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天治基金08年策略:牛市格局下理性繁荣依旧

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月20日 07:52

徐国杰

    天治基金公司日前发布2008年投资策略报告指出，2008年上市公司业绩仍值得期待，总的来说，2008年证券市场仍面临较好的发展机遇。牛市格局下的理性繁荣将会依旧保持，建议重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题的投资机会。

    上市公司业绩仍值得期待

    报告指出，2008年在两税合并、股权激励、整体上市和资产注入等因素刺激下，上市公司业绩的释放届时将达到顶峰。预计2008年净利润会增长30%以上，市场整体估值水平有望在上市公司业绩高增长的情况下实现软着陆。另外，奥运会召开对国内各主要行业消费的驱动以及证券市场流动性依然充裕，将进一步提升市场投资者对于上市公司2008年乃至2009年业绩的乐观预期，2008年上证综指再创历史新高的可能性很大。

    天治基金预计，随着行业整合加速与通胀趋势带来企业产品价格与利润率的上升，效率提升带来企业产品成本的下降，两者共同促成毛利率的扩张，使企业盈利处于持续增长趋势中。预计2007、2008年净利润增长分别为55%和30%以上。

    重点关注四类机会

    具体到投资机会，总体而言，建议重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题的投资机会，在行业配置上可重点关注以下四类行业：

    首先是资源型行业仍将重获市场追捧。在经济高增长、重工业化不断深入的模式下，资源型行业仍关乎国家经济命脉，上游资源型行业的景气周期仍将延伸。同时受惠于人民币持续升值，资源型行业企业的资产价值重估会继续延续。因此天治基金在税收因素干扰和行业周期性判断出现分歧之时，继续看好资源型行业的投资价值，尤其是各子行业龙头企业在行业集中度提高过程中所获取的规模效益，进一步强化了投资标的的安全边际。对于资源型行业目前面临的资源税征收方式以及产品出口关税调整的不明朗，任何行业、企业在发展中都会受到外来政策的影响，然而判断这些不确定性造成的影响，最根本还是要判断这些行业的景气度是否能够延伸，行业龙头企业能否通过自身经营来减少负面因素造成的业绩波动。

    其次，在人民币升值的大背景下，金融、房地产行业仍将是推动2008年牛市行情的另一主线。在通胀和本币升值的环境下，即使下半年银行贷款速度放缓和不良贷款率的上升等负面因素的出现，考虑到两税合并、取消营业税等利好，都将使银行整体业绩增长性比较明确；中国目前的保险市场类似于数年前的白酒市场，2007年是行业出现拐点的一年。投保金额大幅上升的趋势逐步呈现，行业的成长率达到30%左右。随着消费升级，居民将越来越具有保险观念，该行业将出现爆发性的成长，每一次回调都是加码买进的最佳机会。随着交易金额的迅速上升和创新业务的拓展，今明两年主流券商的业绩将会不断超出我们的预期。房地产行业虽然不断受到宏观调控的影响，但在人民币升值的背景下，也不具备大幅下跌的可能，行业龙头企业仍将受益于土地储备充裕所带来的高毛利优势。随着今明两年开工面积的成倍扩大，房地产行业龙头企业2008年业绩增长清晰、明确。因此继续看好银行、保险、券商等金融行业和房地产行业的投资机会。

    此外，增长确定性好、相对估值偏低和安全边际更高的行业：工程机械、汽车、化工、航运等行业，2008年仍将有阶段性机会。这些行业被市场视为估值洼地，虽然行业属性使其很难出现连续的行业性上涨，但一旦市场整体的估值水平上行，市场增量资金就开始偏好这些相对价值低估的行业。

    另外，继续关注央企整体上市、资产注入、奥运经济带来的“中”字企业以及旅游餐饮等行业的投资机会。

来源：中国证券报

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