今年以来，港股市场悄然上行，香港恒生指数累计上涨6%，沪市港股通近30个交易日连续呈现资金净流入，沪港深基金也借势大面积斩获正收益。以博时大中华亚太精选股票基金为例，开年以来累计收益率8.91%，在同类型的29只基金产品中排名第2（数据来源：银河，2017.02.07）。对此，博时基金股票投资部国际组投资总监张溪冈表示，从基本面来看，国内经济已现企稳迹象，而从资金面上来看，相对来说，港股比A股机会更多一些，看好汽车经销商、油服、石化板块。
张溪冈自2001年起就在香港工作，15年港股研究经验。2011年、2012年，其管理的博时大中华亚太精选基金在晨星亚太区QDII基金中连续两年排名第一。2014、2015年荣获“英华奖”海外投资最佳基金经理。
港股比A股更存机会
从基本面上来看，国家统计局公布的最新数据显示，经济已现企稳。从各个行业来看，汽车销量在2016年超预期火爆，全年汽车销售同比增长13.65%；房地产行业自2016年5月、6月份时库存下降至低位，新开工项目数量从那时开始增长，由于新开工有时滞效应，所以虽然之后有调控措施，但可以看到，因新开工而带动的房地产一系列产业链供需都很旺；第三则是基建，工程机械、原材料等都在复苏，很多周期性行业也在复苏当中，一些企业财务状况明显好转。在国内经济已现企稳的情形下，张溪冈表示，港股的微观层面也在反转、复苏当中。
从资金面上来看，港股由于受海外市场主导，与A股相反，近期可以看到增量的“北水”南下。而海外新兴市场资金面开始恢复，并开始回流港股市场。因此相对而言，张溪冈认为当下港股比A股机会更多。
看好周期性行业
去年年末深港通正式开通之后，从资金流向来看，并没有呈现出市场所预期的火热局面。张溪冈表示，其实特朗普和美国加息是主要原因。虽然在7、8、9月涨的比较多的大盘股，银行、保险等，在四季度表现不是很好，但如果细看，有些小股票、周期性比较强的股票，表现是很好的。
张溪冈管理的博时大中华在四季度大势下跌情况下，反而上涨，也是因为抓住了这些周期性股票的机会。张溪冈表示，他的选股方式是自下而上，寻找预期差。自上而下即是选行业、选公司，选管理层和估值，但相对来说，更重要的则是预期差。有些公司很好，行业很好，管理层也很好，但就是不长，原因在于市场已经过度预期了。最容易涨的公司，是市场预期很低，但未来业绩可能会很好，即基本面和市场预期之间存在差异，寻找这种预期差。张溪冈表示，就是由于之前市场过于悲观，从2016年三季报开始，有的企业已经在超预期了。而他预测，在年报出来之后，也可以看到，有更多的企业超出预期。
张溪冈介绍说，要知道上面和下面在哪，就能知道预期差是多少。“上面”指的是业绩，这就需要基金经理和研究员进行调研，从上市公司、行业全方面了解。例如博时大中华在之前配置了很多汽车经销商的股票，就发现汽车卖得很好，库存非常低，全行业只剩一个月左右的库存了，有的甚至还不到1个月，有的车型甚至要等几个月，在这种情况下，汽车经销商的盈利会很好，这是基本面。但汽车经销商之前一直跌了好多年，毛利率很差，彭博券商平均预测是怎么样的，和买方、卖方行业的人互相沟通，市场预期很差。所以基本面和市场预期之间存在着一个较大的预期差，从现在来看，汽车经销商这个板块会很好，现在已经表现很多了。
除了汽车经销商之外，张溪冈认为，油服、石化这两个板块当前也存在较大的预期差。市场预期差还在，年报出来之后，市场的预期可能会发生调整，若是预期差不存在了，市场行情就会结束。市场反应也有可能会滞后一定时间。
深度研究精选牛股
从两个方面寻找投资机会：一是业绩反转、估值修复、基本面超预期的投资机会；二是把握北水南下的脉搏，重点配置港股通名单中的高成长、低估值、基本面良好的个股。在汽车、石化、消费、环保、油服、IT等板块进行了重点配置，抓住了大量业绩反转、基本面会超预期的个股，为基金带来了良好收益。
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