退市门槛高 恢复门槛低

2012年07月02日 07:21   来源:京华时报   

    6月28日,沪深交易所同时发布上市公司退市制度方案。加上此前发布实施的创业板退市制度方案,国内多层次资本市场退市制度体系由此全面建立。 

    由于主板新退市制度采取新老划断的标准,首个会计年度从2012年度起算,所以股市里马上达到退市标准的品种不会特别多。由于退市公司的门槛并不低,能够实现退市的公司,必然是那些财务造假包装上市,解禁期满大小非恶意设局套现暴发后远离资本市场、抛弃实体企业去养老的超级垃圾公司。在A股退市制度20多年不起作用的情况下,这些公司已经享受到了足够多的幸福,但能否实现批量退市还是个未知数,因为退市的门槛太高了。从上市资源来看,目前拟上市的公司多达700多家,两三年也上不完,这都是潜在的借壳方需求。 

    即便是有公司退市,但由于国内股市主板公司恢复上市的标准失之过宽,同时还拟开办专门的退市板市场,所以极有可能形成特定时机下的投机狂潮。原因很简单:退市后,上市公司只需符合净资产为正且主营净利润为正、营业收入不低于1000万元即可申请重新上市。按照这一条件,目前已退市品种的借壳方都能达到上述要求,只不过重新回来的审核周期可能会比较长而已。 

    证监会规定,退市后的重组如果改变主营业务,比照IPO标准进行审核。笔者认为,这条规定不利于新兴产业公司的借壳,但传统产业公司的借壳有可能大行其道,因为它们不一定“高帅富”,但主营业务收入肯定是“高大强”。尤其是考虑到IPO需要连续3年盈利,周期性行业不一定能达到标准,走借壳的路反而更容易一些。 

    目前ST公司如东方银星、ST博信、ST电脑、ST当代之类都是天然的壳资源,是最容易操作、借壳成本最低的一群。配对丰富的拟上市需求,将形成一个相对活跃的壳交易市场和产业链,所以主板新退市制度的市场效果可能事与愿违,但必须客观地看到,主板新退市制度是在逐步恢复市场的优胜劣汰和资源的自然配置功能,只不过力度太弱了。总之,主板新退市制度的规定有些过于宽厚,且执行起来也太慢了。A股都开设20多年了,才开始真正清理垃圾公司。和以火箭速度推进的IPO对比,可以从中清晰地看到管理层重融资的发展思路。李允峰

(责任编辑:马欣)

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