防范融资融券平仓风险

　　近期，多件关于券商融资融券业务的纠纷案件受到市场关注。有投资者起诉证券公司，认为平仓为证券公司违规操作。什么是券商的融资融券业务？具体如何操作？投资者在交易中如何防范平仓风险？

　　融资融券交易，也被称为保证金交易，它分为融资交易和融券交易，前者是指投资者向券商借入资金用来购买证券，后者指投资者向券商借入证券用来卖出。投资者用于投资的自有资金或证券就成为保证金，而保证金除以投资金额或者证券总价值的比率被称为保证金率。

　　由于融资融券业务具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，目前，大部分券商要求参与的投资者开户时间必须达到18个月，且持有资金不得低于50万元人民币。

　　假设某投资者持有资金1.5万元，某日有只股票的价格为150元/股，该投资者分析认为该股票有上升的趋势，准备向券商借入资金进行融资交易，还需要了解的信息包括：一是交易所规定的融资融券保证金比例不得低于50%；二是维持担保比例下限为130%，维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出数量×当前市价+利息及费用总和）；三是融资融券业务最长期限为6个月；四是该券商的融资融券年利率8.6%。

　　如果投资者向券商融资1.5万元（此时保证金比例达到最低限额50%），买入200股该公司的股票。如果该股票价格下跌至120元/股，此时维持担保比例为（未考虑融资利息费用）（120×200）/15000=160%。假设该公司的股票价格继续下跌至97.5元/股，维持担保比例为（97.5×200）/15000=130%。此时，维持担保比例已经达到最低限额，如果股票价格进一步下降，券商就会要求该投资者在两个交易日内追加担保，且追加担保物后的维持担保比例不得低于150%，这被称为保证金催缴。假如该投资者在两个交易日内无法追加担保，那么券商就会根据约定，采取强制平仓措施，以市场价格卖出投资者的200股股票。

　　但假设半年后，该公司股票价格上涨了20%，即达到了180元/股。正常情况下，普通投资者若未采取融资交易，其收益也将会是20%，但采取融资交易的投资者则不同，其收益率为：【(180×200-30000）-15000×半年利率（4.3%）】/15000=35.7%。也即是，股票价格只上涨了20%，但投资者获得了37.5%的收益率。

　　与普通证券交易相比，融资融券交易不仅具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、系统风险等各种风险，还具有其特有的风险。

　　一是证券投资亏损放大风险。如上所述，融资融券交易利用财务杠杆放大了证券投资的盈亏比例，放大的比例与保证金比例和折算率有关系，即保证金比例越低，折算率越高，融资融券交易的财务杠杆越高，客户在可能获得高收益的同时，可能的损失也越大。因此，客户在进行融资融券交易前，应充分评估自身的风险承受能力。

　　二是被强制平仓的风险。按照相关规定，证券公司将实时计算客户提交担保物价值与其所欠债务的比例（即维持担保比例）；如果客户信用账户该比例低于130%，证券公司将会通知客户补足差额；如果此时客户未按要求补足，证券公司将立即按照合同约定处分其担保物，即强制平仓。为防范强制平仓风险，投资者与证券公司通常会在融资融券合同中约定，证券公司应履行通知义务，但投资者应对自己信用账户资产负有谨慎、注意的责任。