建设与运营类PPP项目有望受益资产证券化

　　日前，发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。《通知》首先明确了PPP项目资产证券化（ABS）的范围和标准。

　　“中国ABS发展水平较低，未来空间广阔。”一位不愿透露姓名的券商研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，中国资产证券化发行额2011年以来实现了迅猛增长，从2011年的13亿元增长到2015年的6134亿元，但相对于美国接近2万亿美元（MBS+ABS）的体量来说仍然较小，且占债券市场总发行额的比重仅为3%，相比于美国的30%也有较大差距，中国ABS仍有很大的发展空间。

　　他同时指出，由于资产证券化产品的流动性较差，所以利率一般较高。2016年以来以基础设施收费权为基础资产发行的ABS的票面利率在3.5%至8%之间，部分产品超过了同期银行贷款基准利率水平，对负债率较低的企业来说吸引力相对有限。未来，随着ABS市场更加发达，交易成本下降，建筑企业有望更加明显的受益于资产证券化。

　　“建设+运营类PPP项目有望最受益资产证券化。”申万宏源的研报指出，《通知》明确了资产证券化PPP项目的范围和标准。指出将积极推动已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。

　　“三类企业将显著受益于PPP资产证券化的推进，一是PPP项目占比高的企业；二是负债率高、运营资产较多的企业；三是有资产证券化经验的企业。”中金公司指出。