捕捉军民融合超级黑马 或成下一个投资风口

　　漫画：王建明

　　第二届军民融合发展高技术成果展本周在北京举办。本届展览以“全面落实军民融合国家战略、全面推进军民深度融合发展”为主题，重点展示民营企业和传统军工体系外的高等院校、科研院所、民口配套等单位的高科技产品、高新技术成果。据了解，在系列政策扶持下，军民融合发展进程加快。在9月下旬举行的第四届中国绵阳科博会上，签约产业投资、成果交易、产品采购、投融资、四大经济区等各类项目达702个、金额1082亿元。四川已设立百亿元省级军民融合发展基金，支持相关民营企业加快技术改造；全国首个省级政府军民融合网站“江苏军民融合网” 于6月上线；国防科工局与湖北省政府签署战略合作框架协议。军工集团设立军民融合发展基金：9月5日，航天科技集团联合各军工集团及中央企业的投资平台和大型金融机构设立国华军民融合产业发展基金，首期规模302亿元人民币，项目储备预计投资额超过1000亿元。军民融合基金的成立将加快相关项目的落地，助推各军工集团军民融合发展、资产证券化和国际化。

　　军民融合前景广阔

　　军民融合大潮汹涌。在缺乏热点的A股市场上，是否会成为下一个风口？

　　知名财经评论员宋磊岩认为，军民融合会成为股市下一阶段的大风口，理由是：1.国家战略；2.“十三五”规划；3.有利军工产业升级，4.美国有典型军民融合范例，比如洛克希德马丁公司、波音公司与美国军方的深度合作。

　　太平洋证券首席策略分析师季晓隽说，军民融合前景广阔、潜力巨大、利在双方。军工企业在众多尖端高科技领域，在人才、资金、高端设备、资源等众多方面优势显著，卫星导航、航空、船舶、无人机、机器人、高清摄像航拍等许多方面，可广泛运用于国民经济多个领域。但军工企业也非常需要国内外的广阔市场，以提高效益，降低成本，平衡订单，提高资金、设备和厂房人员的利用率，达到规模效益或盈亏平衡点，或增加盈利。民营企业，自主灵活、富于创新、拥有市场。军民融合正好便于军民双方取长补短，各取所需。因此，这将是一个长久的投资主题。季晓隽也认为，另一方面军民融合也还需要解决很多问题，包括怎样磨合、机制和保密等等。总体来看，军民融合在股市的下一阶段会有一定表现。但由于军工板块在之前涨幅很大，且股市近期面临冲高调整压力，因此对军民融合在股市下一阶段的表现，现在还不能期望过高。

　　国泰君安证券分析师张润毅认为，军民深度融合不是昙花一现的主题投资，而是未来军工产业大浪潮、中国经济发展新引擎。军民融合将迈入实质性的深度融合阶段，“十二五”期间培育和发展的众多双向转移项目将逐步进入收获期，预计未来军民融合政策将持续升级。在军民融合过程中，“军转民+民参军”将协同发展。伴随科研院所改革总体方案落地进程的进一步加快，鼓励军民融合深度发展的相关重磅政策有望加速实施：一是集中了最优质军工资产的体制内科研院所将以面向市场、服务客户为导向，构建成果转化渠道更为顺畅的“小核心、大协作、专业化、开放型”新体系；二是民营企业在武器装备采购认证数量、对接申请数量以及中标数量等多项指标占比方面有望保持高速增长。

　　把握主线

　　捕捉黑马

　　不少业内人士认为，随着时间推移，军民融合投资主题将凸显其优势，造就一些超级黑马。这个主题值得持续关注。

　　东兴证券分析师杨若木认为，军民融合选股逻辑应循两条主线进行：一是围绕军民融合体制机制改革创新。国家层面预计将重点从军品供给和需求两方面同步发力，中央军委装备研发部、国防科工局等国家军品需求和军工行业管理部门预计将在军品组织管理、工作运行、政策制度等方面迎来改革创新。伴随国防科工局在政策制度等方面的改革创新，军品资产注入上市公司政策性限制或逐步减少，央企优质军品资产注入上市公司平台或提速。二是伴随中央军委装备研发部、国防科工局在军品组织管理、政策制度等方面的改革创新，民企在武器装备研发及能力建设领域扶持力度或加大。

　　东方财富证券研究报告认为，本次展览包括技术先进的北斗导航卫星、水下机器人，可替代进口器件的精密光学仪器，军民通用计算机和射频集成电路；在军民融合领域拥有广阔应用前景的整体精密铸造技术、碳纤维及其复合材料核心技术、云数据加密技术；高效便捷的混合动力新能源电站， 拥有自主知识产权的大型激光3D打印机，整齐排列的无人机、无人舟艇等大型装备。在混改背景下，军民融合概念能有效带动市场人气。重点关注军民通用技术、射频集成电路等这种军用技术可民用化率较高的品种。从概念的选取上可关注云数据、 量子通信、3D打印、网络安全中有军工背景的上市公司。

　　华创证券研究报告认为，军民融合涉及的领域包括通信、电子、核能、新材料、智能制造等，主要从“军转民”、“民参军”、“院所改制”三条主线把握投资机会。关注国防核心技术转民用的企业，比如军工集团旗下的民品类上市平台；关注参与军品配套、与科研院所合作,以及有并购军工企业预期的“民参军” 类公司；关注院所改制对行情的驱动。

　　总结各家分析师的观点，他们认为选股有两个方面：一方面从国企军工股里面找，逻辑是资产证券化、重组、混合所有制；一方面从参与军工的企业里面找，逻辑是业绩增长或兼并重组。