1.0907亿吨，比上年提高近1500万吨。南美大豆丰产预期已经对豆类商品市场构成显著压力，CBOT大豆近期维持偏弱运行。虽然巴西降雨导致的物流问题还是对大豆价格存在一定程度的支撑，但随着后期物流问题的逐渐解决，CBOT大豆或难以出现大涨行情，而国内豆粕价格也将主要跟随外盘走势。

　　豆农惜售待价而沽

　　最近几周，巴西农民销售大豆的积极性持续降低。巴西南部的农民表示，只有大豆收购价格达到约每蒲式耳10.9美元才会积极销售，而现在当地的大豆价格明显低于这一水平。对于巴西中西部的农民来说，大量销售则需要大豆价格接近每蒲式耳10.25美元。

　　不过，短期内这一惜售局面或将有所改善。首先，美联储加息预期正在不断升温，巴西货币雷亚尔将会相对走弱。如果巴西货币继续走弱，对以美元定价的当地大豆价格来说将会有显著的提振作用，农民也将因此获得更多的销售利润。其次，巴西BR—163高速公路导致的物流问题也正在缓慢解决，此前难以通行的卡车队伍已经开始缓慢移动，并且将逐步恢复畅通。

　　未来几周巴西农民的销售积极性或将进一步提高，但是由于近些年农民兴建了不少存储设施，或许有相当一部分大豆将被用来存储，在日后待价而沽。但短期内巴西大豆的集中上市会对美豆构成不小压力，更多的需求将会由美豆转移到南美供应上来，国内豆粕期价受此影响短期内也将显著承压。

　　巴西生物柴油提高掺混比例

　　巴西政府近期宣布，将提高植物油在柴油中的掺混比例。巴西政府希望借此举减少柴油的进口量，从而支持本国农业发展。大约80%生物燃油中掺混的植物油都来自于豆油。此举对于巴西本国的豆油需求将会有明显的促进作用。

　　此前美国生物燃油的相关传言使得美豆油价格急速飙升，但在白宫出面否认之后价格回归跌势。生物柴油的相关政策再度引起了市场关注，并且也在一定程度上显示出特朗普政府在此问题上的倾向，未来美豆油需求或许还是有机会因此获益，对大豆也将有间接的利好作用。但短期内在南美丰产、供应暂时无忧，以及美元维持强势的前提下，豆粕进一步上行将面临巨大的压力。操作上，连豆粕1705合约已回踩多条均线，如果跌破2850元/吨一线，进一步下跌空间将会继续扩大。