中国经济网编者按：主营业务为烟标的设计、生产及销售，实控人为加拿大国籍的广东新宏泽包装股份有限公司于2016年12月29日在深交所上市，股票简称为新宏泽，股票代码为002836，首次公开发行后总股本为8,000万股，首次公开发行股票数量2,000万股，全部为新股发行，发行价格为8.09 元/股，募集资金总额为16,180.00万元，募集资金净额为12,071.30万元。

　　值得注意的是，此次公司更新的招股书中显示的募集资金与该公司2014年发布的招股书中的募集资金相差甚远。

　　据股市动态分析周刊报道，公司2014年预披露的招股说明书显示，公司拟募集资金合计30741.55万元，用于包装印刷生产线扩建项目（18669.13万元）、包装印刷生产建设项目（9058.75万元）、研发中心建设项目（3013.67万元）等三大项目建设。而公司最近更新的招股说明书中，将此前的三大募投项目删减为包装印刷生产建设项目、研发中心建设项目两大项目建设，原来拟投入募资金额最大的包装印刷生产线扩建项目被终止，缩水的18669.13万元募资金额也正来源于此。

　　原本最重要最紧急的项目随随便便突然就下马，招股书中也没有相应解释，让人不得不怀疑公司提出的募投项目是否只是其谋取上市的噱头而已？

　　另据资料显示，新宏泽实控人张宏清、孟学夫妇均为加拿大国籍，并取得香港居民身份，有境外永久居留权。

　　新宏泽2013年至2016年1-9月实现营业收入分别为 33,864.35万元、27,652.47万元、24,380.02万元、18,546.05万元；净利润分别为6,853.89万元、5,188.95万元、3,654.07万元、3,004.79万元。

　　预计2016年全年扣除非经常性损益后净利润区间为4,234.18万元-4,437.81万元；营业收入同比变动幅度为9.98%-15.33%，扣除非经常性损益后净利润同比变动幅度为16.08%-21.66%。

　　通过上述数据不难看出，公司近几年业绩低迷。对此，证监会在反馈意见中要求公司说明2014年以来公司收入下滑原因等情况。

　　此外，公司在报告期内产品销量持续下滑，市场占有率从2013年的1.25%下降到2015年的0.93%，产能利用率从2013年的87%降低到2015的69%。在证监会发布主板发审委审核结果公告中，主板发审委要求公司进一步说明相关原因。

　　中国经济网记者向新宏泽发送采访邮件，截至发稿，暂未回复。

　　专注烟标设计、生产及销售

　　资料显示，新宏泽有限公司设立日期为2006年3月22日，整体变更日期为2011年8月25日。公司全称广东新宏泽包装股份有限公司，注册资本6,000万元，经营范围为包装装潢印刷品印刷。

　　公司主营业务为烟标的设计、生产及销售，致力于为客户提供高稳定性、高技术含量、高附加值、高精度的烟标产品与服务，是具备向客户提供印前、印刷、印后高品质整体服务的专业烟标印刷供应商。

　　新宏泽系经广东省对外贸易经济合作厅“粤外经贸资字[2011]235号”《关于合作企业广东新宏泽包装有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复》批准，由广东新宏泽包装有限公司以2011年3月31日为基准日整体变更设立的外商投资股份有限公司。

　　2011年8月2日，中审众环出具了“众环验字（2011）069号”《验资报告》。2011年8月25日，公司取得潮州市工商行政管理局核发的企业法人营业执照，注册号为445100400000344。2015年10月10日，公司取得潮州市工商行政管理局核发的营业执照，统一社会信用代码91445100784885395B。

　　数据显示，公司2013年至2015年实现营业收入分别为 33,864.35万元、 27,652.47万元、24,380.02万元；实现净利润分别为6,853.89万元、5,188.95万元、3,654.07万元。

　　2016年1-9月公司实现营业收入18,546.05万元，净利润3,004.79万元。预计2016年全年的营业收入区间为26,813.15万元-28,116.27万元，全年扣除非经常性损益后净利润区间为4,234.18万元-4,437.81万元；营业收入同比变动幅度为9.98%-15.33%，扣除非经常性损益后净利润同比变动幅度为16.08%-21.66%。

　　2013年至2015年，公司应收账款账面价值分别为为3,521.58万元、4,041.87万元、10,532.07万元，占公司流动资产的比例分别为24.00%、31.97%、60.18%。

　　2013年至2015年，公司存货分别为4,107.26万元、4,193.31万元、3,365.26万元，占公司流动资产的比例分别为28.00%、33.16%、19.23%。

　　新宏泽于2016年12月29日在深交所上市，股票简称为新宏泽，股票代码为002836，首次公开发行后总股本为8,000万股，首次公开发行股票数量2,000万股，全部为新股发行，发行价格为8.09 元/股，募集资金总额为16,180.00万元，募集资金净额为12,071.30万元。

　　此次发行的募集资金全部用于以下项目：1.包装印刷生产建设项目，投资总额9,058.75万元，2.研发中心建设项目，投资总额3,013.67万元。

　　实控人为加拿大国籍

　　据招股书资料显示，截至2016年7月7日，张宏清、孟学夫妇通过控股股东亿泽控股间接持有公司86.36%的股权，是本公司的实际控制人。

　　张宏清先生为加拿大国籍，并取得香港居民身份，1962年出生，有境外永久居留权，澳大利亚南澳大学工商管理硕士，现为公司董事长。

　　孟学女士为加拿大国籍，并取得香港居民身份，1965年出生，有境外永久居留权，澳大利亚南澳大学工商管理硕士，现为公司董事。

　　亿泽控股成立于2005年8月11日，注册办事处地址为香港干诺道西148号成基商业中心33楼3302室，法定股本为10,000港元。

　　该公司已发行股份数为10,000股，每股已发行股份面值为1港元，已发行股份的总面值为10,000港元，已发行股份的已缴股款面值为10,000港元。

　　收入连续下滑引问询

　　在证监会发布的对新宏泽首次公开发行股票申请文件反馈意见中，证监会要求公司说明2014年以来公司收入下滑原因等情况。

　　（1）请公司结合产品销售量价变动的情况在“管理层讨论与分析”中进一步补充披露公司烟标销售收入在报告期内存在波动的原因。（2）2014年以来公司收入下滑，请公司在“管理层讨论与分析”披露下游采购下降的具体情况及原因、公司是否存在产品质量问题遭遇退货、因违反合同约定导致上述客户削减采购规模或因获取订单的能力发生重大变化导致销售下滑等情形，并请公司将营业收入下滑的具体原因在“风险因素”中进一步补充披露。（3）请保荐价格对前述情况进行核查，并说明具体的核查工作。

　　新宏泽2013年至2016年1-9月实现营业收入分别为 33,864.35万元、27,652.47万元、24,380.02万元、18,546.05万元。

　　公司在招股书中表示，公司营业收入主要来自烟标产品销售收入，而近几年，公司烟标产品销售收入逐年下滑。2013年至2015年公司烟标业务收入分别为33,730.41万元、27,498.34万元、24,296.69万元。

　　新宏泽还表示，自2010年以来，国内各大烟草厂商采购烟标产品主要实行招标制度。如果公司在中烟公司的招投标中未能中标，将导致公司烟标业务收入下滑。

　　同时，中标后中烟公司有权调整其对供应商的采购计划。如果中烟公司调减中标产品的品牌卷烟的产量，从而减少对公司烟标产品的采购，也将导致公司烟标业务收入下滑。

　　虽然公司加大了参与各中烟公司招投标活动的力度，但仍存在由于下游采购下降导致公司烟标业务收入下降的风险。

　　据证监会发布的主板发审委2016年第169次会议审核结果公告显示，发审委要求新宏泽对如下问题进行进一步说明：

　　1、请发行人代表进一步说明：（1）公司在报告期内产品销量持续下滑，市场占有率持续下降，而2016年前三季度业绩却大幅度增长的原因；（2）报告期应收账款持续大幅度增长的原因，应收账款信用政策是否发生变化，应收账款的回款及逾期情况，逾期应收账款是否存在纠纷和诉讼，应收账款坏账准备计提政策是否谨慎、充分；（3）严格控烟等政策对发行人及其下游行业的影响，公司的市场经营坏境是否已经或将要发生重大不利变化，是否对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（4）结合发行人占主要客户的市场份额变化情况，分析发行人的市场竞争能力是否发生重大不利变化，是否存在被其他烟标企业替代的风险，对公司业务的稳定性和持续性是否构成重大不利影响，相关风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　2013年至2015年，新宏泽烟标产品销量分别为62.47万箱、52.55万箱、46.24万箱；全国烟标产品销量（即卷烟产品销量）分别为4,999.62万箱、5,099.04万箱、4,979万箱；销量市场占有率分别为1.25%、1.03%、0.93%。

　　2、请发行人代表进一步说明杭州三润实业投资有限公司、宁波三润投资实业有限公司、珠海红塔仁恒包装股份公司、珠海华丰纸业有限公司等主要供应商与发行人主要客户之间是否存在关联关系，发行人确定供应商的具体方式，选择供应商是否受到与主要客户达成的销售协议的限制或受到主要客户的影响，向上述供应商采购货物的类型、金额、定价机制和定价公允性，是否存在特殊利益安排，相关信息是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　3、发行人目前烟标产能为69万箱/年，实际产量43万箱/年，产能利用率从报告期初的87%降低到目前的69%。募投项目新增产能5.45万箱。请发行人代表进一步说明发行人产能利用率低且逐年持续下降的原因，并从目前产能、实际产量、销量以及在手订单等未来销售方面合理分析募投项目的产能消化问题；在部分存量业务萎缩、存量重大客户采购额逐年下滑、产能利用率低且逐年持续下降的情况下，扩大产能进行募集资金项目投资的必要性和合理性，募投项目目前进展情况，募投项目的风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　募投大项突然中止

　　据股市动态分析周刊报道，在此次更新的IPO招股说明书中，本次IPO的募集资金缩水。

　　公司2014年预披露的招股说明书显示，公司拟募集资金合计30741.55万元，用于包装印刷生产线扩建项目（18669.13万元）、包装印刷生产建设项目（9058.75万元）、研发中心建设项目（3013.67万元）等三大项目建设。

　　而公司最近更新的招股说明书则显示，公司拟募集资金合计仅为12072.42万元，较最初的募资金额缩水过半。此前的三大募投项目也删减为包装印刷生产建设项目、研发中心建设项目两大项目建设，原来拟投入募资金额最大的包装印刷生产线扩建项目被终止，缩水的18669.13万元募资金额也正来源于此。

　　公司在招股书中表示，针对募集资金项目进行了审慎的论证。但就此次项目突然被终止一事而言，公司对待募投项目的审慎态度让人怀疑，原本最重要最紧急的项目随随便便突然就下马，招股书中也没有相应解释，让人不得不怀疑公司提出的募投项目是否只是其谋取上市的噱头而已？

　　在招股说明书中，新宏泽还披露了公司公司涉及两起未决诉讼，值得投资者关注。这两起案件分别为2010年公司与潘希望、朱小梅、潘龙林之间的债务纠纷案，涉及案件金额约为377.77万元；以及2012年公司子公司深圳新宏泽包装有限公司与东莞市奥雅景观绿化工程有限公司之间的建筑工程纠纷案，涉及案件金额约为118.34万元。从材料陈述来看，这两个案件案情复杂，涉及的案件金额也比较大，并且至今尚未结案，恐怕会给公司的拟IPO之路造成较大影响。

　　值得一提的是，2016年，公司还存在补缴税款的情形，事情发生于2016年1月，广东省地方税务局稽查局对发行人作出《税务处理决定书》，认为发行人从购入并使用宏泽印务、香溢股份的相关经营性房产及土地使用权，到相关权属证书办理完成的期间内，应补缴土地使用税22.18万元，应补缴房产税33.41万元，合计55.59万元。

　　对此，公司解释称，上述事项系发行人对税法理解存在偏差所致。巧合的是，在与潘希望、朱小梅、潘龙林的债务纠纷案中，新宏泽也谈到了“发行人对相关法律关系理解存在偏差”，不知道是真的巧合还是故意如此？

　　应收账款周转率不断下滑

　　数据显示，公司2013年至2015年应收账款周转率分别为9.03、7.31、3.35。数据中可看出，公司近几年应收账款周转率不断下滑。

　　公司表示，公司应收账款周转率下滑主要有三个原因：1.公司对川渝中烟的应收账款周转率较低。2.公司2013年新增客户贵州中烟和陕西中烟，2014年新增客户湖北中烟，2015年新增客户河北中烟，而公司对这四家客户的应收账款周转率均相对较低。3.2013年末、2014年末、2015年末，公司应收票据余额分别为3,926万元、2,050万元、0万元。报告期内，客户采用票据结算方式大幅减少一定程度上导致公司期末应收账款余额增加，应收账款周转率下降。

　　而对比同行业上市公司东风股份、劲嘉股份、陕西金叶三家公司，2013年及2014年新宏泽应收账款周转率高于上述三家公司，2015年低于上述三家公司。

　　2013年至2015年东风股份应收账款周转率分别为5.29、4.29、3.46；劲嘉股份分别为6.11、5.88、5.29；陕西金叶分别为8.97、8.84、7.34；均值分别为6.34、6.79、5.36。

　　公司表示，2013年末、2014年末，公司应收账款周转率高于同行业上市公司应收账款周转率平均值。主要原因系公司客户及其收入占比结构与同行业上市公司存在差异。不同的烟草客户结算时间和流程存在差异。2015年末，公司应收账款周转率低于同行业上市公司平均值，主要系公司2015年末应收账款余额较2014年末增长6,831.79万元所致。

　　证监会在反馈意见中表示，报告期内，公司应收账款周转率远高于东风股份、劲嘉股、陕西金叶，请公司补充应收账款周转率不断下滑且远高于东风股份、劲嘉股、陕西金叶的具体原因，前述公司是否可比，如可比，请从业务模式、产品类型、下游客户等方面提供明确的依据，并请会计师核查坏账准备计提是否充分。