反弹的烦恼

2008年09月27日 08:06 来源：中国证券报余喆

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·机构预测明日大盘走势

    三大利好能否筑就政策铁底？反弹能有多高？基金在做些什么？基民又该不该赎回？随着股市上演绝地反击，一连串的问题纷至沓来，给投资者平添了许多烦恼。

    对于股市短期的走势，谁都不敢妄下断言。预测反弹能有多高，那是券商研究员做的事，而且通常这种预测都不太准确。让我们看看基金近期不多的公开市场评论：上投摩根认为，利好出台使银行股带领大盘“涨停”，使市场人气得到恢复，但反弹高度和持续时间取决于增量资金流入速度和后续政府对于保持经济增长所采取的货币政策及财政政策。

    基金裕隆认为，从中长期来看，股市的真正走好，还需要宏观经济转暖的确认，企业盈利见底回升的配合，我们认为目前这些条件还不具备，所以股市更多可能表现为阶段性反弹的走势。

    建信基金的研究报告则表示，股市短期内反弹可期，但近期政策频出也间接证实了宏观经济减速、企业盈利下滑的趋势。反转要具备宏观经济景气回升、企业盈利增速加快、国际经济和市场企稳等多种条件，乐观估计也需要到明年中期以后。我们推断，短期内股市尚不具备反转的条件，筑底将是一个长期的过程。

    分析这些言论可以嗅出，基金对于本次反弹还是持偏谨慎的态度。当然，反弹来了基金不可能一点都不作为。一方面申购资金涌入，推动基金被动买入，尤其是对于指数基金来说；另一方面，大盘普涨，仓位过低又不加仓，在净值排名上肯定吃亏。因此，我们会看到本周前两天基金净买入137亿元的新闻，也会看到一些基金净值涨得飞快。

    不过，利好政策导致的行情通常来得猛烈，但很难改变市场运行的趋势。而目前股市的基本面并不乐观，美国次债危机难言结束，国际经济也逐渐显露衰退迹象；国内经济经历高速发展后将经历一个痛苦的降速转型期，产品质量丑闻不断，外需不振，内需萎靡，都预示着原有的经济增长模式需要转变。但向哪转，更关键的是怎么转？一切都还悬而未决。回到股市的供求关系上，大小非的压力基本上无法毕其功于一役地迅速解决，这将在很长时间里成为影响市场的不确定性，制约市场的上涨。外在环境和内在环境都存在难解的问题，难怪基金会保持谨慎。

    基民这时候该怎么办？抄底？今年屡抄屡套，4·24就是前车之鉴；赎回？净值已经跌去那么多，现在认赔出局还有多大意义？而且赎回的钱又能投到哪去，还不是存银行吃负利率。拿着不动看起来不用操心，也是很多基民今年以来的选择。但放着不动不是理财，赔到现在这个程度，很大原因就是年初对基金置之不理。

    这个时候，基民更应该跳出净值的涨跌看待基金。之所以强调要构建一个投资组合，就是要降低基金净值的大起大落对整体财产的影响。记得一位业内资深人士说过：啥时候都可以买基金，关键看你会不会买。而从买到会买，需要相当理财知识的积累。