博时基金发布2015年四季度投资策略

　　日前，博时基金2015年投资策略报告新鲜出炉。博时基金认为，四季度市场的主要矛盾可能是关于创新和改革的预期。四季度反弹可能性较大，风格较有可能偏向消费、科技和设备制造。博时基金提出，2015年四季度配置讲求“胜战：求新求进”。策略上建议超配行业包括基础化工、轻工制造、农林牧渔、计算机。 

　　复 盘 

　　风险资产全面沦陷，9月以来逐渐走出泥沼。A股第三季度普跌，9月也呈盘整蓄势；大盘低估值和成长板块跌幅较小，但总体风格、行业跌幅差异均小；债市呈现牛平态势，信用利差明显下降。 

　　趋势 

　　救市已经不再是市场的主要矛盾。市场的主要矛盾最可能是关于创新和改革的预期。在第四季度，创新或重于改革，高层对创新支持持续不断，市场个体转型活力并未消失。经济增长、信用利差、汇率与外汇市场、海外经济都有可能对市场形成干扰，但不太可能会改变上述趋势。 

　　结构 

　　三季报A股收入下滑，盈利微涨。商品价格下跌带来的成本下降推高了毛利率。上半年A股上涨通过投资收益对整体业绩贡献较大。整体ROE持续下行，预计到年底情况不易有改观。“十三五”规划对创新的强调会大幅提高，农业信息化、智能制造、石墨烯、互联网+、温室气体减排、军民融合都会进入“十三五”规划。 

　　节奏 

　　场内外杠杆资金流出规模超两万亿，证券市场交易结算资金下降8700亿。散户净卖出量有限。普通股票型与平衡型公募基金规模几无下降。到9月底，投资者交易活跃程度明显下降，持仓账户在9月也开始略有下降。上市公司增持规模较大，且大多数浮盈在三成以上。月度的价格趋势显示市场整体接近极弱状态，第四季度反弹可能性较大，风格较有可能偏向消费、科技和设备制造。 

　　策略 

　　在战略上，我们认为权益整个季度会有小幅上涨。成长性企业，尤其是成长性的民营科技企业有望收涨，周期类板块较可能收平或收跌。债券整体看平，到年末通胀对利率品有一定压制，信用品需要提防信用利差受一些事件影响快速扩大。主题性机会的作用会有所上升，但不会到上半年的热度。中短期业绩成长的重要性仍然不低，小市值的溢价有望上升，同时估值的重要性有所下降，由此选出的超配行业包括基础化工、轻工制造、农林牧渔、计算机。第四季度权益类机会较有可能出现在前半程。