国信证券：同业存单供需压力更大

　　年初以来，同业存单利率持续高于超短融利率。以兴业银行同业存单为例，目前3个月期限利率4.4%，而银行间AAA级3个月期短融利率为3.75%，两者相差超过70BP。这两者利差走阔主要原因是同业存单供需压力更大。

　　国信证券 ：同业存单供需压力更大

　　年初以来，同业存单 利率持续高于超短融 利率。以 兴业银行 同业存单为例，目前3个月期限利率4.4%，而 银行 间AAA级3个月期短融利率为3.75%，两者相差超过70BP。这两者利差走阔主要原因是同业存单供需压力更大。一方面，传闻央行将把同业存单从应付债券划入同业负债，银行均在抢发同业存单，以稳定负债规模，所以短期同业存单供给量仍高居不下；另一方面，2016年11月后，同业存单的主要需求者从 货币基金转为银行，后者对收益的要求高于货币基金，同业存单的需求转弱。

　　中金公司 ：同业负债利率难再大涨

　　同业负债利率继续大幅上升的可能性不大，但如果持续维持在高位，将明显倒逼银行降杠杆和增加普通存款等稳定负债的比重。目前的经济和通胀状况尚不支持货币政策较大力度的紧缩，直接明显抬升存贷利率和7天回购政策利率的可能性还不高。而在欧央行和日本央行维持宽松货币政策的情况下，海外利率大幅上升的可能性也不高。基于这样的判断，如果国内贷款和债券利率都暂时不存在继续大幅升高的基础，那么同业负债利率继续上升的空间也是不大的。

　　兴业证券 ：真正去杠杆还没开始

　　从负债端的表现来看，尽管回购市场利率保持相对稳定，但金融体系的长期负债成本居高不下，流动性溢价处于高位说明金融机构对流动性的预期是非常悲观的，许多银行已经在主动调整负债结构，但如果结合同存市场的规模来看，融资扩张的进程并未放缓，因此从整体上来看，银行还没有到主动收缩规模的地步，金融体系的套利和旁氏游戏并未结束，真正的去杠杆，可能还并没有开始。

　　华创证券：发行利率居高难下

　　同业存单的到期压力将不断增加，本周到期量为2796亿元，较上周增加近720亿元，下周到期量将达到3505亿元的历史单周到期高点，之后的3月到期量将达到1.2万亿元，为历史最高单月到期量。面对巨大的到期压力，银行只能以较高的发行成本来“续命”，这将使得同业存单的发行利率居高不下，从而对债券利率产生向上的压力。

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