PTA 有望再次拉升

　　春节前夕，PTA期价打破不温不火局面，一举上破振荡一个多月的区间。节后下游涤丝工厂的“开门红”行情更是为PTA市场再添一把火，PTA期价重心节节攀高。近期国际油价依然在高位振荡，PX也保持偏强态势，成本端的坚挺为PTA价格提供有力后盾，短期调整过后PTA有望重返强势局面。

　　成本支撑强劲

　　1月底，日本和韩国两套装置的意外停产促使亚洲PX报价大幅拉涨，目前虽然韩国SK蔚山40万吨的装置已重启，但PX依然强势不减，FOB韩国报价在900美元/吨徘徊，PX与石脑油的价差重回400美元/吨，PX生产现金流处于50美元/吨左右。在成本端利好刺激下，PTA成本拉涨至5500多元/吨，现货平均加工利润由负转正。

　　二季度是PTA销售小旺季，市场传言今年上半年远东和翔鹭石化等可能都有重启计划，届时会提前备料生产，市场对PX的需求量加大。不过，与此同时，原料端PX将迎来检修高峰，涉及装置产能高达687万吨，占亚洲PX总产能的15%，超过前两年同期检修量200多万吨。供需缺口的扩大将推高PTA成本，PX生产环节现金流也将继续扩大。

　　需求预期旺盛

　　2016年聚酯行业减产之后，主要涤纶长丝库存便大幅回落，整个四季度涤丝库存天数基本都处于个位数水平，其间不断刷新历史低位。从去年年底到今年开工，涤丝市场保持高涨热情，无论从价格还是产销方面都呈现向好局面。尽管今年春节期间聚酯工厂检修力度小，开工负荷高于往年10%，但低库存为市场奠定了良好的基础，节日累库影响被大大减弱。

　　数据显示，今年节后涤纶POY、FDY、DTY库存分别为12、18、24天，较去年春节后分别低8、2、4天。今年春节开工后涤丝市场全线飘红，各品种价格基本提涨300—500元/吨，随着下游订单大量增加，PTA需求有望再次拉升。

　　加工费大幅走高

　　2016年国内只有汉邦石化220万吨的装置投产，产能过剩局面得到一定缓解，然而PTA生产利润却不见好转，现货加工费一降再降。2014年现货平均加工费为588元/吨，2015年达到503元/吨，去年更是收窄至475元/吨。

　　不过，进入2017年以来，在产业链向好带动下，现货利润逐步提升，目前年内平均加工费已升至570元/吨附近，盘面加工费更是达到900元/吨的相对高位。盘面利润走高将遏制部分做多力量，短期期价或有一定的调整需求。

　　然而中长期来看，上游PX市场面临检修高峰，供给偏紧预期将助推PTA成本提升，同时下游聚酯需求旺盛，补货积极拉动PTA消费。上下游利好叠加下，PTA期价有望再次上扬。