广生堂独立性与未来盈利遭疑 鸡蛋放一个篮子易碎

　　中国经济网北京5月5日日讯（记者高奇超）近日，福建广生堂药业股份有限公司（下称“广生堂”）披露了招股书冲击上市，但据《第一财经》、中国网报道，广生堂药业存在关联交易频繁、营收高度依赖单一产品的问题。对此，中国经济网记者致电广生堂药业招股书中的公司联系电话，截止发稿，仍无人接听。

　　临急叫停关联交易 独立性遭质疑

　　据《第一财经》报道，广生堂存在各种类型的关联交易，尽管数额不大，但十分频繁。追溯到2013年，广生堂药业曾临急叫停了关联租赁的交易。

　　2013年10月，广生堂与福建奥华集团有限公司（下称“奥华集团”）签署租赁协议，随后为避免关联交易影响，双方解除租赁合同，奥华集团退回保证金。而福建奥华集团为广生堂控股股东，奥华集团本身则由控制。然而，广生堂药业的招股书中并未有提及解除租赁合同后，广生堂办公场所租赁的更进一步具体情况。而在销售费用明细当中也未解释租金物业费费用下滑的具体原因。

　　有投行人士表示，广生堂为了上市而“临急抱佛脚”叫停了租赁关联交易，估计是因为有较多的“前车之鉴”，但由于上述暂停关联交易的措施实施的时间比较短，其实无法判断是否得以有效执行，关联方的存在也为未来其他关联交易埋下伏笔，公司的独立性依然存在一定缺陷；而从租赁费用下滑的情况来看，广生堂有一定粉饰2013年利润的动机。

　　实际上，广生堂过去几年有过不少关联交易的记录。

　　据中国经济网记者查阅广生堂药业招股书显示，报告期内，公司实际控制人李国平具有重大影响的奥美（福建）广告有限公司（下称“奥美广告”）曾为广生堂提供形象设计服务，交易金额为2.17万元，并于2011年2月结算。而李国平也从2009年1月至今，任奥美（福建）广告有限公司董事长。另外，李国平、叶理青夫妇，李国栋、张燕霞夫妇及奥华集团、福建奥华广告有限公司等关联方，以最高额连带责任保证担保方式，为广生堂银行贷款提供担保，担保金额在200万元到500万元之间。福建奥华集团为广生堂控股股东，而奥华集团本身则由李国平控制。

　　招股书中还显示，报告期内公司与关联方曾发生资金往来，原因是为缓解公司经营的现金需求，公司2011年之前曾存在从关联法人及关联自然人处借入资金用于公司的正常经营，关联法人及自然人也由于资金周转紧张等原因从本公司借款，但截至2011 年底已全部清理完毕。其中广生堂跟福州健康在线贸易有限公司（现在已经注销，曾经由奥华集团控股）、李国栋、奥华集团的拆借资金分别在20.46万元、5.4万元和24.56万元，其中跟奥华集团的拆借在2013年才结束。

　　高度依赖单一产品 业内人士：鸡蛋放一个篮子易碎

　　细查广生堂药业的主要产品，中国经济网记者查阅公开资料发现，广生堂药业主要从事核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售，主要产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物。

　　据中国网报道，2011年-2013年，广生堂药业实现营业收入1.05亿元、1.26亿元和1.78亿元，净利润分别为3382.44万元、4315.69万元和5726.22元。在这三年中广生堂药业三大产品：阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定和恩甘-恩替卡韦的销售收入合计为 1.02亿元、1.24亿元、1.77亿元，分别占同期营收的97.30%、 98.71% 、99.36%。其中阿甘定-阿德福韦酯又是广生堂药业的主要收入来源，3年来阿德福韦酯的销售收入占其营收比重分别为82.53%、59.88%、48%。由此可见，广生堂药业对该产品的依赖度较高。

　　实际上，阿德福韦酯、拉米夫定和恩替卡韦是目前乙肝抗病毒的主流药物，占同类药物使用量的70%，随着近年来我国抗病毒类乙肝用药的高增长率，市场规模已达百亿元。

　　对于专攻乙肝抗病毒药物，造成产品高度集中、结构单一的情况。中国经济网记者查阅广生堂药业的招股书中显示，此次发行股份募集资金进一步扩大该类药物的投入。在未来较长一段时间，公司的主营业务仍将集中于核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售。

　　对于未来主要产品影响公司盈利的风险，招股书中还表示，公司通过集中优势资源专注于核苷类抗乙肝病毒药物，可以降低综合运营成本，进而保证公司实现规模和效益的稳定增长，但如果市场出现更优的乙肝治疗方式或疗效更佳的乙肝治疗药品，将会对公司的盈利能力产生影响。

　　业内人士谈到广生堂高度依赖单一产品的问题时表示，不可否认乙肝患者人数众多，市场广阔，近年来也没有对乙肝有革命性突破的新药物出现，但广生堂药业这种把所有“鸡蛋放在一个篮子”里面的做法值得商榷，阿德福韦酯等这些主流乙肝抗病毒药物已使用多年，随着生物科学技术的进步，新替代药物的出现也是必然。