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>>>点击进入网友提问及建言区<<< 主持人：各位网友大家好！欢迎收看中经在线访谈。5月21日是股指期货的首份合约1005合约交割的日子，期指以一个相对平稳的走势，让市场普遍悬着的心放了下来，我们今天专门请到冠通期指的总经理刘小红给我们讲讲股指期货的故事。刘小红——现任冠通期货总经理，具有良好的经济金融及相关实务知识背景，多年的股票和期货从业经验，擅长通过对宏观经济形势、宏观经济政策的研究来进行期货品种的微观定量分析，善于发掘投资机会。欢迎您刘总！ [05-24 10:00] 直播员： 直播开始! [05-24 10:00] 刘小红：你好！ [05-24 10:01] 刘小红：股指期货本身产生的原因，就是为了规避股票市场的风险的，所以就是说把股指下跌的原因归罪于股指期货是对股指期货的不了解。首先，咱们应该分析一下股票下跌的原因，股票下跌是目前国务院出台对房地产的调控措施，另外就是对央行多次增加存款准备金率。 [05-24 10:02] 刘小红：首先股指期货上市应该非常平稳，从持仓量、交易量，流动性比较充裕。另外没有恶性的逼仓事件，也没有价格的大起大落，从这种现象上来看，期货上市是很平稳、很成功的。目前，正好赶上股市下跌，所以市场上有很多声音，包括很多专家的声音都说是因为上了股指期货，是股指下跌的罪魁祸首。其实，这是对股指期货的一种误解。 [05-24 10:02] 主持人：刘总最近肯定是比较忙，股指期货已经运行了一个多月了，市场上普遍认为目前我国的股指期货市场是保持相对的平稳发展态势的，也有人说，近期的股市下跌是期指造成的，您怎么看？ [05-24 10:02] 刘小红：对，这些预期导致人对流动性收紧这种担忧，这样的话，它是导致股票下跌的内在原因。从国际上来看，希腊的债务危机，包括现在高盛等投行被美国司法机构和证监会调查，这些都影响了投资者的信心。所以这种综合的原因，导致了国内股票价格在短期内下跌。如果归罪于股指期货的话，缺乏依据。 [05-24 10:03] 主持人：包括还有加息的预期。 [05-24 10:03] 主持人：对于这两个联系，市场上普遍有一种议论，比如说像前一段时间我采访过一些券商分析师，他们告诉我，在股指期货刚刚开始的时候，它可能会跟现货市场走势保持一段时间的一致。那运行到一段时间以后，可能它的这个走势就会出现很大的不同，对这个观点您觉得怎么样呢？ [05-24 10:04] 刘小红：首先从逻辑上来看，就是2007年，中国市场并没有股指期货，但是，股票也从6000点跌到1600点，另外现在的同期，香港是有股指期货的，然后美国也是有股指期货的，他们的股票并没有出现这种下跌。所以，把股票的下跌和股指期货联系起来，这是缺乏科学性的。 [05-24 10:04] 刘小红：我觉得从我们研究国外和目前国内股指期货上市的情况来看，应该不会出现这种情况。因为股指就是股票价格的标签，从某种意义上来说是这样，或者说它是股票指数的一种预期，所以他俩应该是高度一致的，如果有可能不一致的话，可能会在很短的区间内，或者在一个特定时间内，因为股票是有发现价格的功能，另外它是对它的快速预期，两个市场不同属性决定的。但从一个宏观或者更长远的区间来看的话，他俩应该是高度一致的。 [05-24 10:05] 刘小红：首先，股指期货的爆炒，在国外的话，应该也不是多见的。首先应该探讨一下期货被爆炒的原因，这种现象更多集中在商品期货上，它的特定属性有到期交割，但是和股指不一样，股指是现金交割，而商品是现货交割，国内企业需要有交割资格，有经营许可证等等，另外从把现货变成期货需要时间，所以这样就是在现货市场上，就经常会出现逼仓，包括在国际也好、国内也好，刚开始的时候，像白银、小麦、黄金等等，都出现过逼仓，最后大部分以失败而告终。 [05-24 10:06] 主持人：您刚才也提到了国外有一些期指的情况可以作为我们的借鉴，那之前我也是听说会有这种情况，就是说一些国家在期指上市的时候，可能会出现一种比如说爆炒、比如说价格的暴涨暴跌情况发生。那目前我国的市场却没有出现这种情况，那您觉得我们国内的这个股指期货市场，之所以有这种稳定的局面，有什么原因呢？ [05-24 10:06] 刘小红：但是，股指期货是以现金交割的，就是到期日以后，现金结算，不需要资格。另外，它的交割非常方便，最后的像沪深300，按最后两小时的算术平均价平均了以后，就按这个数字清算，非常简单、非常便捷，也没有什么技术难度。所以，这样的话，就是说它已经不具备去逼仓，或者操纵市场的条件了。但是，如果要操纵市场的话，首先有一个特征，就是股指的持仓，或者股指上面的资金大于证券市场的资金，这样的话，操纵才有利润。如果有人去操纵的话，必须要影响股票和期货的价格，连手续费都不够，所以这样的话，不会存在操纵。 [05-24 10:08] 刘小红：之所以说国内为什么会平稳运行，这个原因，主要是因为证监会在股指期货上市之前，因为06年已经开始准备做筹备工作了，这个时候已经做了大量的工作，包括在上市以后，对适当投资者的制度建设，包括对投资者的风险教育，包括对我们中介机构期货公司的严格要求，我们公司在开户一个月之内，被中金所、证监会联合检查了四次，就是检查有没有不合格的人员。证监会要求的是“三有一无”，有知识、有交易经历、然后有抵抗风险的能力，一无就是无不良记录，对这个要求特别严。所以，参与进来的股指期货的人员，都是一些有资金实力，另外就是对期货很理解、很了解，然后也有操作经验，比较成熟的投资者，所以在股指期货上市这一个多月来，基本上保持平稳运行。 [05-24 10:09] 刘小红：对，另外制度完善。 [05-24 10:10] 主持人：能不能这么说，其实我们之所以能保持这种状态，其实就是三个字，“管得严”。 [05-24 10:10] 刘小红：对，会有一些影响，但是从目前来说，不会出现根本的影响。因为国家现在是证监会出台的基金、证券公司的投资，基本上他们是以套期保值为目的的，所谓套期保值的话，肯定不会说是5分钟、1分钟，或者说是几秒钟要开仓、平仓，一般套期保值的计划是在一段时期内。所以，目前来说，对真正套期保值机构，应该不会有太大影响。 [05-24 10:11] 主持人：刚才您也提到这个现货市场和期货市场，我今天刚刚看到一个新闻，说其实现货市场是T+1，期货市场是T+0，这会不会导致不平衡，或者导致在交易或者操作时候的不对等？ [05-24 10:11] 刘小红：因为几年前，上市公司就包括一些券商，包括一些大的国企，都开始收购期货公司，就是对金融期货上市的预期。至于说影响多大，从目前上市一个多月来看，影响不是特别大。因为目前从客户结构上来说，大都是期货公司原有客户在从事期货交易。但是，从佣金比例上来说，金融期货比例比较低，所以有一点增加。因为现在也有新的客户进来，保证金上来说，增加比较多，手续费收入来说，增加不是很大，但是对以后来说，因为这个是刚刚起步，目前刚刚是个起步阶段，对以后来说，影响应该是比较大的。 [05-24 10:12] 主持人：您来自股指期货的一线，我们投资者特别想了解一下，从股指期货推出开始，到现在，对于期货公司的盈利的影响有多大？ [05-24 10:12] 刘小红：对，从国际上来说，金融期货占期货成交量90%，所以说对未来期货公司收入影响应该会很大。 [05-24 10:13] 主持人：随着投资者越来越多地参与进来。 [05-24 10:13] 刘小红：从国外的监管来说，股指期货实际上比商品期货出问题的机率还小，主要是因为规则完善，主要是交割环节上它更简单，所以金融上出问题机率相对小。国内需要完善的地方，我觉得应该是从现在的机构投资者的介入，包括这一次大家把股票大跌的原因归罪于股指期货，说上了股指期货不还是一样跌吗，原来说上了股指期货以后可以防范大跌。 [05-24 10:14] 主持人：也就是说以后可能您会越来越忙了。一般来讲，股指期货这个市场最容易出现的问题是什么？从目前国外的一些经验来看。 [05-24 10:14] 主持人：咱们刚才谈到了投资者的问题，关于投资者可能是初期这一个月来，大家比较关心的话题。刚开始的时候，大家都觉得这个股指期货门槛高，到目前为止，我看到一些数据，参与的90%也是这种投机者，机构真正参与进来的比较少。在您接触的客户当中，这个客户构成是怎么样的？ [05-24 10:15] 刘小红：其实，大家对股指期货目前的真实情况不是很了解，因为现在从流程上来说，真正像券商、基金包括私募，大部分都没有参与进来，因为刚刚证监会才批准他们参与，都还没有真正进来。如果他们真的是进来了以后，然后在股指期货上实行了套期保值，反而他不用在股票上大量去卖出了。这样的话，才真正起到了可以防范股票大跌的作用，目前之所以大跌，虽说上了期指，但是那些真正的证券投资机构和基金还没有进来。 [05-24 10:15] 刘小红：特别是在刚开始的一段时间内，确实大部分是原来的期货公司以前的商品期货的客户。当时的比例应该是90%以上，这两周以来，已经陆陆续续有很多私募也好、或者说个人投资者也好，都是有证券背景的，并且在证券上资金比较大的客户，都陆陆续续在我们公司开户了。这些客户，他们从事交易以后，他们对事前的准备工作非常好，他们对股指非常了解，然后也做过模拟、商品也都做过，他们基本上很熟悉股指期货的交易规则，所以他们操作得也非常好。现在这个比例应该是个人投机者，应该占不到90%以上，并且以后可能还要减少。 [05-24 10:16] 刘小红：目前来说，股指期货持仓比较小，通俗地说，就是盘子比较小，容易忽涨忽跌。目前的状况，就是因为套期保值的成员没进来，就是像券商、基金都没进来，现在据说是已经批了三家证券公司，套期保值的头寸已经批复过了，他们在6月份可以操纵了。如果他们进来的话，这个市场结构等于完善了，盘子也大了，这样的话，忽涨忽跌的这种现象以后就更难出现了。 [05-24 10:17] 主持人：我看了前段时间相关的监管部门已经发放，就是说允许券商基金机构参与这个股指期货，包括5月份也发放了一些牌照，一些券商也好、基金也好，已经拿到了这个牌照。在他们参与进来以后，整个的股指期货的这个市场，会有一个什么样的变化呢？ [05-24 10:17] 主持人：做套期保值的交易者，就目前的这个规则来看，对他们有没有一些限制呢？ [05-24 10:18] 刘小红：对期货短期几分钟、或者几天，这个短期内来说，会影响，卖压很重。但是整个市场来说，它是一个更健康，如果像那些证券投资机构在期货上做空的话，就相当于平掉股票了。这样的话，这就是真正的股指期货的作用，平抑市场的作用。 [05-24 10:19] 主持人：会不会出现这么一种情况，比如说机构入市以后，他们只参与套期保值，这样卖压会不会太重？ [05-24 10:19] 刘小红：这个是有明文规定的，就是对套期保值什么条件下具备、什么条件下不具备，中金所有明确的要求，符合条件中金所才会批。 [05-24 10:19] 主持人：对于普通投资者来说，会不会受到什么影响？ [05-24 10:20] 刘小红：对，正因为这种作用，所以才说股指期货是股票市场的稳定器，他也起到防范风险的作用，股票也不会大跌了。 [05-24 10:20] 主持人：也就是说，从市场来讲，更希望这些机构的介入。也不必担心他们的介入会对这个市场造成什么不太好的影响，即使是有，也是短期的。 [05-24 10:20] 刘小红：对普通投资者来说，确实有影响，因为包括像股市也一样，亚洲或者说东方，个人投资者数量比较大，如果在美国，或者在欧洲的话，个人投资者其实是很少的，只有在像中国、韩国、日本、包括香港这些国家和地区，他们有大量的个人投资者。然后，现在特别是证券市场，个人投资者，咱们通俗地说是散户，亏钱以后抱怨。 [05-24 10:21] 刘小红：对，一是浮躁，第二，你以这样的心态对待股市的话，不可能是赚钱。因为你出去消遣，总是要付费的，所以这也是很正常的。 [05-24 10:22] 主持人：这种心思是很浮躁的。 [05-24 10:22] 刘小红：其实这是正常的，你从知识结构，从对专业的理解，对从股票、期货的技术分析，对行业产业的了解，散户和机构比，相差很多。所以，散户没有机构做得好，这也是很正常的，就像去做别的生意，比如说开饭店，有专业的人对餐饮业比较熟悉的人，一定是赚钱的，不熟悉的人一定是赔钱的，所以这很正常，只是说现在大家心情上，特别是股民对股市的理解，或者涨跌理解得不对，所以经常抱怨，其实这没什么可抱怨的，因为我觉得好多股民基本上把股市当成一种娱乐或消遣。 [05-24 10:22] 主持人：也就是说，未必后进场或者说新进场的投资者，会比原来经验丰富的人做得差是吗？ [05-24 10:23] 刘小红：对，有好多这样的，特别是近半个月，有好多这样的客户，并且他们做得还比较好。因为期货确实是一个非常非常专业的一个投资方式，它和证券完全不一样，和其他的投资更不一样，所以它有许多独特的规则、特征，包括行情变化的属性，都不一样。所以，这个真的是需要投资者在参与股指期货之前，需要好好学习的。 [05-24 10:23] 主持人：比如说在这部分散户中，很多也是原来有过期货的经验的，也是相对来说比较成熟的。有没有这种情况，就是原来没有任何的经验，但是我通过之前的学习，包括我通过了这个投资者的资格，一系列的程序，最终参与到这个股指期货当中来的，有这样的客户吗？ [05-24 10:23] 主持人：什么样的人适合？有哪些特质的人适合？ [05-24 10:24] 刘小红：从概率上来说，应该是投资时间长的老客户应该是优于新客户。但是，还是从个体上来说，有些人适合、有些人不适合。 [05-24 10:24] 刘小红：对，操作非常好。这也就是说股指期货那么小的持仓，成交量这么大，因为有一批高手在做这个市场。 [05-24 10:25] 主持人：就是很果断的人。 [05-24 10:25] 刘小红：我觉得特别好的散户，包括股民、包括期货上的人，好多人是不适合，比如说一般人，砍仓，股票也好、期货也好，期货更为重要，你买了一个股票或者股指，如果被套，一般散户就扛着。这样的人，就是往往赔钱的人，如果赚了一点钱马上就跑，赔了钱以后就死扛着。如果能改掉这个习惯赔钱就砍掉，赚了钱就扛着，这样的人才会赚钱。所以说，期货上练就了一批交易高手。 [05-24 10:25] 刘小红：从整个市场来说，肯定是有人赚有人赔。目前从我们公司我掌握的资料来说，基本上我们第一周，每天都是赔钱的客户。因为那个时候，期指刚刚上市，大家对它的属性还不了解，后来这几周我看，基本上都是赚钱的，有一批人做得非常好。这可能与刚开始的时候，人们对于属性不了解。 [05-24 10:26] 主持人：目前投资者获利的情况，您掌握的情况是怎么样的呢？ [05-24 10:26] 主持人：就是这么短时间内，大概一个月赚了有一百万？ [05-24 10:27] 刘小红：应该有个几百万吧。 [05-24 10:27] 主持人：您的客户当中，最多的赚了有多少？ [05-24 10:27] 主持人：这还是可以接受的。现在有没有被强行平仓的情况？ [05-24 10:28] 刘小红：赔的有几十万的。 [05-24 10:28] 主持人：赔的呢？ [05-24 10:28] 刘小红：有三四百万。 [05-24 10:28] 主持人：看来这个风险还是大家都能普遍扛得住的。刚才您也提到了，就是目前来说，我们的制度，我们市场的稳定源于制度的完善和监管严格，但是现在出现了这种情况，新闻媒体也有报道，在近一个月股指期货超过600点的大跌中，有部分基金经理以个人名义做空期指谋私利以您来看，这个算不算漏洞？ [05-24 10:29] 刘小红：从我们公司来说，没有这种情况。我看了一个资料说是，整个中金所公布的资料来看，好象还没有被强行平仓的情况。 [05-24 10:29] 主持人：也就是说这并不能说明是股指期货市场在制度上的一个漏洞。 [05-24 10:30] 刘小红：对，如果有人这样做，以后一定要承担法律责任的。 [05-24 10:30] 主持人：也就是说这个也不是制度上的漏洞，还是有制度来规范他的，有相关的机构来监管他的。 [05-24 10:30] 刘小红：首先来看，这是一个传言，目前没有证据显示。很多人愿意通过想象力，把一些大跌背后有什么黑幕，有人们内幕交易等等联系起来，我觉得应该可能性很小。为什么呢？第一，基金经理对股指期货到目前来说，不一定特别了解。另外，基金它有它的操作程序，也不是说哪一个经理把基金全卖了就卖了。另外，也不是说所有的基金，都是大家联手一块卖的，各个基金操作方法也不同。所以，如果有基金经理胆敢个人在外面开户、做股指期货，这边自己去卖股票，我觉得在实际操作上，一是操作起来也很困难，第二他不一定有这个胆量，如果自己卖没卖下去怎么办，这边没做好，那边自己还亏了，我觉得更多是想象吧！如果真有这种情况的话，严格来说是违法的。 [05-24 10:30] 主持人：我们现在聊一聊5月21的情况，1005合约以一份比较满意的答卷告慰了市场，结果怎么样，最后的持仓量大约有多少？ [05-24 10:31] 刘小红：当时因为一个法律不可能把所有的内容写得那么详细，但是如果这样做，如果基金经理的话，至少应该是在民法或者刑法上，应该是违法的，这个可以咨询相关的法律人士，我觉得肯定是有人管，所以可能条例上没写，但是如果是利用公权谋私利，无论如何是违法的。 [05-24 10:31] 主持人：但是我看到这个新闻的分析，说这两个条件，《期货交易管理条例》和《期货从业人员资格管理办法》并没有规避基金经理不能参与股指期货的交易。 [05-24 10:31] 刘小红：对，目前来说，至少没有说是制度上的漏洞吧，因为证监会从证券法上规定，从业人员这样做是违法的。 [05-24 10:31] 刘小红：我觉得很正常，在642手里面，我们可以从交割价和最后收盘价来看，他两个基本上完全相同，差很小。所以，客户在最后一刻去平仓和交割，基本上是一样的，就是你最后平出来，和你最后被动去交割，或者主动去交割，在盈利上是完全一样的。但是，为什么到最后还有642手呢？更多的人，是一种纪念吧。我们公司有15手去交割的，后来我和客户交流，我说为什么交割呢？交割费还贵，比交易费贵一倍。他说参与见证这历史性的时刻。 [05-24 10:32] 主持人：您怎么看待这个结果？ [05-24 10:32] 刘小红：最后一天的持仓量应该是642手吧。 [05-24 10:32] 刘小红：对，其实更多人是这个意思，因为它这个交割和商品交割完全不一样，到时候你不用平仓，交易所按一个价位给你平仓了，实际上和最后收盘价基本上接近。如果提前平的话，还有可能选择一个更好的价位，但是他们就是不平。 [05-24 10:33] 主持人：这也是里程碑的事件。 [05-24 10:33] 刘小红：其实证监会已经适当性制度上已经有了，就是三有一无，要参与股指期货，因为期货说实在的，是一个太专业的投资方式了，如果选择投资股指期货的话，首先要学懂，要有知识，中金所也说，有知识的投资者才是受保护的投资者，如果没有知识，不了解规则，肯定是要付出代价的。第二要有承受风险的能力，如果你这个钱对你来说是影响到生活，无论如何千万不要去投股指期货，或者是其他期货，包括证券。另外，还要有经历，如果你要做股指期货，至少在商品期货上，或者在仿真上，要去做一个尝试，一是积累经验，第二通过这个投资，判断自己适不适合投资期货，不是所有人都适合做期货的。 [05-24 10:34] 主持人：对于投资者来讲，我们更希望得到您的建议，比如说对已经投资的，或者即将要参与到股指期货投资的投资者来讲，您有没有什么好的建议或者是忠告？ [05-24 10:34] 刘小红：我觉得应该起到一个很好的示范作用吧，本身期货的交割，就是到交割月以后，逐渐贴近现货，变化幅度也会越来越小，所以投资者应该逐步往下一个合约转移，本身这也是成熟市场的一个标志，说明目前来说，国内期货市场刚刚上市，制度比较完善，投资者还是比较成熟的。 [05-24 10:34] 主持人：不图利，只图象征意义。对以后的合约来说，首份合约的交割情况会起到什么样的影响作用呢？ [05-24 10:34] 刘小红：对，这是一个投资的基本常识，但是做到很难。从我这么多年，十几年来对我客户的总结，所有成功的人，都是砍仓最坚决的人。 [05-24 10:35] 主持人：能不能加上您刚才说的一点，就是我们还是投资者要变得更加果断一点，就是在下跌的时候不要死扛？ [05-24 10:35] 刘小红：还真有这样练的，像我们当初做期货的时候，包括现在，有好多客户在学做短线，他们练的第一个基本功，就是砍仓，开仓进去，只要亏损马上砍，把砍仓变成一种习惯，这就是有可能才挣钱，如果这个练不成，基本上不可能挣钱。 [05-24 10:36] 主持人：有没有方法能练习一下，慢慢养成这种习惯呢？ [05-24 10:36] 主持人：今天，刘总来到我们的直播间，可以说给我们的投资者做了一期股指期货的知识介绍，或者说是知识普及，我们也希望投资者通过今天的节目，能够更多地了解股指期货市场，也希望我们整个的资本市场，因为有了股指期货的参与，而变得更加成熟。好，感谢刘总今天的光临，感谢各位投资者、感谢各位网友，我们下次节目再见！ [05-24 10:37] 直播员：访谈到此结束，感谢广大网友收看！ [05-24 10:38] |