今年以来股债市场波动剧烈，资产配置横跨两大市场的“固收+”基金受到影响，净值大幅回撤，不少产品跌幅堪比偏股基金，以稳健收益称道的“固收+”一度被市场戏称为“固收-”。  

　　多位基金业内人士表示，鉴于今年股市波动加大，多家基金管理人已主动降低了权益仓位暴露，优化大类资产比例，确保该类产品的稳健收益。 

　　权益类资产下跌 

　　部分“固收+”基金回撤明显 

　　市场巨震中，“固收+”产品遭遇“滑铁卢”，部分产品回撤甚至超过偏股型基金。 

　　数据显示，截至4月9日，今年以来，包括偏债混合、二级债基在内的875只“固收+”基金（份额合并统计）平均收益率为0.08%，有508只基金收益为正，占比近六成。不过，产品最大平均回撤达到3.78%，最大回撤率超过20%，跌幅比部分偏股型基金更甚。 

　　“债市震荡幅度不算大，‘固收+’产品回撤明显主要还是由于权益市场大幅波动带来的。”鹏扬基金利率及高等级策略总监李沁表示，在通胀预期和国内外流动性环境变化的共同推动下，市场风险偏好下降，给高估值的板块带来估值压缩的压力；同时，从市场结构来看，年初市场在风格上呈现出“抱团”的现象，部分板块估值大幅提升透支了业绩的真实增长速度，在“再通胀交易”下，部分机构资金从消费、科技“抱团股”调仓至顺周期、低估值等板块，带来股票结构的分化。 

　　李沁透露，经过巨震，更能够看到宏观因子对市场的重要影响，大类资产配置在组合管理中的重要性愈发凸显。 

　　除了权益市场的大幅波动外，“固收+”品种回撤较大也与基金经理采取的投资策略不无关系。 

　　上海一家公募投资总监表示，“固收+”基金数量众多，但没有明确的标准，策略各异。常见的策略有“固收+打新”策略、二级债策略、可转债策略等，这些策略的过度使用也会导致基金出现大幅回撤；一是底仓配置激进，在市场风格急剧变化时未能及时调整；二是“固收+”应根据市场风格调整大类资产配置，但实际操作中以权益基金为主导；三是如可转债这类本身进攻属性很强的策略，并不符合“固收+”控制回撤的要求。 

　　打造稳健收益 

　　“固收+”降仓位、调结构 

　　在今年股市波动加大的预期下，多位基金经理表示，将降低权益仓位，通过优化持仓结构等方式，为投资者带来更好的持有体验。 

　　李沁认为，今年可能面临经济延续修复但动能趋缓、紧信用、稳货币的环境，宜适当降低收益预期，债券市场可能会迎来收益率高点，而“固收+”产品根据收益目标的不同可以进行相应的调整：如果是追求绝对收益、稳健回报为主的组合可以考虑适当降低仓位，同时对结构进行调整，降低组合的估值以应对流动性的影响。 

　　华夏基金固定收益部总监何家琪也持相同的观点，“今年权益资产市场不会像过去两年有明显的趋势性机会，波动会比较大。从资产配置的角度看，相对于过去两年，应该要降低一些权益的暴露，以保住过去两年的成果。” 

　　北京一位中型公募基金经理表示，今年股市与债市都有一定的表现机会。为避免“固收+”变成“固收-”，较通常的8：2的股债配比，今年要适当降低一些股票资产仓位，设置在10%左右较为合适。 

　　除了组合中的权益资产外，有基金经理认为，关注可转债在部分“固收+”产品组合中的作用和未来行情变化，并将该类产品与适当的投资者相匹配。 

　　华商基金固定收益部副总经理、华商可转债基金经理张永志表示， 作为“固收+”重要策略的可转债，在经历了2020年部分行业的估值扩张，部分传统行业和中小市值的公司估值水平有了一定的相对价值，未来可转债市场有望出现估值修复行情。