稳增长成效初现 未来财政政策仍是主力

　　9月份CPI环比上涨0.7%，同比上涨1.9%，超过预期，但涨幅连续4个月处于“1时代”。不过，宏观经济先行指标PPI突然转正，同比上涨0.1%，并结束了54个月以来的连续下跌，环比也上涨了0.5%。多位专家认为，稳增长成效初现，预计未来财政政策仍是稳增长主力。

　　正常情况下，宏观基本面出现改善会刺激A股走强。不过，在多数人士看来，上个PPI上涨主要是部分资源类价格上涨引起，加上CPI上涨，预计未来工业品和消费价格维持高位，但可能会引发货币收缩的担忧。因此，不少机构建议投资者控制好仓位，谨慎追高。

　　文/ 广州日报记者倪明、张忠安

　　国家统计局14日公布的数据显示，9月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9％，虽连续四个月处于“1时代”，但已比上月涨幅明显提高0.6个百分点，是连续四个月下降后的首次上涨。业内专家预计，四季度物价或小幅抬升，但幅度有限。

　　预计未来CPI运行平稳

　　据国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读，9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。一方面，部分消费品价格同比由降转涨。其中，鲜菜、鲜果、汽油价格同比分别由上月下降3.9%、0.6%、3.6%转为上涨7.5%、6.7%、2.2%，影响CPI同比涨幅扩大约0.49个百分点。另一方面，部分服务价格同比涨幅扩大。飞机票、教育服务价格同比分别上涨4.0%、3.2%，涨幅分别比上月扩大2.2和1.0个百分点，影响CPI同比涨幅扩大约0.07个百分点。

　　英大证券首席经济学家李大霄认为，9月CPI数据大幅超预期，有部分消费品价格及部分服务价格上涨的因素，也有大宗商品价格上涨的原因，反映出稳增长的成效初现，也表明国内工业行业供需矛盾有所缓解，一些重要行业出现向好的曙光，这对股票市场形成非常重要的支持作用。

　　对于未来物价走势，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对记者表示，随着秋季农产品丰收，供应不会出现很大的问题，物价有望保持稳定，不会出现大的波动。从目前情况来看，物价进一步大幅回落的可能性不是很大，因为有些原材料价格已经开始回升，未来将传导到消费品领域。

　　“在不出现强刺激货币政策的情况下，流动性充裕再次整体推高CPI的可能性不大，但供求关系偏紧的食品价格可能阶段性上涨。”交通银行首席经济学家连平表示，CPI翘尾因素在10月和11月小幅上升，可能对物价企稳起到抬升作用，但抬升幅度有限。预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或通缩压力。

　　资源品涨价助PPI突然转正

　　国家统计局数据显示，2016年9月，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨0.1%，同比是自2012年3月份以来首次由负转正。

　　资源品价格大幅上涨成为上个PPI数据大幅好转的重要原因。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，9月份PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。一个比较大的特点就是价格上涨的行业个数明显增多。在调查的工业大类行业中，25个行业产品价格上涨，比前一个月增加8个。同时，部分重要工业行业价格涨幅明显扩大，其中煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨5.4%和0.5%，涨幅比上月分别扩大3.9和0.4个百分点。另外，部分工业行业价格由降转升，其中石油和天然气开采、石油加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨4.0%和3.2%。

　　同比看，9月份PPI增加了0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势。对此，余秋梅称，今年以来，在稳增长、去产能、去库存政策作用下，国内工业行业供需矛盾有所缓解，重点行业库存、销量均出现向好态势，加之国际市场原油、铁矿石、有色金属等大宗商品行情有所好转，国内工业品价格持续回升。其中，煤炭开采和洗选业价格同比上涨4.1%，为2012年7月份以来的首次上涨。

　　在很多机构人士看来，PPI价格年底有望继续维持正增长。

　　业内专家对PPI意外“转正”的评价

　　招商证券分析师谢亚轩：近期煤炭价格涨幅较大，发改委一月内连续两次提高煤炭产量，预期四季度PPI环比涨幅会放缓，但去年同期是低点，所以PPI的同比增速仍会上行。

　　华创证券分析师牛播坤：国际油价在冻产预期提振下再次走强，煤价高烧不退，钢价也呈企稳回升走势，叠加低基数，PPI同比也将继续改善。

　　汇丰经济学家屈宏斌：9月份PPI通胀步出负值区间，主要受益于采掘业价格的明显上扬，大宗商品价格回升，财政扩张下国内需求企稳，以及去年的低基数效应亦有贡献。总体来说增长企稳趋势仍在持续，而企稳本身仍很大程度上依赖于政策面的支持，预计未来财政政策仍是稳增长主力。

　　焦点

　　基本面虽然好转 A股震荡趋势短时间难破

　　“宏观经济数据好转会成股市回升动力。但经济从低迷走向复苏的过程中，也伴随着货币政策逐步收缩，将给资本市场带来短期压力。”华泰联合证券市场分析人士称，A股震荡趋势可能难以在短时间内被打破。

　　万联证券首席投资顾问古振华昨日对广州日报记者分析称，节后地产调控加码，资金将从地产领域溢出，货币政策将难宽松，流动性预期或边际趋紧。

　　“若人民币兑美元汇率与美元指数同涨或同跌，A股调整的概率较大。10月13日，人民币兑美元离岸汇率与美元指数同跌，可能是一个信号。”古振华表示。因此，他认为，本周恒生指数高开低走，对A股有警示作用，建议投资者采取防御策略。