基金连续7个季度减仓创业板 高估值或仍待消化

　　中国证券网讯（记者 闻静）刚刚过去的2016年4季度，创业板再度遭遇基金减持，值得注意的是，偏股型基金已经连续7个季度减持创业板。而受险资举牌、供给侧改革以及再通胀预期，基金持续提升对主板的配置。在业内人士看来，创业板的整体高估值或仍待消化，整个春季行情强周期和价值风格贡献相对收益仍是大概率事件。

　　20116 年4季度，A 股大幅波动，风格分化比3季度更显著。据华泰证券统计，2016 年4季度偏股型基金继续大幅加仓主板，减仓创业板和中小板，配置风格继续转“大”。具体而言，3季度主板仓位上升 2.64%，4季度主板仓位大幅上升 4.34%；3季度创业板仓位大幅下降 2.45%，4季度创业板仓位再度大幅下降 2.42%；3季度中小板仓位小幅下降 0.19%，4季度中小板仓位大幅下降 1.92%。

　　“结合着基本面变化，成长股的总体性价比并未体现出明显优势，尽管存在短期超额收益修复的可能性。所以，目前依然认为，成长风格能否系统性提前归来，取决于强周期和价值行情(绝对收益)演绎充分的程度，周期搭台方能成长唱戏，仍需耐心等待。”申银万国分析师认为，展望整个春季行情，认为强周期和价值贡献相对收益仍是大概率，核心逻辑主要有两个方面：一是从基本面的改善，业绩兑现和与潜在催化剂的共振的角度，强周期和价值风格相对成长风格依然明显占优，相关行业一季报和年报仍将超出市场预期，国企混改、一带一路、军工等两会期间必将催化剂不断。二是现阶段，强周期和价值风格的股价也处于高性价比的区域。

　　据华泰证券统计，基金4季度加仓的银行及中游行业仍有加仓空间。具体来看，4季度基金行业配置三大特征：一、加仓机械、化工、电气设备、建筑、 交运、钢铁、军工等中游行业；第二、银行的加仓幅度和位序都在年内罕见；第三、TMT 中轮动配置偏周期偏硬件的行业。从历史对比来看，目前银行、非银、食品饮 料、采掘、房地产、商贸、交运、汽车，都仍明显低于历史配置中值，而中游行业如钢铁、军工、建筑、建材、公用事业、电气设备、机械等行业的配置比例则在历史中值位置附近，仍有加仓空间。

　　展望未来的股票市场，中欧基金认为，2017年将是机会与风险并存的一年，择时与结构优化可能是有效的模式。在没有大牛市的前提下，投资策略上最关键的是预期管理，需要与市场普遍一致预期做出逆向的思维策略，才能把握好市场节奏。

　　也有私募人士认为，在市场风格方面，将呈现超跌反弹的格局，由于此前中小创股遭到了市场的持续抛售，机构配置已降到了偏低的水平，存在回补的需求，预计未来一段时间中小创股的表现有望相对更好。