市场量能不足 警惕季末调整风险

　　截至2016年10月19日，502只混合基金近一个月算术平均净值增长率为2.36%，同期 上证指数 上涨1.94%，沪深上涨1.63%， 中小盘 上涨2.16%， 创业板 上涨0.91%， 混合型基金整体跑赢指数，市场焦点较为分散，各个板块均有涨幅，但幅度有限。

　　近一个月，上证指数走出先抑后扬行情，在创出2969.13点近期新低后，持续反弹高见3096.22点。上证指数于9月26日再次下探到 3000点下方，多数投资者认为指数向下空间进一步打开，但近期指数顽强收回主要有几点原因：其一，技术上，3日线MACD再次翻绿，给予指数较大压力，但长周期指标MACD-DIFF(9日线)，为下降以来第一次金叉，说明长期走势仍然良好，长周期指数转正为指数提供持续支撑；其二， PPI同比增速转正，期货市场上“绝代双焦”大幅上涨，带动工业品价格普遍上涨，A股市场同样有所反应，采掘业、建筑建材等传统行业走前，一定程度上支撑指数上行；其三，外围市场整体处于消息真空期， 美国 9月尚未加息，距离12月仍有较长时间，加上“十一”以后一般为历年来较好的上涨节点，导致指数虽偏弱，但仍顽强地持续向上；其四，指数波动率持续下降，今年4月以后指数一直保持相对较低的波动水平，一直围绕 3000点反复震荡，相对较低的波动预示着向下空间并不大。

　　近一个月，申万一级行业分类普遍上涨，建筑行业保持强势，受一二线 房地产 行业量价齐升影响，建筑装饰上涨6.38%，远远高于行业平均涨幅。另外，受到期货市场焦煤、焦炭大幅上涨影响，采掘业上涨5.5%。本月虽没有大幅上涨的行业，但多数行业都出现上涨，商业贸易、 纺织服装 、机械设备、钢铁涨幅均超3%。涨幅较小的行业主要是传媒、 银行 、非银金融等。行业方面，由于整体资金有限，市值较大的行业板块很难启动，行业主要是中小市值个股频繁转换。

　　502只开放式 混合型基金近一个月平均表现为2.36%，市场表现保持稳定。近一个月单位净值增长率排名第一的为华安安信 消费服务 ，升幅为11.13%。第二名为交银施罗德成长30，升幅10.95%。第三名为交银阿尔法，升幅达10.45%。本月华安和交银基金表现较好，华安 安信消费 ，在个股行情为主的市场，一直以来能稳定跑赢大盘，为较好投资品种。交银品种本月表现较好，之前表现与指数基本保持一致。

　　9月 CPI同比增速从上月的1.3%回升至1.9%，其中食品价格环比显著上升。另外，非食品价格有所走高，整体CPI水平保持回升态势。9月PPI同比增速从上月的-0.8%上升至0.1%，9月PPI走高主要是受到国内工业品价格持续上行影响，PPI转正对于近期A股起到比较明显的支撑作用。9月出口增速大幅下滑，同比下降10%，去年基数较高对于今年产生影响。

　　根据目前股市状况，笔者对于投资者提出几点建议：其一，逢低介入，从技术上讲，目前长周期级别A股还是处于回升周期，未见大幅调整风险，MACD和K线形态指标都显示，指数上升空间并没有到位；其二，量能不足导致很难连续上涨，A股量能不足，说明资金进入意图较低，市场投资心态主要以防守为主，建议投资者坚持持有消费概念股，已持有高息股的可继续持有；其三， 房地产 市场火爆一直是推动本轮股指较为稳定的核心因素，带动建材、地产、钢铁等板块上涨，近期调控力度有所加码，地产风险四季度将会逐渐显现，有可能对市场造成冲击；其四，一般来说，“十一”过后，市场将迎来一波上涨，但短期看涨幅低于往年，另外四季度后半段风险因素较多，包括美联储加息及年底国内资金紧张等问题，都会对于市场产生负面影响。整体来看，11月中旬前市场风险较小，如果涨幅低于预期，年底市场风险较大，比较稳定确定性的行情来自于明年年初。

　　综合分析，市场量能不足，但存量资金仍有操作空间，市场震荡回升仍是主流，但行情延续时间可能较短，警惕季度末调整风险。