产业链上游庞大库存面临贬值风险

　　进入9月，国内糖市距离2014/2015榨季开榨的日子越来越近，新榨季国家是否实施糖料直补政策受到市场的广泛关注。

　　今年年初，国家公布在大豆、棉花主产区实行直补政策试点，这让糖市也充满了遐想，国内糖价应声大跌，当时市场就预期糖料直补政策也将被提上日程。

　　多年来，糖市收储政策备受争议，由于执行过程中存在较多不完善的地方，国内糖价越收越高，市场预期收储政策很有可能在新榨季被取消，改为直接补贴蔗农，这将为糖料收购价的下调创造条件，并会影响到新榨季糖价的涨跌。

　　对于当前手中仍握有较多库存的制糖企业而言，虽然直补政策对新榨季企业的经营不会产生太大影响，但会对当前的糖价形成较大冲击，其库存的白糖面临价格下跌风险，同时库存庞大的国储糖也面临着贬值的风险。

　　华泰长城期货南宁营业部总经理陈维倬告诉期货日报记者，国内制糖企业当前面临诸多困难。近年来受进口糖大量涌入的打压，不但市场销量大幅减少，糖价也持续下跌。与此同时，由于劳动力成本上升和生产投入增加，糖料价格一直居高不下，市场也急待新政策早日出台来为市场注入新活力。

　　据了解，截至7月底，2013/2014榨季全国累计销糖量为910万吨，同比减少208万吨，全国工业库存量高达421万吨，同比增加232万吨，增幅高达122%，是往年同期的两倍有余。

　　中国糖业协会的一位副理事长日前在印尼参加一个糖业会议时表示，中国的储备糖数量在9月底可能增加到940万吨，这些储备糖足够国内消费8个月。

　　“目前，糖市高库存主要集中在产业链上游，糖厂的库存积压情况最为严重，而中下游消费企业则以随用随买为主，基本将企业库存降到最低。”弘业期货白糖高级分析师周兢对记者表示，每年的夏季和中秋节来临前是下游企业的生产旺季，也是用糖高峰。现在用糖高峰慢慢过去，加之当前铺张浪费、公款购买月饼等现象大幅减少，糖市需求短期内很难好转。

　　从时间点上推算，市场预计糖料直补政策有望于未来几个月内开始实行。周兢认为，如果新榨季如市场预期那样实施糖料直补新政策，那么在陈糖库存庞大的情况下，糖价将面临多重压力，后期糖价的涨跌和直补政策如何实施、国储糖如何消化有很大关系。