保本基金“回归”资产管理本源

　　“保本基金”不再“保本”了。在上周五召开的例行新闻发布会上，证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》(以下简称《指导意见》)。证监会新闻发言人邓舸介绍，为避免投资者形成对此类产品绝对保本的“刚性兑付”预期，此次修订将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”(相应地，《关于保本基金的指导意见》名称调整为《关于避险策略基金的指导意见》)。业内人士指出，“保本基金”从保本到避险，将进一步回归资产管理本源。

　　出台政策很有必要

　　邓舸称，保本基金存在三大风险，一是目前已发行的保本基金均采用连带责任担保的保障机制，一旦到期不能实现保本，基金管理人应偿付最终的投资损失，行业风险不容忽视；二是保本基金保本投资策略可能失效；三是保本基金快速膨胀可能带来风险。鉴于此，原有运作的保本基金随着保本结束，将陆续转型或清盘。

　　从最开始的默默无闻，到炙手可热又归于平淡，保本基金走过了一个轮回。南方基金认为，过去十几年中，保本基金在丰富基金产品类型、满足投资者多元化需求方面发挥了积极作用，赢得市场及客户的一致认可。但现阶段，宏观经济形势及债券市场都发生了很多变化，风控要求高、压力大，一旦出现风险，将对投资者的利益造成损害，也会影响基金公司经营，甚至给行业带来系统性风险，因此及时出台相关政策很有必要。

　　据了解，为规范保本基金发展，2010年证监会发布实施《关于保本基金的指导意见》，明确了保本基金的投资策略、担保机构资质和担保方式等问题。目前，存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元。总体来看，保本基金运作较为平稳，未出现到期不能保本的情况。

　　具体到公司，博时基金、国投瑞银基金、国泰基金、华安基金、建信基金、金鹰基金、诺安基金、南方基金、长城基金和招商基金等公司管理保本基金数量较多，一些保本规模居前的公司合计规模近300亿元，在连带责任机制下，存在一定风险。《指导意见》出台后，各基金公司表示将以此为基础，妥善做好现有产品的衔接，实现平稳过渡。按“新老划断”原则过渡

　　根据《指导意见》，为做好新旧衔接，对避险策略基金依照“新老划断”原则进行过渡安排，即存续的“保本基金”仍按基金合同约定进行运作，无须变更基金名称，但在保本周期到期前，不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合剩余期限、不得增加风险资产放大倍数等；存续保本基金到期后，应符合《指导意见》的规定，调整产品保障机制，更名为“避险策略基金”，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。

　　记者了解到，从公募基金产品角度看，按照“受人之托、代为理财”的行业本质，一般很少追求产品保本保障。在资管行业打破刚性兑付的大趋势下，保本基金的更名也是其回归资管本质的一种表现。

　　“公募基金的本质属性是，投资人承担基金风险，但也获取基金收益，管理人按照合同约定勤勉尽职专业运作，托管人按照合同约定有效保管监督资产。《指导意见》提出新的要求后，预计现有保本基金将平稳有序到期。随着监管要求进一步提高，新的避险策略基金作为小众产品，作为探索与试点性质的产品，将成为基金行业的有益补充。”银河证券基金研究中心胡立峰表示。

　　实际上，保本基金业未必“保本”。Wind数据显示，截至2月10日，2017年以来净值发生亏损的保本基金共34只，占比22.52%。业内人士指出，2016年底股市和债市同时经历一波下跌过程，造成基金净值普遍下跌，保本基金也未幸免。如果投资环境没有改善，净值仍在1元以上的存量保本基金依旧有亏损的风险。