分级A小幅反弹 带路类分级B领涨

　　上周沪深股市各主要指数全线上涨。截至2月10日，上证综指收于3196.70点，全周上涨1.80%；深证成指收于10186.38点，全周上涨1.81%；沪深300收于3413.49点，全周上涨1.46%；中小板指收于6442.28点，全周上涨1.68%；创业板指收于1904.68点，全周上涨1.49%。

　　截至2月10日，沪深300股指期货主力合约IF1702贴水11.49个基点，中证500股指期货IC1702贴水42.91个基点，上证50股指期货IH1702贴水5.18个基点。此外，两融规模较前期有所上升，截至2月9日，两融余额为8949亿元左右。

　　带路类分级B涨势喜人

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额约为37.45亿元，日均成交额约为7.49亿元，日均比上周增加1.42亿左右。上周分级A平均涨幅0.68%。成交额排名前20只优先份额的平均预期隐含收益率为4.97%，平均溢价率0.81%，较前一交易周增加0.26%。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为113.02亿元，日均成交额约为22.60亿元，日均比前一交易周增加7.27亿元左右，成交活跃度大幅上升。成交额前20的分级B，平均折价率为2.61%，较前一交易周增加0.92%。

　　分级B涨少跌多，表现最好的带路B（150274）、钢铁B（150288）和一带一B（502015），涨幅分别为10.93%、9.70%和9.435%。成交活跃的品种包券商B（150201）、创业板B（150153）和国防B（150206）,分别上涨3.55%、2.53%和2.05%。

　　关注分级A超跌反弹的交易性机会

　　上周场内份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、方正富邦中证保险、申万菱信中证申万证券、证券分级和添富恒生，AB份额总计流入0.81亿份、0.25亿份、0.16亿份、0.04亿份和0.03亿份。

　　上周场内份额流出较多的分级基金为鹏华中证国防、中航军工、富国创业板指数分级、申万菱信深证成指分级和国泰国证医药卫生，AB份额总计流出4.99亿份、4.62亿份、4.10亿份、2.89亿份和2.51亿份。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.56%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.95%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.37%。

　　目前，7年期AA企业债收益率为5.08%，较前一交易周进一步提升；而上周由于分级A价格小幅反弹，分级A的隐含收益率略有下降，分级A的隐含收益率和7年期AA企业债收益率之间的利差由正转负。我们认为短期内可适当关注分级A超跌反弹的交易性机会，而从中长期来看中性偏紧的货币政策基调不会改变，对分级A依旧维持谨慎态度。当前，我们建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如有色A（150196）、创业股A（150303）、钢铁A（150287）、创业板A（150152）、银行股A（150299）。