强监管构筑“防火墙” “三化”锚定市场航向

　　国务院新闻办2月26日举行“协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况发布会”，证监会主席刘士余，副主席李超、方星海、赵争平分别介绍了下一步资本市场改革稳定发展各方面的举措。

　　业内人士表示，市场化、法治化、国际化锚定了资本市场改革发展方向，“强监管”将锻造资本市场稳定发展“防火墙”。可以预期的是，强化机构的投行类业务监管、新三板改革、区域股权市场规范等多项措施将陆续落地。

　　坚持“三化”改革方向

　　“如果我们不坚持市场化、法治化、国际化改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的‘顽疾’就不可能减少，更谈不上根除，资本市场的发展就没有活力，稳定就缺乏牢固基础。”刘士余表示， 中国资本 市场多年实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进。

　　申万宏源 证券首席 分析师桂浩明表示，刘士余的讲话明确了资本市场稳中求进的总基调，同时明确了政策监管预期，有利于提升投资者信心。九州证券首席经济学家邓海清表示，中国一直在进行守住金融风险底线的改革，严字当头。未来，无论国内还是国外资本，对资本市场的兴趣在提高。2017年资本市场改革可能是焦点。

　　2016年，证监会坚持市场化、法治化、国际化改革方向不动摇，坚持问题导向的改革方法，完善了资本市场一系列基础性制度，包括：新三板分层，明确区域性股权市场法律地位、运行规矩；对贫困县企业的IPO，在坚持标准不变的前提下提高效率；及时修订了上市公司重大重组和再融资相关制度；着力完善证券基金期货经营机构监管规则。充分发挥交易所一线监管职能，创新了投资者权益保护手段和机制，探索性建立了证券纠纷多元化调解化解机制等。同时，沪港通进一步完善，深港通顺利开通，证券行业参与“ 一带一路 ”建设步伐加快，跨境监管协作机制进一步紧密，效率进一步提升。

　　稳中求进，让“进”更加平稳。对于国际板是否会推出，证监会副主席方星海明确表示，一直在研究，没有时间表。外资企业是否能在境内上市，也就是俗称的国际板，仍在研究中，且还有一些技术性障碍需克服。如果推出国际板，相关制度规则需做一些调整。

　　提升服务实体经济能力

　　有效服务实体经济是资本市场发展的基石。刘士余表示，对任何企业，只要是属于科技创新驱动型，有利于国民经济调结构、转方式，有利于推进供给侧结构性改革，都支持其在资本市场融资，资本市场敞开怀抱欢迎这些企业。

　　在支持实体经济方面，股市融资功能稳步恢复。去年，有280家企业通过IPO审核，248家企业完成IPO，融资1630多亿元。上市公司再融资募集资金超1.34万亿元；审核通过的并购重组为261家，通过并购重组，增加上市公司资本实力9800多亿元；新三板挂牌企业翻了一番，年底超1万家，当年融资超1391亿元；交易所债券市场净增加 企业债 券的筹资额超2.7万亿元。“这些‘真金白银’都实实在在地支持了实体经济发展。”业内人士表示。

　　证券、基金行业在服务实体经济和国家战略、满足居民财富管理需求方面也有一些新进展。2016年， 证券公司 总计为7.5万亿元股票、股权、债券等融资提供了专业化服务。同时，证券和基金机构为“ 一带一路 ”沿线国家在境内发行人民币债券提供了支持。行业服务国家扶贫攻坚战略方面，已有80多家证券机构与130多个国家级贫困县结对帮扶，发挥行业独特的优势，重在提高贫困地区自身造血能力，尽力履行社会职责。

　　新三板也成为资本市场服务实体经济的重要渠道。证监会副主席赵争平介绍，去年以来，新三板市场快速发展，截至今年2月24日，挂牌企业达10715家。如此大量的中小微企业登陆资本市场，改善了融资结构，提升了品牌价值，特别是引领和带动社会资本对初创型企业的投资。目前，新三板挂牌企业累计股权融资达2900多亿元，为缓解中小微企业融资难、融资贵提供了实实在在的支持。如今，新三板市场已是多层次市场体系的重要组成部分，未来在支持创新型、创业型、成长型中小微企业发展方面仍有巨大潜力。

　　方星海介绍，证监会秉持维护金融市场稳定，着力推动期货市场为实体经济服务、为产业客户服务，发挥期货市场真正的两项功能：一是价格发现；二是有助于产业客户防范风险。期货市场的作用还远远没有发挥出来，服务于实体经济和产业客户的能力有待进一步提升。

　　东方证券 首席经济学家邵宇认为，如何增加上市公司供应量，让更多靠谱的公司拿到足够资金，从而支持实体经济发展，这是中国资本市场长期以来的主题。

　　刘士余强调，跟数量相比，上市公司质量更重要，只有上市公司具有高质量，才能为投资者带来持续回报。对投资人、上市公司加强监管，将能帮助资本市场构成完整的生态体系，推动市场正向循环。

　　依法从严全面监管

　　“证监会首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管。”刘士余表示，通过依法监管、全面监管、从严监管，才能维护住公开、公平、公正的市场秩序，没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护，没有“三公”的市场秩序，中小投资者的合法权益就得不到有效保护。

　　2016年证监会坚持依法监管、全面监管、从严监管，一是标准严，IPO审核标准严，目的在于保证上市公司质量，从源头上防止“病从口入”；二是执行严，对于资本市场乱象，及时亮剑，坚决亮剑，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查；三是自身管理严。

　　依法从严全面监管将在2017年有深刻体现。机构监管方面，将全面强化风险控制和合规管理，着力健全机构监管规则体系，规范证券基金机构业务体系，遏制行业盲目扩张、监管套利的倾向和势头，促进行业回归本源、聚焦主业。

　　证监会对IPO的监管也将强化。去年证监会花了很大工夫严把IPO公司质量关、再融资质量关、并购重组质量关，加大了发行人、保荐人责任。

　　对所谓“大鳄”违法违规行为的打击也受到市场欢迎。中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文表示，刘士余的讲话实际上提醒了那些“资本大鳄”，中国的资本市场绝不允许任何人兴风作浪，随心所欲。而此前一些 保险 机构被重罚，也表明证监会、保监会的严正立场：少数险资用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，根本不是金融创新。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，证监会通过保护中小投资者利益，严格规范再融资，打击违法违规行为，将有助于推动A股长期健康发展。

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