分级A震荡调整 分级B活跃度大幅下降

　　□兴业证券研究所 任瞳

　　上周沪深股市各主要指数多数下跌。截至3月3日，上证综指收于3218.31点，全周下跌1.08%；深证成指收于10397.05点，全周下跌0.45%；沪深300收于3427.86点，全周下跌1.32%；中小板指收于6679.28点，全周上涨0.66%；创业板指收于1928.29点，全周下跌0.52%。

　　截至3月3日，沪深300股指期货主力合约IF1703贴水22.86个基点，中证500股指期货IC1703贴水59.84个基点，上证50股指期货IH1703贴水9.55个基点。此外，两融规模较前期有所上升，截至上周四，两融余额为9124亿元左右。

　　分级B成交缩量

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额(分级A)一周成交额约为34.17亿元，日均成交额约为6.83亿元，日均比前一周增加0.81亿左右。上周分级A平均跌幅0.30%。

　　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.79%，较前一周有所下降；平均溢价率1.60%，较前周增加0.24%。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为94.25亿元，日均成交额约为18.85亿元，比前一周减少5.03亿元左右，成交活跃度大幅下降。成交额前20的分级B，平均溢价率为2.72%，较前一周减少0.15%。

　　分级B涨少跌多，表现最好的新能车B、浙商进取和新能源B，涨幅分别为4.63%、4.00%和3.57%。成交活跃的品种包券商B、创业板B和国防B,分别下跌4.69%、1.54%和1.23%。

　　招商中证证券公司

　　场内份额流入最多

　　上周场内份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、鹏华中证国防、中融中证煤炭、鹏华中证银行和申万菱信中证申万证券，AB份额总计流入8.59亿份、1.16亿份、0.36亿份、0.36亿份和0.32亿份。

　　上周场内份额流出较多的分级基金为富国创业板指数分级、富国中证移动互联网、申万菱信深证成指分级、国泰国证有色金属行业和银华深证100，AB份额总计流出2.96亿份、2.42亿份、1.49亿份、1.18亿份和0.89亿份。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.56%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.94%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.29%。

　　目前，7年期AA企业债收益率为4.92%，较前一周有所上升；上周由于分级A价格震荡微跌，分级A的隐含收益率与前一周基本持平。在连续的反弹之后，分级A震荡调整，正如我们前周所提示的，分级A短期上涨空间有限，我们认为短期分级A大概率维持震荡，而长期依旧对分级A持悲观态度。

　　当前，我们建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如有色A、钢铁A、新能车A、创业板A、军工A。