新规或影响后续发行量

　　保本基金规范有利于市场走向成熟。新华社发

　　深圳特区报讯 证监会10日发布关于避险策略基金的指导意见，“保本基金”更名为“避险策略基金”。业内人士指出，保本基金近些年来的快速发展将因此降温，指导意见将有效降低行业的潜在风险，有利于未来发展。

　　“尽管发布了指导意见，但是‘避险策略基金’的投资策略与‘保本基金’相比不会出现太多的变化，叠加取消连带责任担保机制，预计这类基金产品的发行量将会受到影响。”允能基金投资总监刘磊说。

　　刘磊认为，由于投资策略要求严格控制“仓位”，以至于保本基金在为投资者降低风险的同时，不能以投资者实现收益最大化的目标来进行资产配置，相应地降低了预期收益率。另一方面此类产品的担保费率和基金管理费率或将会上升。

　　据证监会公布的数据，目前存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元。总体来看，保本基金运作较为平稳，未出现到期不能保本的情况，在丰富基金产品类型、满足投资者多元化需求方面发挥了积极作用。

　　但保本基金保障机制、保本投资策略等方面存在的问题，在保本基金快速发展的过程中，也逐渐被监管层所注意到。

　　“目前已发行的保本基金均采用连带责任担保的保障机制，基金管理人实际对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务。”中国证监会新闻发言人邓舸说，一旦保本基金到期不能实现保本，基金管理人应偿付最终的投资损失，行业风险不容忽视。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙说，作为轻资产的基金公司，其净资产不高，一旦出现亏损额较大的情况，便可能出现基金公司资不抵债的情况，损害基金持有人的利益。

　　事实上，保本基金引入第三方担保机构进行保本，相当于为基金买了一份保险，目的在于分散投资风险。但由于相关保险机制并不完善，一旦市场出现较大波动，容易形成系统性风险。刘磊认为，此次保本基金更名，取消连带责任担保的保障机制，目的便在于防范系统性风险的发生。另外，此举将明确行业各方所应承担的风险，有利于提升行业的整体信息透明。

　　同时，指导意见将促进保本基金回归资产管理本源。杨德龙说，投资是有风险的，获得多少收益便应承担相应的风险。“避险策略基金”从“合同保本”转向“策略保本”，更加强调在策略上做到规避风险，这也将推动基金行业更成熟的发展。（欣华）

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　　自2003年开始，国内第一只保本基金诞生，即南方基金发行的“南方避险增值基金”，当时并未采取直接冠名保本字样的做法，后续发行的保本基金均冠以“保本”名称，至2010年年底，国内累计发行了9只保本基金。保本基金的发展严重滞后于其他基金品类。

　　2010年底，经过9稿讨论，证监会颁布《关于保本基金的指导意见》，从制度上给保本基金正名，提供了政策基础，还从降低担保门槛、扩大保本基金投资范围、投资比例限制等方面着力拓宽保本基金发展渠道和外部环境。对保本基金进行规范。2011年，当年共有23只保本基金上报，远超前8年，当年获批成立的保本基金共有17只。

　　2015年6月份以后，受降杠杆影响，A股出现巨幅震荡，大部分股票型基金的净值出现大规模回撤，保本基金相对损失较小，从净值表现看，长城、银华、国泰等基金公司当年均出现收益超过20%的保本基金。2015年6月1日—2016年6月1日保本基金发行提速，期间共成立了95只，占总数的63.5%。