破解我国科技型"小微"企业融资困境的路径选择

　　原标题：破解我国科技型“小微”企业融资困境的路径选择

　　目前我国科技型“小微”企业融资难、融资成本高的问题十分突出，严重制约了科技创新及科技企业的发展，也制约了国家创新体系建设。党的十八届三中全会《决定》提出，要“改善科技型中小企业融资条件，完善风险投资机制，创新商业模式，促进科技成果资本化、产业化”。李克强总理在今年7月23日主持国务院常务会议时，专题研究解决企业融资难、成本高问题，并要求商业银行等有关部门，切实解决科技型“小微”企业融资难、融资贵问题。

　　我国科技型“小微”企业普遍面临着严重的融资困境。首先是融资难度大。科技型“小微”企业多处在种子期、初创期，经营模式、盈利模式不成熟，市场与收益不稳定，存在较大的技术风险、管理风险和市场风险，可供选择的融资渠道十分有限。该阶段企业既无法在资本市场直接融资，也很难从银行获得贷款，政府补贴由于财政预算约束往往杯水车薪，更无法满足创业企业对资金的巨大需求。其次是融资成本高。据调查，目前融资成本最低的资金来源是银行贷款，年利率为7%到10%，加上以贷转存等隐性成本，贷款的总成本为年利率8%到12%；来自小额贷款公司、信托公司、券商融资、私募基金等渠道的融资成本一般在年利率13%到20%之间，甚至更高。融资成本高是“小微”企业尤其是科技型“小微”企业难以承受之重，致使这些创业期企业疲于融资而无心经营，或资金短缺而停滞不前。

　　国际经验表明，建立和完善风险投资运作机制，是破解“小微”科技企业融资瓶颈、促进其快速发展的必然选择。风险资本具有追求高风险、高收益的属性，既不要求企业以资产作为抵押或担保，也不需要企业偿还，风险投资和科技企业形成了天然的结合。许多著名高科技企业的发展，无不与风险投资的支持相关，如英特尔、微软、苹果、雅虎等国际知名公司都是在风险投资的支持下成长起来的。

　　近年来，随着创业板的成功推出，我国风险投资业实现了快速发展，但也出现了不少问题，如风险资本融资渠道单一、投资规模小、风投退出渠道不畅、风险投资对“种子期”“初创期”企业投资不足、政府对风险投资的政策扶持力度不够等，影响和制约了风险资本应有的对科技型“小微”企业的资金“扶持”和“哺育”作用。

　　要破解科技型“小微”企业融资困境，必须大力健全风险投资体系、完善风险投资机制。为此，应着重做好以下几方面的工作：

　　加大政府支持力度。一是要完善政策法规支持体系。可研究制定我国的风险投资法，从而引导和规范风险投资业的发展；进一步加大税收优惠、财政补贴力度，适当减免风险投资收益的所得税，对尚未实现的资本收益免税，对风投机构的投资损失实行一定的补贴和担保，消除对风险投资机构的双重征税，对投资期长、投资于种子期或初创期的风险投资可以给予更优惠的税收减免，以消除目前风险投资存在的上市前“突击入股”，以及投资重成长期、成熟期，轻种子期、初创期的问题。二是要推动金融体系和组织创新。参照台湾地区经验，可以在政府主导下建立中小微企业创业发展基金、中小微企业信用担保基金、中小微企业专业银行，为多渠道破解“小微”企业尤其是科技型“小微”企业的融资困境提供组织保障。

　　完善风投运作机制。一是要拓展风投资金来源和渠道。目前我国风险投资主要依赖政府财政科技拨款及国有风险资本，导致创业资本融资渠道单一，市场化程度低。未来要继续发挥国有风险投资的引导和撬动作用，并借鉴美、英等风险投资发达的国家的经验，逐步引入保险基金、养老基金、信托投资基金等机构投资者参与到风险投资中来；放松对风险投资的限制，积极吸引外商资金进入，不仅可以获得风险资本，而且可以学习国外先进的管理经验；鼓励商业银行、民间资金以多种模式参与风险投资。二是要打造良好的风险投资退出平台。首先，要加强创业板市场的监管，防止过度投机、内幕交易和“圈钱”行为，同时，降低创业板审核标准，加快审核步伐，推进股票发行注册制改革，使更多的科技企业能尽早上市，逐步形成可持续的、常态化的IPO发审机制。其次，加快推进“新三板”市场建设，构建“新三板”的转板机制，实现与主板的对接，为更多的中小微企业顺利进入资本市场创造条件。最后，要尽早建立全国统一的产权交易市场，完善产权交易相关制度，规范产权交易市场的交易行为，以克服目前地方产权交易市场各自为政、标准不统一、交易不规范等问题，保证产权交易市场健康运行。三是要培育高端风投人才。要通过高薪招聘或中外合资等方式引进国外风险投资家，构建有竞争力的薪酬激励机制，吸引并留住高素质风险投资人才，还要利用风险投资协会开展经常性的业务培训，提高风险投资家的素养和业务能力。

　　优化融资服务环境。一是要规范中介服务体系。鼓励证券公司、投资银行等积极介入风险投资领域，向风险企业提供资金筹措、直接投资、战略规划等服务，积极推动风险企业的股票上市、并购重组，充当风险资本退出的重要中介；大力培育咨询公司，为风投机构、投资者和风险企业提供决策咨询、市场营销、战略管理等服务；促进律师事务所、会计师事务所、资产评估事务所的规范发展，着力培育其风险投资领域的行业特长，为风投机构的建立、筹资、运营、投资及退出业务和“小微”科技企业的经营管理提供完备的法律服务，以及验资、审计、资产评估、咨询等方面的专业服务。二是要成立政府服务机构。对“小微”科技企业的融资、风投机构的运营提供有效协助，提供信息咨询、技术支持及管理培训，协助落实优惠政策、税收减免、申请政府采购项目等，维护“小微”科技企业的合法权益，充分发挥风险投资对科技型“小微”企业融资与发展的促进作用。

　　（作者单位：河南财经政法大学）