小康工业隐忧重重：市场占有率下滑 存货积压

　　中国经济网北京6月10日讯（记者 马欣） 近日，重庆小康工业集团股份有限公司（以下简称“小康工业”）发布了招股说明书，拟登陆沪市主板。小康工业主营业务为微车整车销售，行业排名第三，但记者发现，其报告期内市场占有率不断下降，2013年份额已不到10%。不仅如此，紧随其后的北汽威旺同期市场占有率已达4.57%，较上一年度大幅上升3倍，或将赶超小康工业的市场份额。

　　同时，小康工业的资产负债率高于行业平均水平，更远高于同行业其它上市公司，未来发展或存隐忧。

　　针对上述问题，中国经济网记者致电小康工业相关部门，但截至发稿，该公司工作人员表示“董秘不在”，并未给出任何回复。

　　市场占有率逐年下滑 或被同行赶超

　　小康工业主要经营范围为制造、销售汽车零部件、机动车零部件、普通机械、电器机械、电器、电子产品（不含电子出版物），仪器仪表，以及销售日用百货、家用电器等。

　　2011-2013年，小康工业营业收入分别为97.30亿元、79.01亿元和83.23亿元，同期净利润分别为5.85亿元、3.72亿元和4.24亿元。报告期内，小康工业营业收入和净利润均呈下滑趋势，虽然2013年较2012年有所回升，但仍远低于2011年的经营业绩。

　　中国经济网记者查阅招股书后得知，微车整车是小康工业的核心业务，并通过子公司东风小康进行该业务。主要从事微型乘用车、商用车的研发、生产、销售、服务等业务。报告期内小康工业该业务营业收入分别为80.80亿元、71.88亿元和77.28亿元，占营业收入的比例分别为85.33%、93.56%和95.84%。

　　据了解，虽然东风小康微车销量在行业内排名第三，但其在2013年的市场占有率已经不足10%，远低于通用五菱和长安汽车（市场占有率分别为52.62%、18.04%）。

　　不仅如此，微车销量排行第四的北汽威旺2013年的市场占有率已达4.57%，而该公司在2012年仅占1.7%的份额，扩张迅猛，或将成为小康工业的强劲对手。

　　此外，对于小康工业而言，除微车销售市场占有率不断下降之外，市场日益趋于饱和也是不得不面对的难题。据中金在线报道，有业内人士表示，微车销售主要针对农村等低端市场，经过多年发展已渐趋饱和，随着2011年开始国家购置税、以旧换新等优惠政策相继退出，整个微车市场新增的“蛋糕”已非常有限。

　　存货积压仍扩建产能 资产负债率高于行业平均值

　　中国经济网记者了解到，小康工业本次募投项目分别为汽车零部件生产线项目(年产后桥20万套、座椅30万套、保险杠20万套、小型冲焊件30万套)、发动机零部件项目(年产35万套)、汽车变速器一期项目(年产50万台)。

　　对此，小康工业表示，“公司在考虑上述投资项目时已经较为充分地研究了项目的市场前景、原材料供应、人力资源等各种因素，并进行了可行性分析。但如果在项目实施过程中在市场环境、技术、管理、环保等方面出现不利变化，存在微车市场开拓不及预期引致的产能消化风险，将影响相应项目的收益情况”。

　　而2011-2013年，小康工业的存货余额分别为72,079.32万元、76,508.06万元和58,392.81万元，分别占当年资产总额比重为8.20%、8.17%和6.01%，其存货周转率高于同行业其他上市公司，而且，“随着公司业务规模的不断扩大，未来公司存货余额可能会增加”。

　　在上述情况下，小康工业本次仍拟扩建微车相关项目的产能，一旦国内外市场出现重大不利变化，未来微车市场拓展及产品销售未能实现预期目标，上述项目达产后的产能消化将对小康工业未来的销售形成压力。

　　此外，小康工业目前肩负高于行业的资产负债率。2011-2013年，该公司资产负债率分别高达78.72%、77.35%和74.65%。2013年，长安汽车、上汽集团、长城汽车资产负债率分别为65.07%、56.72%、46.76%，而同期行业平均负债水平则为57.54%。