基金齐喊积极防御难弃金融地产

2008年07月30日 09:24 来源：证券日报游敏常

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·机构预测明日大盘走势

    通胀持续高企、货币政策紧缩依旧的预期下，基金三季度投资策略表现得相对谨慎。而据天相投顾统计，二季报中基金看好的投资主题包括为消费服务类、业绩稳定增长、抗通胀/抗周期、环保/新能源/节能减排、资源类行业、估值优势、成长性好、政策引导和外延式增长(见表1)；行业方面则主要看好医药、商业、金融、农业、化工、煤炭、房地产、交通运输和食品行业。此外基金对估值水平低、增长较稳定的个股表示了不同程度的偏爱。

    “双高“之下防御先行

    在高能源、高通胀的双高局面下，大小基金普遍表示三季度要采取防御性的投资策略，避开周期性行业，同时把握通胀、能源等主题投资机会。

    资产管理规模排名靠前的嘉实基金公司，旗下多只基金强调三季度资产配置将围绕抗通胀进行。由邵健担任掌管的两只基金——嘉实增长和嘉实策略都提出，三季度将采取积极防御的投资策略，一方面继续控制整体的仓位，另一方面积极优化组合的结构，在保持传统抗通胀、持续增长的行业超配的同时，积极寻找通货膨胀、中国内需、转移支付、节能环保等新领域新出现的重大投资机会以及周期性行业矫枉过正的投资机会。

    老牌基金公司国泰旗下的国泰金鹰、国泰金牛和国泰回报三只基金均表示三季度重点放在抵御通胀的投资品种上。国泰金鹰提到，三季度将重点选择能够抵抗通胀及抵御经济回落风险的品种(上游的能源和资源，以及下游与GDP增长相关性小的消费类和轻资产类等)。国泰金牛表示，重点关注技术创新、管理创新型公司依旧符合经济结构调整方向的行业，同时兼顾能够抵抗通胀及低于经济回落的品种，另外注意把握国资重组、资源价格改革、3G等主题性机会。国泰回报则看好受益于经济增长和抵御通胀的金融行业和上游资源品行业，以及能在转变经济增长方式中发挥更大作用的科技行业。

    合资背景的汇丰晋信旗下汇丰2016基金强调，抵御通胀和提高组合的防御性仍是其未来的主要投资思路，将继续选择估值合理和业绩增长明确的行业和个股，并积极关注节能减排和奥运经济等主题带来的阶段性投资机会。

    公司规模中等的中海系、友邦系以及招商系基金也将抗通胀视为三季度首要投资策略。中海能源和中海红利一致提出下半年将坚持防御性的策略，不同的是，前者还关注能源，表示将继续看好新能源、农业等行业，增加与经济关联幅度较小的消费行业。后者则强调及时捕捉阶段性机会，突出主题投资。友邦系两只基金——友邦盛世和友邦成长同样表示三季度投资将围绕抵御通胀来进行，不过前者也在更加关注高油价，后者则强调信贷控制。

    招商基金旗下招商先锋、招商核心和招商成长不同程度表示要增强防御。招商先锋提到，要继续维持攻守兼备策略，关注通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等主题投资机会。招商核心则强调，三季度将适当控制仓位，将股票仓位维持在中性水平，继续加强结构调整，适当增强组合的防御性。招商成长也提出三季度投资策略上将继续采取积极防御的策略，继续把握高能源价格、消费升级等投资机会。

    二季度整体表现暂时落后的广发系基金提出三季度谨慎关注通胀和高能源价格风险。由冯永欢和许雪梅执掌的广发稳健强调，三季度调整方向以降低通胀风险、高能源价格风险、紧缩货币政策下财务风险的暴露度为主，以增加组合的灵活性和分散性。

    青睐能源消费不弃银行地产

    根据国泰君安统计，基金二季度对采掘业、医药和生物制品、金融保险业、批发零售贸易、信息技术业、水电煤、建筑业、农林牧渔业和纺织业等行业进行增持，相对减持房地产业、金属非金属和机械行业等周期性行业。在三季报行业资产配置策略上，基金继续看好上游资源类行业和消费类行业，对金融地产仍存有较大期待。

    博时旗下不少基金对能源行业表示出浓烈的兴趣。博时增长在二季报中说道，在高通胀的背景下，他们看好新能源、节能减排行业，判断农业也为维持较长的景气周期，但由于农业行业好公司较少，他们将偏重配置和农业景气高相关的化肥行业。博时增长则强调，高通胀背景下，能源和公用事业具有抗通胀特征，因此它将更多配置这两个行业。

    上半年业绩表现较好的华宝兴业多策略增长则强调，下半年看中三条投资逻辑和主线：一是科技类公司；二是价格被严重价格管制的行业和公司，三是规避宏观经济下降风险的稳定类行业如医药等。

    南方基金公司在其三季度策略报告中提出，三季度将坚持大能源、大农业、灾后重建拉动、整体上市和资源价格改革等政策刺激型板块，看好煤炭、农业化工、石油化工、商贸零售、医药、食品饮料、建筑建材、钢铁、酒店旅游等行业。该公司旗下基金则各有侧重，南方隆元表示，未来投资的资产配置中，将加强对农业类和新能源类等受益于粮食和能源价格上涨的行业的关注。南方绩优则偏向于跟踪研究能源、替代能源技术的进展，并在投资中持续关注。南方高增出人意料地看好金融地产机械等周期性较强的行业，认为三季度这些行业的优质公司可能存在纠偏性投资机会。

    另外还有不少基金认为三季度房地产存在较大的投资机会。汇丰策略基金经理王春业就谈到，过去两个季度股价大幅下跌但基本面情况并未恶化的行业如黄金、水泥、地产等也将是其关注的重点。国泰金鼎也表示在价值投资理念引导下，它将重点投资低估值的金融、地产和采掘行业。广发优选也从行业估值上提出，目前房地产股市净率2倍左右，市盈率10倍左右，银行股整体市净率在2.3-2.5之间，市盈率同样是10倍左右，已经具备了较好的安全边际。大成景阳基金经理杨建华也提到，中长期看好银行、地产、钢铁、食品、煤炭、医药、零售、机械等行业的龙头企业。

    只有少数基金看淡金融地产，如中海能源。该基金认为下半年的博弈焦点来自房价，房价的调整幅度和信贷的放松程度是关键，但短期应等待房价的调整，因此目前银行和地产行业并不具有较大的投资机会。

    寻找低估值确定增长个股

    二季报中不少基金认为目前市场整体估值已经在一个比较合理的区间，在这样一个背景下，三季度将精选业绩增长确定、估值明显偏低的行业和个股进行投资。

    虽然“基金老大”华夏基金公司在二季报“口风很紧”，甚少提到明确的投资策略，但从其只言片语中仍可看出它对低估值、增长稳定公司的偏好。华夏增长便提出，它将致力寻找和投资更多的相对较长周期内业绩持续可靠增长的公司，同时关注大幅下跌以后价值被低估的部分公司。华夏优增表示，更倾向于精选个股，重点锁定那些业绩持续增长、确定性强的公司来构建和优化组合。

    华夏王牌基金经理王亚伟管理的华夏大盘只用“本基金将着眼长线布局，精选个股，优化组合”一句话就把大家打发掉，只字不提三季度投资方向。华夏成长说得相对较多，该基金强调三季度将重点持有业绩增长前景清晰、估值相对合理的优质企业，重点保持煤炭、商业连锁、食品饮料、磷化工等稀缺资源及消费服务行业的较高比例配置，同时争取适度把握银行、地产、钢铁航运、造纸等周期性行业的波段性操作。

    招商先锋也表示，在近期宏观经济预期上不能完全明朗的情况下，将继续维持攻守兼备策略，坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股，从风格选择来看，大盘蓝筹股估值折价明显，流动性好、业绩增长稳定，下跌空间相对有限。

基金齐喊积极防御 难弃金融地产

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