纾困基金“好经不能念歪”

　　有些上市企业的大股东，此前利用股票质押方式套取大量资金，变相抽空上市公司资产，放大其他债权人和中小股东的投资风险，之后因为市场风险，导致资金链断裂危机。对于相关企业和经营当事人，应考虑由监管部门建立负面清单，明示投资风险。

　　本报讯 记者祝惠春报道：“纾困基金，好经不能念歪。”1月3日，2019中国银河证券投资策略报告会举行。作为首倡成立纾困基金人，银河证券首席经济学家刘锋接受经济日报记者采访时表示，纾困基金从设立到投资，直至退出，都应当坚持以市场化原则运作。监管部门也应当从这个原则入手，对相关基金依法监管事前、事中及事后退出各环节。

　　一段时间以来，不少地方政府和金融机构纷纷从股权和债权两方面入手，设立专项纾困基金，“驰援”有股权质押风险的上市公司。2018年11月中旬以来，纾困基金初步发挥了稳市场作用，许多上市公司相继发布解除质押公告，市场上股权质押风险呈现可控状态。

　　但在此过程中，纾困基金也出现了一些问题和争议。比如，基金投资过程中如何筛选投资标的？再如，纾困基金注入资金后，一些标的公司大股东趁机减持套现，过河拆桥等现象也时有发生。

　　刘锋认为，首先，此类基金从创设之初，就应遵循一般权益投资基金的设立流程，在基金业协会备案，依法市场化设立、阳光运作，切不可搞成变相的政府投融资平台。此外，更不可延续此前一些基金或资管计划的弊端，继续玩分级资管产品游戏，变相加杠杆。

　　其次，要坚持市场化原则甄选投资标的，防止利益输送及一些“趁机解套”的不良企图。对被救助公司治理结构、经营指标、盈利能力、社会责任和环境保护等方面的考察应符合市场化、专业化原则，尽力做到预期收益与投资风险最优权衡。同时，应由有牌照和资格的基金管理人或投资顾问自主决策。政府及其引导的国资力量不过多干预，不缺位也不越位。

　　刘锋表示，有些上市企业的大股东，此前利用股票质押方式套取大量资金，变相抽空上市公司资产，放大其他债权人和中小股东的投资风险，之后因为市场风险，导致资金链断裂。在本轮纾困基金救助行动当中，不排除有此类市场主体希望利用救助资金为自己解套，甚至在解套之后利用所获得的救助资金在二级市场上继续违规炒作。监管部门应在全流程穿透监管基础上，严格防范并严厉打击此类行为。对于相关企业和经营当事人，应考虑由监管部门建立负面清单，明示投资风险。

    银河证券首席经济学家刘锋