“空军”阿里要把银泰当“陆军”

　　深圳商报记者 陈燕青

　　去年底突然停牌的银泰商业（1833.HK）10日宣布，阿里巴巴与创始人沈国军的全资公司欲对银泰进行私有化，此次私有化涉及资金或高达197.9亿港元。

　　公告称，私有化的价格为每股10港元，较其最后60个交易日的平均收市价溢价约53.59%，较去年12月28日停牌前最后交易日的收市价每股7.03港元溢价约42.25%。私有化所需的最高现金金额约197.9亿港元（176.9亿元人民币）。

　　阿里将成银泰控股股东

　　一旦私有化完成，阿里巴巴将成为银泰商业控股股东，持股比例预计增至约73.74%，沈国军及其家属等要约方持股将达到16.21%，一共持有89.94%的股权。

　　记者注意到，阿里巴巴与银泰商业最近几年关系颇为紧密。2014年3月，阿里巴巴以53.7亿港币战略投资银泰商业，交易完成后，阿里巴巴持有银泰商业9.9%的股份及总额约37.1亿港币的可转换债券。2015年5月18日，阿里CEO张勇担任银泰商业董事会主席，标志着银泰商业进入阿里时期。2015年6月30日，银泰商业集团举行转型发布会，宣布与阿里巴巴全面融合，成为阿里集团打通整合线上线下商业的重要平台。2016年6月29日，银泰商业集团发布公告，称接受了阿里巴巴的换股通知。完成换股后，阿里巴巴方面对银泰总持股将达到27.90%，正式成为银泰商业的最大股东。

　　银泰将成阿里“陆军”

　　资料显示，银泰商业是中国的百货连锁企业，运营29家百货店及17个购物中心，主要位于中国一线及二线城市。本轮私有化标志着阿里巴巴在新零售布局中再下一城。截至去年底，阿里巴巴投资了包括苏宁、银泰、日日顺等公司在内的累计几十个项目。与上述公司所在产业合纵连横的背后，彰显了阿里巴巴为未来提前布局、打造新实体经济生态的雄心。

　　对于银泰在新零售业态中的定位，张勇在当时兼任银泰商业董事会主席时就做出阐释："银泰是阿里巴巴进行零售商业线上线下融合创新的平台，在实体经济和数字经济融合时代，如果说阿里巴巴是空军，那么我们需要寻找一个陆军伙伴形成一体化力量，这个陆军伙伴就是银泰。"

　　资料显示，银泰百货为鄂武商第二大股东，持股比例10.38%；百大集团虽然无股权关系，但公司的杭州百货大楼已托管给银泰百货经营。去年11月10日，百大集团与银泰百货在杭州签署《委托管理协议补充协议（二）》，主要内容为对杭州百货大楼经营场所、办公室场所、仓库进行调整。

　　A股零售板块跟风大涨

　　受私有化消息刺激，10日银泰商业大幅高开逾三成，截至收盘，该股大涨约36%。A股的商业零售板块也大涨，其中杭州解百、百大集团、红旗连锁涨停，步步高上涨逾5%，鄂武商上涨近5%。

　　海通证券商业零售分析师汪立亭认为，此次交易对应银泰估值243亿元，对应2017年经营性净利PE约30倍，高于A股传统百货。商业百货看好三个方向：一是自身资产和经营优质，受益复苏弹性大的龙头：王府井、百联、天虹、鄂武商；二是有国改潜力且受益行业复苏的区域百货商银座股份、合肥百货、欧亚集团；三是有重组转型空间的弱经营公司，关注津劝业、北京城乡等。

　　一位不愿具名的分析师表示，超市看门店辐射范围和供应链，百货看商圈和区域垄断力，但百货股长期成长逻辑并不充分，建议逢低买入鄂武商、欧亚集团、天虹商场。