降息双刃剑再袭保险业利好难消收益下滑困境

2008年11月29日 09:33 来源：华夏时报胡金华李军慧

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    “如果说降息对于保险业的影响都是一分为二的话，我想没有一次降息对于保险营销市场会带来如此重大的利好消息，国内市场超过百万的营销大军可以销售更多的保单，拿到更多的佣金；但是对于保险公司而言，由于超过80%的资产配置都集中在存款债券领域，降息对股市的长期提振作用有待观察，保险公司更多的是将面临投资收益不断下滑的困境。”11月27日，上海财经大学保险系教授许谨良对记者表示。

    百万营销大军的“利好”

    还有什么消息比这次超过1%的降息，更能激发中国寿险市场上超过百万的寿险营销大军的销售热情。虽然这个冬天要显得比往年来得更“冷”。

    11月27日，就在央行发布降息消息的第二天早晨，上海一家寿险公司的营业部内，所有的营销员都已经聚集在办公室开会，一位营业部经理将这一消息告知营销员，并宣称，这对于寿险销售是一个重大的利好，希望营销员能够利用这个机会，提升新保单数量和保费总额，并提出更多的业务奖励措施。

    “降息对于具体的保险产品来说，会刺激固定收益的年金型产品的销售，尤其是15年缴费期以上的产品，现在有些固定收益的年金险其收益都已经超过3%，而自从资本市场大幅缩水之后，保险公司对于投连和万能型的产品都不作为主推品种，应该说保险公司及时的产品销售策略也会让营销员从中受益，而分红型的产品收益受这次降息影响而下降。”友邦保险上海分公司欧阳俊接受本报采访时分析称。

    而记者了解到，由于包括友邦、太平、中宏等保险公司都于不久前推出新的年金险产品，这些产品会因为降息而受市场的青睐。一些寿险公司营销员也对记者表示，现在他们都向客户推荐年金型产品，首先是因为降息的刺激，另外对于寿险营销员来说，一份年缴2万保费的年金险可以给其带来保费比例高达35%的佣金收入。

    一些保险公司对央行如此大幅度的降息除开始的惊讶之外，也对市场销售抱更多的期许。11月28日，上海一家合资寿险公司负责市场销售的负责人告诉记者，央行的降息使得一年期的存款利率已经降低到2.52%，和预定寿险利率2.5%相差无几，所以之前对于一直困扰在保险公司头上的“利差效应”会暂时消失，这样能够直接带动保险产品的销售，到年底之前，中国保费市场规模会出现一个小规模的涨幅，毕竟无论是上海还是全国，自从今年下半年以来，其实保费收入环比都在一直下降，这在上海市场表现的尤为明显，尤其是外资公司，市场份额同比已经下降了将近20%。

    11月27日，中央财经大学保险系研究产品定价和精算的教授徐景峰也在接受记者采访时分析，由于这次降息对存款和债券的收益都降低了，而保险的预定利率仍然未变，所以在几个月之内保险市场的销售会回暖，而之后如果央行再次降息，保险预定利率可能也会随着银行利率的降低而降低，即使不降低，保险公司的产品也会提高定价。

    据徐景峰测算，预计年底年后几个月时间内，全国保费规模环比下滑的趋势会“止步”，同时会出现大概500亿左右的保费增长。

    “我希望我们的团队能够在年内做50万新保单，毕竟谁也不想错过这个时机。”11月28日晚，中德安联人寿一位业务经理陈涛(化名)告诉记者。

    险商的艰难处境

    辛辛苦苦好几年，一夜回到“解放”前，用这句话来形容保险公司在投资上的困境一点也不为过。

    11月28日，东方证券保险分析师王小罡在发给本报的研究报告中分析，央行降息对于保险公司而言依然是利空，降息意味着保险公司投资收益率的下降和利差空间的收窄。而其利空主要源于久期错配。

    王小罡指出，目前保险公司的资产久期大约是7-8年，而负债久期平均为15年左右，存在着比较明显的久期错配。在这样的格局下，资产负债匹配面临着再投资风险，降息就意味着再投资收益率的下降，因此，降息是不利于保险公司的。

    “对协议存款而言，2008年上半年的收益率为5%-6%，与当时三年期存款利率5.4%相当。此次降息后，三年期存款利率降至3.6%，估计协议存款利率也会降至3.6%左右。另一方面，7年期国债到期收益率目前为2.77%左右。两者都高于2.5%的保单预定利率上限。但考虑到进一步降息的可能，未来利差损的压力值得关注。”王小罡接受本报采访时表示。

    王小罡另外指出，此次降息对保险公司的三大不利影响还包括，保单固定成本将增加，债券浮盈不值得乐观，保险股依然处于最坏的时期中，反弹随时发生，反转仍需等待。

    而徐景峰则认为，在央行已经降息通道期间，保险公司过去销售的保单已经无利可赚，甚至会出现“倒贴本”的局面，也就是所谓的“利差损”，而且现在销售的新保单也获利不多，保险公司只能把新产品寿险利率下调和提高保险产品价格。

    在早前保监会发布的三季度保险资金运用中，记者了解到，现在保险资金的银行存款为7039.7亿元，占24.5%；债券为16569亿元，占57.6%。

    “短期内债券收益受到的影响并不大，还会产生一定的浮赢。但是如果低息持续时间过长，必将对保险公司的经营产生严重的影响。”11月27日，国寿资产管理一位负责人也坦承，保险公司如此高比例的存款债券占比结构势必要调整。

    “降息情况下，保险资金运用势必调整。”北京工商大学保险系主任王绪瑾分析称，“从目前政策走向看，保险投资范围在拓宽，物业、基建等会成为保险资金青睐的对象，再次，长期看不排除国务院进一步增加保险资金投资渠道。”

降息双刃剑再袭保险业 利好难消收益下滑困境

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