本土私募股权基金良机已到 10号令催生退出新通道基金要闻

本土私募股权基金良机已到 10号令催生退出新通道基金要闻_中国经济网——国家经济门户

本土私募股权基金良机已到 10号令催生退出新通道

2007年02月13日 08:49

朱周良

    现在A股的退出渠道被打通，那么，我用个比较生动的词，就是本土PE“复仇”的好时机到了。已经忍了好几年了。所以，我觉得对本土PE的能量千万不能低估。

    从我们的判断来看，中国国内的消费日益成为经济增长的驱动力，所以，相关行业公司的增长潜力很大。有了这样的投资机会，自然会有越来越多国内国外的私募基金进入这个市场。

    内地证券市场如果保持健康，我们在退出上能够有保障，在法律上没有障碍，那么为什么不在内地退出呢？因为我们要的只是回报。

    专访知名国际私募股权基金经理人邵俊、杨瑞荣

    尽管私募股权基金（PE）在中国还面临一些障碍，

    但这不妨碍“淘金者们”对中国市场的信心。

    一位曾亲自参与和推动了无锡尚德上市，

    一位曾主导了对携程的前期投资并帮助上市，

    两位青年才俊的手笔堪称国际PE在中国的成功典范。

    在他们看来，如果国内A股的退出渠道能够打通，

    那么，无论是国际PE还是本土PE都将“鸿图大展”。

    种种迹象表明，中国私募股权基金(PrivateEq-uity，简称“PE”)行业即将迎来一个新的高速发展期。

    网络科技泡沫的破灭，一度冷却了包括风险投资在内的国际私募股权基金投资中国的热情。而去年9月出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，更被认为是堵上了私募股权基金从中国退出的主要通道。

    但即便如此，中国经济连续保持两位数的强劲增长，A股市场重新焕发活力，加上包括新合伙企业法等一系列有利于私募股权基金行业发展的法律法规陆续出台，还是令海外私募股权基金难以压抑进入中国的冲动。据清科集团统计，截至去年年底，外资PE在中国内地的整体投资规模达129.73亿美元，这还不包括17.78亿美元的创业投资。

    邵俊、杨瑞荣，即是这场私募股权基金大潮中的弄潮儿。邵俊，因亲自参与和推动了无锡尚德太阳能的上市，一时名震江湖，福布斯第一次评选出的“中国最佳创业投资人榜”中，邵俊名列前十佳。而杨瑞荣则主导了对携程旅游网的前期投资并帮助携程在纳斯达克成功上市。

    1月31日，“2007中国私募股权投资论坛”在上海召开，邵俊和杨瑞荣无疑是这个圈子的佼佼者，明星身份引来诸多同行以及项目方的主动攀谈与名片交换。而在会议闲暇接受本报记者专访时，两人也是心情不错。这种好心情不仅缘于过往的优秀成绩，更是缘于对未来中国市场的长期看好。

    本土PE发展迎来最佳机会

    现在A股的退出渠道被打通，那么，我用个比较生动的词，就是本土PE“复仇”的好时机到了。已经忍了好几年了。所以，我觉得对本土PE的能量千万不能低估。

    上海证券报：您对中国内地PE行业总的看法如何？本土PE的发展如何？

    杨瑞荣：从私募基金、风险投资的整体行业来看，现在国外进来得很多，国内的这些“天使基金”或者叫“种子基金”也陆续兴起，整个产业都在快速增长过程中。

    很多人讲这是一个泡沫，但我不这么认为，因为中国经济已经发展到一个需要PE的阶段了。以前中国的所有融资渠道就一个，那就是银行贷款，除此之外，别的地方都拿不到钱。其实在任何地方，股权融资都是必不可少的一个环节。而这种趋势在中国开始逐渐体现出来了。

    从政策方面来看，国内的政策在明朗化、规范化，这对我们来说是非常好的一个消息。尽管有些方面对私募基金行业来说可能会带来限制，但总体来看，有法可依对我们来讲应该是好消息。

    邵俊：我觉得，现在对于本土PE其实是最好的发展机会。本土PE寻找项目的能力要比外资强。从类型来讲，本土PE不外乎两种：一种是政府背景的，一种是券商背景。真正的民营企业做PE的比较少。

    无论是政府背景还是券商背景，他们都有些天然的优势。政府背景的当然不用说，有政府的支持。至于券商，中国的券商有多少人，多少网点？而在国外，一个10亿美元的PE也就只有5、6个人在管，网络是不可同日而语的。只是在过去，本土的基金没有好的退出渠道，所以在这些年来出尽风头的公司，像盛大、百度、携程，无一不是由外资PE支持的，主要是通过海外上市的退出渠道。

    现在A股的退出渠道被打通，那么，我用个比较生动的词，就是本土PE“复仇”的好时机到了。已经忍了好几年了。所以，我觉得对本土PE的能量千万不能低估。

    当然，就经验而言，本土PE跟海外的PE还有一定的差距。所以我觉得，如果双方可以合作的话，利用本土PE的网络、渠道和政府资源，加上国际的行业经验和技巧，配合起来做不妨是一种可以尝试的模式。

    以前，由于退出方面的限制，我们很难去做这样的尝试。但现在我们是在认真地寻找合适的本土伙伴。

    上海证券报：是不是由政府出资的基金就不能算是真正的私募股权基金？

    杨瑞荣：不是这样。所谓私募股权基金并不是说一定是私人出钱成立的基金，而是说你投的股权是私人的股权，而不是公众公司的股权。这不像是国内的私募证券投资基金。

    在国外，私募股权基金并不在于投资是来自公家还是私人的，PE的投资人也可以是政府，比如新加坡的淡马锡。中国很多地方的政府也在采取这种体制进行操作，比如江苏就提出要打造中国的淡马锡。说到底，淡马锡模式就是政府只是作为投资人的身份出现，而不去干涉实际的投资项目。

    从1994年开始，内地也出现了不少由政府主导的一些创投基金，比如深圳创投等，但由于体制和激励机制上的原因，有的业绩并不是很令人满意。前不久成立的渤海产业投资基金也可以算是政府主导的PE范畴，但由于是政府的背景，渤海基金投资的项目可能更多是跟国家政策扶持的一些公司。能不能成为真正意义上的像淡马锡或是国际上讲的LP(有限合伙人)，还讲不清楚。感觉上，由于政府主导的意味太强，内地的基金在激励措施和投资决策程序等方面还需要加强。

来源：上海证券报

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