大盘上周冲高回落，反弹遭遇新股申购分流资金等因素的挑战，上证综指重回2000点附近。市场中级反弹的主要逻辑没有发生变化，反弹受阻仍然是短期现象，待申购新股分流资金因素逐步弱化后，大盘有望重回升势。

　　从基本面来看，也出现了不少促进市场回暖的信息。首先，宏观经济运行已处于底部区域，在连续稳增长发力之后高频数据略显好转，但最近两期数据显示经济仍有下行压力，说明稳增长力度还不足以使经济进一步企稳，预计力度仍然会加大。其次，央行上周四在例行公开市场操作中开展200亿元28天期正回购交易，交易量比上周二减少100亿元，上周公开市场操作实现资金净投放150亿元。最后，上周IPO正式重启，首批4只新股，网上申购冻结资金2662亿元，加上网下申购冻结资金总额超过3800亿元，交易所国债逆回购利率上周四尾市最高飙至30%，显示市场资金面非常紧张。随着周一巨额申购资金解冻，市场资金供求严重失衡局面有望缓解。而且，鉴于新股中签率较低，预计“打新”狂热将有所降温。另外，IPO重启对二级市场的冲击不会太大，更多是心理层面的影响。

　　总之，指数目前已调整到前期底部，在强势股保持上涨趋势，下跌股已现止跌迹象，权重股跌无可跌的情况下，在基本面回暖，政策频繁呵护，资金面宽松，利空逐步消化的背景下，本周市场出现回稳走势是最为合理的理性判断。

　　在投资策略上，建议继续关注主题投资。目前关注的重点仍然是信息安全、苹果产业链、电动车产业链、3D打印、生物医疗等，最热的热点可以保证即使有调整，震荡之后很快就能恢复上涨。相反很多冷门板块由于市场关注度不够，往往是一日游行情 ，参与容易被套。对于蓝筹股而言，银行、地产、汽车可以中线配置，作为压箱底品种持有。

　　A股市场重要新闻

　　机构观点

　　远策投资：震荡向上概率大

　　从央行货币投放的数据来看，货币环境在好转，央行再贷款等投放基础货币的行为造成货币供应量增加，从而导致利率水平普遍回落。10年国开债收益率跌破5%，创逾7个月来新低；信用债各等级收益率整体下行。目前货币市场的宽松已经传至债券市场，债券市场迎来短期牛市。但由于银行的资金成本在相对高位，所以债券收益率整体下行的空间不大。预计随着衰退式流动性宽松的演绎，可以逐渐看到货币市场和债券市场的宽松向信贷市场传导，进而促进全社会利率水平下行。

　　基于当前的货币环境和利率水平，市场在未来一段时间震荡向上的概率较大，操作上倾向偏多。目前组合股票仓位50%至60%，整体处在进可攻、退可守的水平，未来会加强股票的筛选工作，在市场转暖之际做好充足准备。

　　明曜投资：3个月内迎熊牛转折

　　经济形势有好转迹象，此前过度悲观的预期明显缓解，后续“微刺激”的政策效果显现和外贸形势的好转是经济进一步企稳回升的主要动力。宏观政策正在以时间换取空间——以相对较长的调整时间来换取较为平缓的经济波动幅度，最大程度地规避经济大起大落，为转型与改革营造更好的氛围和环境。未来3个月，A股市场有望完成最后的筑底阶段，迎来一次战略性熊牛转折。上证指数在2000点附近可能还会有反复争夺，但有效击穿2000点的概率越来越小。

　　需密切跟踪经济、政策动向的拐点性变化，观察经济最坏的时刻是否正在出现？规避高估值泡沫，择机加仓买入，把握好熊市末端的投资机遇。

　　在现有股票投资组合的基础上，重点关注两类品种，一是被市场抛弃的、极度悲观的便宜货，如房地产、银行、有色等；二是成长性行业，如消费、医药等，寻找估值相对偏低(如动态PE低于30倍)、具有切实的业绩增长和可持续性增长的优秀公司，而不是讲故事、炒概念的“伪成长股”。

　　景林资产：注重风险防控

　　对于未来的投资要注意两大风险。一是大势风险，总体而言，市场依旧低迷，持仓风险期未过，通过被动做仓位微调，未必能保持净值稳定。二是注意厄尔尼诺现象对我国的影响，因为洪涝与干旱在不同区域同时显示，会干扰农作物生长、物价、空调与服装销售，对经济增长和股票市场会带来负面影响。

　　组合管理方面，比较偏好对基本面把握非常清晰、市值在100亿元至200亿元之间的“稳重型”成长股，对市值比较小、倾向于外延并购、管理层积极增持的“轻巧型”成长股也会进行少量配置。鉴于成长股可以灵敏反映市场情绪，景林对成长股的投资操作偏灵活。

　　外围市场　　　

　　截止发稿时

　　指数名称　　 最新价　　涨跌额　 涨跌幅

　　恒生指数　　 23194.06　 26.33　　0.11%

　　日经225指数　15349.42　-11.74　 -0.08%

　　韩国指数　　 1975.30　　 7.23　　0.37%

　　澳大利亚指数 5385.10　　22.67　　0.42%

　　新西兰指数　 5138.70　　-6.34　 -0.12%

　　标普500指数　1962.87　　 3.39　　0.17%

　　道琼斯指数　 16947.08　 25.62　　0.15%

　　英国指数　　 6825.20　　17.09　　0.25%