国华人寿半年亏2.95亿 刘益谦甩卖7%股权自保

天茂集团转让后预计可获得投资收益1.15亿元
2012年09月27日 06:46   来源:中国经济网——《证券日报》   孔瑞敏

    9月25日,增发大王刘益谦控股的天茂集团发布公告称,以1.8元/股的价格出售国华人寿7%股权。转让后,天茂集团可获得1.15亿元的投资收益。

    目前,天茂集团董事会已经审议通过了这一决定,此事还需经过天茂集团股东大会审议通过,并经过保监会批准后才可生效。

    数据显示,2011年国华人寿亏损3.95亿元,今年上半年亏损7600万元。天茂集团是国华人寿的第一大股东,持有其20%的股份。而天茂集团的经营也差强人意,2011年度天茂集团亏损10168.39万元, 2012年上半年天茂集团亏损7600.3万元,若公司2012年度继续亏损,天茂集团将被戴上ST的帽子。由此来看,刘益谦甩卖国华人寿的股权也就顺理成章了。

    国华人寿急剧扩张埋隐患

    刘益谦及其掌控下的新理益投资集团因投资10多家上市公司的法人股而闻名,被称为“法人股大王”。其中,天茂集团作为其主要的实业平台,2007年11月,由天茂集团联合其他5家资金雄厚的企业发起成立国华人寿,初始注册资本金只有3亿元,刘益谦是其法定代表人。

    国华人寿在成立不足五年的时间,开设在北京、浙江、上海、广东、河北等地18家分支机构相继开业,另有安徽、深圳2家分公司获批筹建,上海电销分中心也正式运行。

    从其保费收入来看,2008年全年保费收入8.0亿元,2009年保费收入38.8亿元,2010年保费收入39.9亿元,2011年全年保费收入31.4亿元,2012年前8个月的保费收入24.1亿元。由此可见,经过前两年的快速发展后,2011年国华人寿保费快速增长的势头不再。

    一年中多家分公司集中开业,对资本金的消耗加剧,业务规模不断扩张,偿付能力随之告急。据国华人寿年报显示,2009年、2010年和2011年国华人寿偿付能力分别是240%、239%和103%,呈急剧下滑态势。天茂集团先后6次以1元/股的价格参与增资,累计投入3亿元。分别是:2007年5月投资5997万元,2008年4月增资5997万元,2009年7月增资3998万元,2010年月增资4008万元,2011年8月增资4000万元,2012年2月增资6000万元。

    对于一个成立不久,根基不稳的新公司来说,急剧扩张而保费收入不升反降也是造成其亏损的重要原因。国华人寿年报显示,其2009年度盈利2.75亿元、2010年度盈利6.5亿元,而在2011年度末,其快速盈利的势头没能保持,反而亏损3.95亿元。据天茂集团公告的国华人寿上半年的经营情况显示,今年上半年,国华人寿继续亏损,亏损额为2.95亿元。

    按照权益法核算,天茂集团去年全年和今年上半年,承担的亏损额分别约为8000万和6000万,而今年上半年,天茂集团净亏损7600万元,也就是说,对国华人寿的投资是造成天茂集团亏损的最重要原因。

    而此次刘益谦决定出售国华人寿7%的股权,或许正是因为难以承受其连续亏损。董事会给出的理由是,随着全球金融危机的蔓延,自2011年以来,中国保险行业面临复杂的国内外经济社会形势,保险业在利率高企、资本市场大幅波动等因素以及行业竞争的共同影响下,全行业出现了增速放缓、投资收益降低、利润下滑等问题。国华人寿作为新成立的保险公司,在全行业利润下滑和自身市场拓展及产品结构调整的多重压力下,亦不可避免地出现了连续亏损。

    值得注意的是,公开资料显示,2011年度天茂集团亏损10168.39万元, 2012年上半年天茂集团亏损7600.30万元,若上市公司2012年度继续亏损,将被带帽ST。

    天茂集团公告明确说明,“为改善公司的财务状况,降低公司的经营风险,提高公司的经济效益,同意转让股权以获得投资收益。”出售股权所得款项将用于补充公司的流动资金或进行合适的项目、产业及股权投资。

    天茂集团获1.15亿元收益

    国华人寿第一大股东不能承受亏损,出售7%股权,而接盘者是谁?其愿意购买连续亏损的国华人寿又是出于何种考虑?

    公告显示,经友好协商,天茂集团与国华人寿第六大股东海南凯益实业有限公司于9月14日签订了《股权转让协议》。

    按照《保险公司股权管理办法》规定,保险公司单一股东持股不能超过20%,凯益实业在考虑了自有资金总额和付款期限的情况下,以1.8元/股的价格受让国华人寿10500万股股权(占国华人寿总股本的7%),转让价款合计为18900万元。

    凯益实业持有国华人寿7.92%的股权,此次股权受让生效之后,其将共计持有国华人寿14.92%的股权,由第六大股东升至第五大股东。而天茂集团则退居第六大股东。上海汉晟信投资有限公司、上海日兴康生物工程有限公司和上海合邦投资有限公司均持股19%,并列为第一大股东。

    2012年中报显示,国华人寿的每股净资产是0.63元,天茂集团所持20%股权对应的账面价值是7385.7万元,以18900万元的价格转让,天茂集团可以得到1.15亿元溢价。

    国华人寿已经完成了3亿元的增资,总股本增加到15亿元。增资完成后在不考虑国华人寿2012年三季度以来经营情况的影响,预计国华人寿的每股净资产将增加到0.7034元。

    天茂集团在确定转让价格时参考了四家上市保险公司的市净率,认为该价格充分考虑了国华人寿的保险经营拍照价值,目前拥有的竞争优势和竞争资源,转让价格公平合理的。

    截至9月24日,中国人寿、中国平安、新华保险和中国太保四家上市保险公司的市净率分别是2.45、2.17、2.04、2.03。参考目前已经上市的保险公司的市净率2-2.5之间,以国华人寿2.5倍的市净率计算价格为1.7585元/股,最终协商定价为1.8元/股。

    海南凯益实业为何明知国华人寿亏损还接手呢?资料显示,该公司是一家注册在海口市,主营土石方工程、装饰工程、水电安装工程、网络工程的公司,仅有两名自然人股东沈纪英和费建强,二人各自持股50%。

    今年前8个月,凯益实业未经审计的营业收入是25293.81万元,基本接近去年全年的经审计的营业收入26142.76亿元;今年前8个月,未经审计的净利润是2148.29万元,而去年全年的净利润是2618.01万元。此次受让国华人寿股权以现金方式购买,价款分三次支付。

    凯益实业与天茂集团之间关系值得玩味。凯益实业曾在6年前接下了天茂集团的地产业务,据公告,2006年9月至2007年9月,凯益实业曾以9600万元分三次受让天茂集团持有的盈海置业94.75%股权。由于交易价格较低,天茂集团当时曾解释是为了突出公司主业,筹措资金加快在能源化工和医药产业的发展。此后,盈海置业曾作为开发商在新理益-半岛壹号项目中出现。能连续两次从天茂集团手中接盘资产,并且在业务上与新理益有联系,凯益实业的真实背景颇值得关注。

(责任编辑:向婷)

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