等出现更多的趋势性信号再入市 

　　周一，亚太股指普遍收绿，中国香港恒生指数下跌超过1.5%，韩、日股市分别收跌2.2%、0.98%。由于前期市场对货币宽松过于乐观，当出现与一致预期完全相悖的消息之际，容易引发多头的集体抛售，导致市场的调整幅度显著增加。 

　　宽松预期需要修正 

　　上周五，美国非农数据表现令市场感到惊讶，为7月美联储降息增添不确定性。上周三，素有“小非农”之称的美国6月ADP就业人数新增10.2万，预期14万。因此，原本市场认为此次非农数据也将表现羸弱，7月美联储降息将是板上钉钉。不过，“靴子落地”美国6月非农就业竟增加22.4万人，远高于预期的16.5万人。数据一公布，美元大涨，贵金属重挫。由于美国经济数据表现良好，降低了美联储火速降息的可能性，前期市场过于宽松的预期需要修正。国内方面，无疑当前市场对于货币宽松的预期仍在。外围央行宽松与否，一定程度上也影响着国内货币政策的空间。故此次市场对美联储宽松预期的修正，也打压了国内对货币宽松的预期。 

　　今年6月，资金面一反常态，未出现例行的跨季紧张状况。银行间短期限利率维持在多年低点水平。与此相对应，股指也未出现“无穷六绝”的“六绝”。但是，在流动性触及低位后，上周央行公开市场净回笼3400亿元，创近五个月新高。若7月宽松预期无法延续，利率回升的可能性在增加。 

　　在中美贸易磋商再度展开之际，外部环境转暖，国内政策焦点将更加关注改革、开放进程，单纯依靠基建等对经济刺激的必要性在降低。此外，考虑到宏观杠杆率以及当前有所回升的通胀，政策面关注风险防范的必要性依然存在。 

　　指数面临回调压力 

　　上周，由于G20会议传来重磅利多，全球股指出现反弹。不过，在情绪平静之后，市场也开始等待新的变量。从上周A股成交额来看，全周持续回落，到上周五已跌破4000亿元。周一因行情波动较大，而成交量出现回升。但整体上，投资者入市意愿依然较低，希望等待更多的趋势性信号出现再行入市。 

　　技术图形上看，本月初表现最强的上证50指数一度接近年内高点，沪指一度接近3050点，距离年内高点仅8%不到的空间。今年4月创出的指数年内高点，是在贸易谈判预期向好、政策面宽松预期主导、经济数据边际转好、投资者牛市看涨情绪高亢等诸多利多共振情况下发生的。横向对比来看，当前，贸易摩擦重新增加不确定性，经济数据维持在合理区间，但未能延续反弹势头，政策面未出现更宽松的局面。经过5月的下挫，当前投资者对新一轮牛市的看法已近降温，观望情绪浓厚。因此，股指很难一蹴而就，突破年内高点。 

　　整体上，由于宽松预期的修正且股指点位相对偏高，指数在此位置难言调整结束。建议在没有超预期利多出现的情形下，期指短线以反弹逢高抛空思路对待。