震荡仍是短期主旋律

　　本周A股尽管沪深主板以及中小板三大股指均创出新高，但上行节奏较前期相比明显放缓，盘中其大多时间维持震荡整理格局，创业板在经过周一的大跌后虽然连续四个交易日向上反弹，但指数并未能进一步创出新高，弱势迹象初现。从盘面各板块表现情况看，本周市场各板块呈普涨格局，然而普遍涨幅有限，食品饮料的领涨也显示出资金防御心态较前期相比有所增强。

　　对于后期，结合各方面因素我们认为市场继续维持震荡整理的可能性较大，沪深两市短期向上将面临动力不足的局面，但向下显著回调的风险亦相对较低。首先，当前A股增量资金入场的趋势仍在延续，其将对市场整体形成有力支撑。增量资金入场是推动本轮行情上涨的重要因素，目前看无论是新增股票开户数，还是新基金的发行，均表明这一趋势仍在持续，在资金不断入场的背景下，沪深两市将持续受到支撑。其次就市场具体情况而言，尽管中小市值个股估值处于偏高水平，但权重蓝筹估值优势依然明显。沪深300成分当前整体PE为19倍左右，虽然较2014年年中相比明显提升，但和历史平均水平相比其仍处于相对低位。在A股牛市格局的背景下，权重板块依然偏低的估值同样决定了其调整空间的有限。

　　然而尽管增量资金的入场以及权重依然偏低的估值将对市场整体形成支撑，但短期而言两市要进一步上行同样面临诸多问题。一方面来自监管层面的压力将对市场形成负面影响，从而抑制资金持续做多的动能。今年以来伴随沪深两市的强势上行监管机构出台了一系列的政策为股市降温，包括加快新股发行、清理场外配资、加强执法监管等，而证券公司为防范两融业务风险也纷纷下调担保券折算率。另一方面，就市场本身情况看，沪深两市连续上涨后积累了大量的获利盘，在展开新一轮的上涨之前市场同样存在休整的必要。此外，前期涨幅巨大的中小市值个股伴随半年报预披露时间的临近其将面临业绩证伪的压力，此类个股调整同样将对市场整体形成负面影响。

　　总的看，投资者无需过分担忧，但同样不宜盲目乐观，市场在沪指5000点附近出现反复整理将是大概率事件。当然从中期的角度看，A股牛市格局仍将延续，国内货币政策宽松周期未尽以及后期实体经济的企稳回升均利于A股中长期向上运行。