中国经济网编者按：早在2012年12月，东莞企业申报IPO在“断档”大半年后，华立实业向证监会递交了IPO申请。然而，受证监会暂缓IPO审查影响，华立实业的首发申请于2013年9月终止审查。2017年1月16日，4年来的IPO长跑迎来了终点，东莞市华立实业股份有限公司（以下称“华立股份”，股票代码603038）在上交所挂牌上市，保荐机构为东莞证券。首次公开发行1,670万股，全部为新股发行，无老股转让。本次发行募集资金总额为38,844.20万元，扣除发行相关费用后，募集资金净额为34,720万元，分别用于“装饰复合材料生产基地建设项目”、“装饰复合材料生产线建设项目”、“家居装饰封边复合材料生产基地项目”、“技术中心扩建项目”和“补充流动资金”。相比2012年申请在深交所上市时的募集1.99亿元资金，换了上市地点，募集资金翻了近一倍。
然而，国家统计局数据显示，中国家具制造业主营业务收入增长率，由2011年的25.7%下滑至2015年的9.3%；利润率从2011年的32.2%下滑至2015年的14%。面对成本上涨、利润降低、市场萎缩的三重压力。业内人士表示，2016上半年的装修市场已经把2015年年底的房地产红利消化得差不多了。2017年建材家居市场受到房地产业振幅带来的风险仍将加剧。
公开资料显示，华立股份于2016年12月30日发布最新招股说明书，2016年11月30日首发申请获通过。2017年1月16日，华立股份启动申购，发行价格为23.26元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上发行最终中签率为0.01488522%，50,411股遭弃购。股价走势来看，华立股份1月16日上市以来连续五个交易日涨停，截止1月20日，收报49.03元。
2011年至2016年6月，公司实现营业收入分别为36,648.87万元、39,739.76万元、43,274.11万元、46,718.99万元、48,885.98万元、23,664.27万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,127.96万元、5,913.28万元、6,809.53万元、7,137.32万元、6,977.83万元、4,104.48万元。
最近三年2013年、2014年和2015年公司营业收入分别较上年增长8.89%、7.96%和4.64%，净利润分别较上年增长15.16%、5.11%和-2.23%。
2016年1-9月，公司营业收入为40,309.88万元、净利润为7,328.47万元，较上年同期增长幅度分别为 13.46%和45.87%。2016年1-9月，公司扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润为6,038.69万元，较去年同期增长1,144.40万元，增长幅度为23.38%。
2011年至2016年6月，公司综合毛利率分别为28.44%、31.69%、34.39%、35.07%、34.38%和35.66%，分别较上年同比增长3.26%、2.69%、0.68%、-0.69%、1.26%。2011年度至2015年度，行业平均值分别为36.06%、32.26%、31.29%、36.17%、37.11%，略低于行业平均值。
此外，华立股份享受15%的高新技术企业所得税优惠，政策期限为2014年1月1日至2016年12月31日。公司提醒，到期后公司未能再取得高新技术企业资格，将会对公司利润水平产生不利影响。若公司不能取得高新技术企业资格，报告期内母公司将减少公司净利润的金额分别为721.64万元，805.56万元、744.75万元和463.13万元。
报告期内，华立股份负债和期间费用逐年增长。负债合计13,818.85万元、18,819.50万元、20,513.87万元、19,031.79万元。期间费用分别为6,816.46万元、7,468.52万元、8,263.11万元、4,272.37万元。
报告期内，华立股份应收账款净额分别为7,004.50万元、7,587.17万元、7,162.69万元和8,391.48万元，占流动资产比例分别为25.67%、24.23%、19.07%和 23.07%。存货余额分别为8,425.55万元、9,269.53万元、7,894.20万元和7,186.73万元，占流动资产的比例分别为30.88%、29.60%、21.02%和19.76%。
中国经济网记者就上述问题向公司证券部发去采访函，截至发稿未收到回复。
装饰材料生产企业登陆上交所 实际控制人具有香港居留权
早在2012年12月，东莞企业申报IPO在“断档”大半年后，华立股份向证监会递交了IPO申请。因此，当时该公司对东莞本地拟冲击A股的拟上市企业来说有着非常特殊的意义。
然而，受证监会暂缓IPO审查影响，华立股份的首发申请于2013年9月终止审查。2015年IPO重启后，华立股份重新启动上市，并终于2016年12月16日得到证监会核发的IPO批文。
根据招股书，华立股份是专业从事装饰复合材料研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，产品包括封边装饰材料、异型装饰材料和其他装饰材料，主要应用于板式家具的封边、表面装饰及室内装修装饰等。
华立股份是国家火炬计划重点高新技术企业、东莞市2010-2012年度工业龙头企业。经过多年的发展与创新，公司已成为国内装饰复合材料行业综合实力领先的企业之一。
公司先后在四川、北京、浙江和天津设立了分、子公司，逐步建立起以珠三角地区、成渝经济圈、环渤海地区和长三角地区等国内四大家具产业聚集区为主要目标市场的生产基地，年生产能力超过10亿米，形成了“贴近市场、服务需求”的国内业务战略布局。公司产品包括封边装饰材料、异型装饰材料和其他装饰材料，是行业内产品种类最为齐全的企业之一。
公司是国内最早生产纸塑类封边复合材料的企业之一，突破了外国企业在国内长期垄断该产品的局面；公司在行业内创造性地采用宽幅挤出生产工艺，生产效率较传统工艺大幅提升，技术达到了行业领先水平。
华立股份实际控制人为谭洪汝、谢劭庄夫妇。谭洪汝持有公司股份2,850万股，占本次发行前公司总股本的57%。谢劭庄持有公司股份600万股，占本次发行前公司总股本的12%。谭洪汝、谢劭庄夫妇合计持有公司股份3,450万股，占本次发行前公司总股本的69%。谭洪汝中国国籍，具有香港居留权，现任公司董事长。谢劭庄中国国籍，具有香港居留权，现任公司董事。
2011年至2016年6月，公司实现营业收入分别为36,648.87万元、39,739.76万元、43,274.11万元、46,718.99万元、48,885.98万元、23,664.27万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,127.96万元、5,913.28万元、6,809.53万元、7,137.32万元、6,977.83万元、4,104.48万元。
最近三年2013年、2014年和2015年公司营业收入分别较上年增长8.89%、7.96%和4.64%，净利润分别较上年增长15.16%、5.11%和-2.23%。
2016年1-9月，公司营业收入为40,309.88万元、净利润为7,328.47万元，较上年同期增长幅度分别为 13.46%和45.87%。2016 年 1-9 月，公司扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润为6,038.69万元，较去年同期增长1,144.40万元，增长幅度为23.38%。
2011年至2016年6月，公司综合毛利率分别为28.44%、31.69%、34.39%、35.07%、34.38%和35.66%，分别较上年同比增长3.26%、2.69%、0.68%、-0.69%、1.26%。2011年度至2015年度，行业平均值分别为36.06%、32.26%、31.29%、36.17%、37.11%，略低于行业平均值。近三年，华立股份和可比公司的毛利率相比有一定差异，如下图：
公司预计2016年可实现营业收入52,332.61-55,004.33万元，较上年变动幅度在7.11%-12.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,615.91-7,987.03万元，较上年变动幅度在12.83%-18.33%。
华立股份本次在上交所挂牌上市，公开发行1,670万股新股，募集资金净额为34,720万元，分别用于“装饰复合材料生产基地建设项目”、“装饰复合材料生产线建设项目”、“家居装饰封边复合材料生产基地项目”、“技术中心扩建项目”和“补充流动资金”。相比2012年申请在深交所上市时，募集1.99亿元资金，换了上市地点，募集资金翻了近一倍。
期货交易情况遭问询
2016年11月8日，证监会公布了华立股份首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
关于家族股权集中。请保荐机构及发行人律师核查发行人公司治理情况，补充披露历次关联交易决策程序的执行情况，特别是关联交易过程中是否履行了必要的审议及回避措施，并对控制人家族控股权集中是否影响公司治理结构的有效性发表意见。
关于期货交易。请公司在“管理层讨论与分析”中补充披露开展期货交易的原因、期货涉及的具体流程及内部控制制度情况、相关内部制度符合是否证券法、公司法、《上市规则》及公司章程的规定、期货开仓及平仓的决策依据、各期期货开仓的实际数量与金额、盈亏情况及相关会计处理、及未来拟投入的规模、期货交易是否依据内部控制制度履行决策程序。请保荐机构、会计师对前述情况核查并详细说明公司与期货相关的内部控制制度设计是否合理、运行是否有效，并提供相关依据。
关于应收账款。（1）请公司在“管理层讨论与分析”中补充披露2013年应收账款增长的原因、当年末新增应收账款对应客户的具体情况、期后收款情况；请保荐机构、会计师核查并说明具体的核查工作。（2）请公司在“管理层讨论与分析”中补充披露应收账款的信用政策、给予客户的信用期情况，前述信用政策及信用期在报告期内是否发生变更；请保荐机构、会计师核查并说明具体的核查工作。
据招股说明书披露，公司部分专利期间将届满，请补充披露前述专利涉及的具体产品及其销售情况，届满后对其如存在重大影响，请在“风险因素”中披露提示。
请补充披露已到期或即将到期商标在发行人生产经营中的作用、占比、到期或即将到期后的安排，其到期或即将到期对发行人生产经营是否构成重大影响，请在风险因素中予以披露。
请公司对比同行业可比上市公司在“管理层讨论与分析”中分析披露公司管理费用率变动的原因及合理性、与营业收入变动情况变动趋势匹配性，请保荐机构核查。
关于高新技术企业。据招股书披露，公司于2014年10月10日通过高新技术企业复审，享受高新技术企业所得税优惠政策期限为2014年1月1日至2016年12月31日。请在“风险因素”部分披露若资格到期不能通过复审对发行人经营业绩的具体影响。
2016年11月30日，主板发审委2016年第174次会议召开，根据审核结果公告，发审委对华立股份提出问询，部分问询如下：
请发行人代表进一步说明发行人与外部科研机构的合作开发情况，发行人是否向合作方支付开发费和专利使用费等，其他专利权人是否使用或许可第三方使用专利，发行人就专利权归属是否明确约定，是否存在专利权纠纷；发行人与东北林业大学签署的相关合同及其具体内容，至今才签署专利权转让协议且未办理完成专利权转让手续的原因，发行人使用与东北林业大学共有的专利技术的作价依据及其合理性，是否符合相关合同的约定以及高等院校技术合作开发和转让的相关规定并履行了相关的法定批准或备案程序，是否存在争议，发行人实施上述专利权是否存在法律上的障碍和风险，是否会对发行人的生产经营以及发行人正在使用的技术、知识产权产生重大不利影响，相关的信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
2013年11月，发行人将其持有的东莞市华富立复合材料科技有限公司100%股权以1,158.00万元转让给实控人控制的东莞市汇智实业投资有限公司。请发行人补充说明东莞华富立复合材料科技有限公司成立及转让的具体原因、转让时的资产状况和转让时的作价依据。请保荐代表人发表核查意见。
部分专利、高新技术企业资格到期
公开资料显示，华立股份于2016年12月30日发布最新招股说明书，2016年11月30日首发申请获通过。2017年1月16日，华立股份启动申购，发行价格为23.26元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上发行最终中签率为0.01488522%，50,411股遭弃购。股价走势来看，华立股份1月16日上市以来连续五个交易日涨停，截止1月20日，收报49.03元。
招股书显示，华立股份目前所拥有的专利中，有11个实用新型专利于2007年申请，有效期为10年，将于2017年到期。其中，专利号为ZL200720050983.5、ZL200720050984.X、ZL200720050985.4的专利将于2017年4月到期，专利号为ZL200720051896.1、ZL200720051895.7的专利将于2017年5月到期，专利号为ZL200720053138.3、ZL200720053139.8的专利将于2017年6月到期，专利号为ZL200720058741.0、ZL200720058742.5、ZL200720058743.X、ZL200720058744.4的专利将于2017年10月到期。
华立股份表示，上述11种专利所涉及的产品销售金额分别为622.11万元、496.25万元、652.64万元和271.60万元，占当年营业收入的比重为1.44%、1.06%、1.34%和1.15%，所占比重较小，专利期限届满后不会对公司销售产生重大影响。
此外，华立股份于2014年10月10日通过高新技术企业复审，取得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局下发的高新技术企业证书（证书编号GF201444000997），有效期三年，享受高新技术企业所得税优惠政策期限为2014年1月1日至2016年12月31日。
华立股份是高新技术企业，享受15%的企业所得税税率优惠。如果未来国家税收政策、优惠比例等发生变化，或到期后公司未能再取得高新技术企业资格，将会对公司利润水平产生不利影响。若公司不能取得高新技术企业资格，报告期内母公司将减少公司净利润的金额分别为721.64万元，805.56万元、744.75万元和463.13万元。报告期内，利润与所得税费用情况如下：
负债及期间费用逐年增长
近年来，需求的个性化与定制化逐渐成为家具行业发展的主流，部分未能及时转型的传统家具制造企业面临较大的市场压力甚至被淘汰的风险，出现了未能按时支付货款的行为。
根据招股书，2013年至2016年6月，华立股份应收账款净额分别为7,004.50万元、7,587.17万元、7,162.69万元和8,391.48万元，占流动资产比例分别为25.67%、24.23%、19.07%和 23.07%。2013年末、2014年末和2015年末，应收账款净额占当年营业收入的比例分别为16.19%、16.24%、14.65%。2016年1-6月，应收账款占营业收入的比例为35.46%。应收账款周转率分别为7.10、5.87、5.91、5.38。报告期内，公司应收账款坏账准备分别为508.89万元、829.73万元、962.58万元和1,068.65万元。
华立股份提醒，未来随着业务规模的进一步扩张，公司应收账款将保持一定比例增长，坏账准备计提的金额有可能进一步提高，对计提所属期间的损益产生一定影响。如果出现客户违约，则可能出现形成坏账损失的风险。
另一方面，2013年至2016年6月，华立股份存货余额分别为8,425.55万元、9,269.53万元、7,894.20万元和7,186.73万元，占流动资产的比例分别为30.88%、29.60%、21.02%和19.76%。存货周转率分别是3.40、3.43、3.74和4.04 。
报告期内，华立股份负债合计13,818.85万元、18,819.50万元、20,513.87万元、19,031.79万元。其中，应付账款期末余额分别为3,593.79万元、4,995.24万元、4,518.27万元和4,488.16万元；应付票据期末余额分别为5,676.03万元、7,077.88万元、6,910.26万元和5,588.33万元。
报告期内，华立股份期间费用分别为6,816.46万元、7,468.52万元、8,263.11万元、4,272.37万元，占营业收入的比例分别为15.75%、15.99%、16.90%和18.05%。期间费用主要为管理费用，华立股份管理费用分别为4,721.93万元、5,144.56万元、5,337.75万元和3,017.21万元，占营业收入的比例分别为10.91%、11.01%、10.92%和12.75%，管理费用随公司销售规模的扩大而增加，占公司营业收入的比重较为稳定。其中，研发费用支出占管理费用的比重较大。
此外，报告期内，公司业务相对集中在华南区，公司在华南区的销售收入占当期营业收入比例分别为50.14%、50.27%、45.01%和42.24%。华南区对公司的收入和利润贡献仍然很大。
房地产红利渐失
据2016年3月羊城晚报报道，国家统计局数据显示，中国家具制造业主营业务收入增长率，由2011年的25.7%下滑至2015年的9.3%;利润率从2011年的32.2%下滑至2015年的14%。面对成本上涨、利润降低、市场萎缩的三重压力。
据中国经济新闻网报道，2016年8月份全国建材家居景气指数(BHI)开始止跌，“2016上半年的装修市场已经把2015年年底的房地产红利消化得差不多了，本应是旺季的8月销售额比去年8月下滑了10%左右。”业内人士透露，几乎所有的装修公司和电商平台业务都出现下滑，更预测互联网家装行业在未来一年内可能暴露大的问题，“只有10%的毛利支撑不了太久，有的公司钱已经‘烧’得差不多了。”
在实创装饰广州公司总经理郑远航看来，2016年上半年行业出现上升，大部分装饰公司上半年的营收和净利润迎来回暖现象，主要是因为政府“去库存”等宏观政策的不断推进，为楼市和多数装饰公司的家装和公装业务提振了信心，而如今红利已经基本被市场消化。
据国家统计局数据显示，2016年11月全国建材景气指数(BHI)由年内高点急转直下，下降至102.48点，环比下跌12.15%。11月房地产开发景气指数为94.04，比10月份回落0.06点。1-11月份，商品房销售面积135829万平方米，同比增长24.3%，增速比1-10月份回落2.5个百分点。其中，商品房销售额102503亿元，增长37.5%，增速回落3.7个百分点。
由商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的全国建材家居景气指数，12月份全国建材家居景气指数（BHI）为96.17，环比下降6.31点，同比上升5.27点。
而2017年是本轮房地产周期的末期，商品房销售面积受到政策、货币环境的影响，或将出现回调，故建材家居市场受到房地产业振幅带来的风险仍将加剧，2017年行业“马太效应”仍将加剧，市场竞争将日趋激烈，从而也迫使建材家居企业在挖掘存量房产再装修上下功夫，使之成为常态市场份额。
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