中国基金报记者 姚波

　　过去10年来，投资者减少对主动管理股票基金的投资，并转向更低的成本并寻求更高的回报的产品，利用价值和动量等因子的量化基金人气飙升。但2018年以来，量化基金的回报率令人失望，投资者情绪开始发生转变。

　　自去年10月以来，量化基金的资产规模已缩水近250亿美元。导致资金外流的主要原因是业绩不佳，疲软的业绩促使投资者质疑这一“网红”策略的有效性。

　　eVestment的初步数据显示，今年一季度，机构投资者从只做多的量化基金流出的资金达到141亿美元，创两年新高。2018年第四季度也有104亿美元资金流出。HFR的数据显示，量化基金去年整体亏损5.6%，受市场大幅下跌影响，在去年2月、10月和12月受到较大冲击，债券投资也同时出现亏损。

　　市场分析人士指出，尽管资金外流可能是对2018年表现不佳的暂时反应，但这可能是在经历10年强劲增长后，投资者兴趣出现转折的重要迹象。

　　令许多经理措手不及的是，去年大多数知名的量化因子都表现不佳。 根据美国锐联资产的分析，和美国股票基金相比，价值、动量和低波动性等量化因子在2018年分别下跌3％，2.2％和2.4％，且这种表现不佳的情况一直延续到今年第一季度。

　　以AQR为例，该公司经历了糟糕的2018年，并在今年出现了裁员，该公司正是量化基金行业的领军企业之一，也是全球规模第三大的对冲基金。

　　对投资者来说，量化投资往往伴随着爱恨交加的周期。去年年底，一些量化因子表现不佳，但投资者对这种风险没有做好准备。从历史上看，股市下跌之后会出现反弹，甚至有相当一段时期的表现高于平均水平，负面情形也因此可能会逆转。不过，投资者需要意识到，量化中没有常胜将军，任何量化因子都可能经历长时间的疲软。

　　锐联资产管理公司称，量化基金所面临的问题在于，许多投资者对量化策略抱有不切实际的预期。很大程度上是因为资产管理公司过于看重量化因子历史回测的业绩，但未来不是对过去业绩的简单重复。随着越来越多的投资者涌入，一些因子可能会变得失效，从而影响到业绩。

　　但乐观人士指出，量化基金尽管面临短期困境，却不会对该行业的未来构成威胁。虽然个别基金可能因资产规模下降而无法生存，但这些策略仍将存在，并以其低成本和透明度吸引着投资者。