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为万亿资金入市“上保险” 机构再添风险对冲利器

2019年12月09日 07:13    来源: 新浪    

  刚刚过去的周末,深交所发布了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》(简称《规则》)等十条有关股票期权的规则,同时中证登也发布相关股票期权试点的结算业务实施细则。

  一个月前,证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作,将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权。分析人士表示,本次《规则》的推出就是前期政策的延续,目的为深化资本市场改革、激发市场活力。

  随着沪深300ETF期权和股票期权获批,意味机构资金在有了更好的对冲工具的情况下,可以从容进入A股,包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

  “股票期权从风险管理的角度可以来对冲股票的风险,场内股票期权比场外股票期权更加容易监管,资管机构也可以运用股票期权来提升收益。”期权专家、锐汇(上海)资产管理有限公司董事长陆培丽告诉第一财经记者。

  深交所股票期权规则落地

  2015年2月9日,上海证券交易所上市国内首个ETF期权品种50ETF期权,距今已将近五年。

  日前,证监会称批准扩大股票股指期权试点工作,按程序批准三个交易所的“沪深300”品种上市。这三个产品分别是上交所、深交所的沪深300ETF期权,中金所的沪深300指数期权。这样,深交所和中金所填补了没有期权产品的空白。

  分析人士称,沪深300指数系列期权产品的问世,完善了对冲和投资工具。沪深300指数比起上证50指数更具市场代表性和广泛性。上证指数因加权方式等缺点,真正全面刻画中国证券市场的当属沪深300指数,如绝大部分权益类基金产品都以沪深300 指数作为业绩比较基准。

  《规则》指出,在深交所上市交易的股票、交易型开放式基金以及经中国证券监督管理委员会(简称中国证监会)批准的其他证券品种,可以作为期权合约的标的物(简称合约标的);《规则》也明确,股票被选择作为合约标的应满足的5大条件、试点初期收费事项的通知、股票期权单个合约品种权利仓持仓限额为5000张、期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三。

  个人投资者参与期权交易,应当符合下列条件:(一)申请开户前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券);二是在证券公司开户6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历、或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历;

  普通机构投资者参与期权交易,应当符合下列条件:(一)申请开户前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币100万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券);(二)净资产不低于人民币100万元等。

  陆培丽也告诉记者,股票期权不等同于指数期权,股票期权指的是以股票为标的的期权,深交所此次推出的期权也包括为ETF期权。深交所推出股票期权,是和股指期权完全不一样的品种。

  券商分析人士也认为,在金融机构层面,股票期权推出有助于业务多元化发展,不仅丰富了金融机构的投资策略,而且给经纪业务增加了新的创收渠道。金融衍生品推出将有助于做大基础产品规模,提高流动性和机构投资者占比,特别是头部券商等机构。

  有助于机构稳定收益水平

  业内人士指出,股指期权是管理资本市场风险的重要工具,上市股指期权,有助于完善资本市场风险管理体系,吸引长期资金入市,对于推动资本市场深化改革,促进资本市场健康稳定发展具有重要意义。

  “我们知道期权不一样的地方在于,它可以多投也可以是空投。2015年下半年,股市出现系统性下跌,如果当时可以运用期权这种工具的话,可能就不回有那么多人会去抢竞平仓。”一位期权资深人士表示,“前几周监管层宣布同时在几个交易所开放以沪深300ETF及指数作为期权标的,如何科学地运用期权进行风险管理,确实是值得大家去做培训的市场和推广的。”

  而从海外经验来看,基金可以利用期权等风险对冲工具稳定并提升投资组合的收益水平。

  “在以往,沪深300指数期货的负基差虽然理论上存在套利机会,但在现货端,因难以融券,实际上这种套利是很难实施的,期权推出后,则可以用实值期权合约代替ETF融券,套利便利性大大提高。”中泰证券分析师马钢也表示。

  “股票期权标的是深圳市场可融资的股票。做市商如果卖看跌期权,需要做融券卖出。所以股票期权的交易量受制于融券的数量。如果个人客户自己卖出,可以不受此限制。但是个人客户参与度低,股票又比较分散,所以股票期权的交易量一开始可能会受限。”陆培丽看来,深圳的股票期权应该以中小股票为主,并且以中证500指数为主,流动性会增强。”

  另外,陆培丽也告诉记者,不允许持股5%以上的股东参与股票期权交易,是因为如果参与股票期权交易,就可以借此减持股票。第一财经

(责任编辑:康博)


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2019-12-09 07:13 来源:新浪
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