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信达澳银基金2008年投资策略报告

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月19日 10:08

    寻找中国的未来之星



    日前，国内首家资产管理公司控股的基金公司——信达澳银基金首度发布其年度投资策略报告。报告认为，面对中国股票市场整体仍然高估的局面，寻找并持有持续成长型公司是根本的解决之道。

    在题为《全球视野中的A股市场——寻找中国的未来之星》的报告中，信达澳银基金指出，面对开放的、全球化的市场前景，需要在一个全球化的视野里寻找投资价值，同时也需要在全球化的视野里对比中国资产的价值。

    经过国际比较，报告认为A股市场存在结构性估值问题，但是其中持续高增长的企业仍然就有长期投资价值。报告从市场估值和业务基础两个层面，将A股市场上各行业内的市值龙头与国际同业巨头进行了较为广泛的比较。报告指出，目前我国部分A股龙头公司的市值已经超越了现阶段业务发展所能支撑的水平，市值继续上涨面临来自基本面的压力。未来一段时间，A股市场的投资收益将主要来自于对持续高速增长的中国未来之星型公司的挖掘和耐心持有。

    报告认为，经过了近期的大幅下跌，A股市场的风险已经降低。按08年盈利计算的沪深300指数的PE为26.57倍左右，虽然仍明显超出其他成熟市场以及新兴市场，但中国经济增长势头是最强的，同时中国旺盛的流动性没有海外投资的渠道，这对股市价格起了较大的支持作用。

    基本面还将为股票市场提供支撑

    信达澳银基金认为，总体上国内经济依然强劲。报告预计08年国内经济增速小幅回落，总体维持高位：投资增速保持平稳；外贸增速有所下降，但出口结构将进一步优化；消费平稳增长，消费结构升级。企业盈利增速将有所下降。物价上涨压力仍大。报告指出，人民币升值加速，贸易顺差的高居不下和外汇储备的增加，对抑制通胀及流动性过剩有一定作用，有利于优化外贸结构。但流动性问题依旧严峻。中国贸易顺差的增速依然会维持高位，对冲流动性效果有限，货币供应仍将维持较高增长。

    报告认为，受益于所得税改革以及经济的整体景气，2008年上市公司整体将可实现30%左右的盈利增长。

    行业估值结构凸显机遇与风险

    报告认为，对比A股市场中行业的估值水平可以看到，一些周期性、波动性大的行业的PE水平高出平均水平，例如农业、煤炭、航空、有色金属等，这些行业缺乏对抗经济波动的安全边际。处于行业估值低段的行业主要是钢铁、公路、造纸包装、建材、贸易、医药、汽车及配件等，这些行业值得留意。

    报告同时指出，A股市场以07年盈利计算的PE水平仍然达35.4倍。如果08年上市公司的盈利无法达到预期的增速，则市场的继续下探将难免，这是市场目前最现实的风险。

来源：和讯

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