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对后市表现空前一致 基金:战术减仓or战略撤退?
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年10月15日 07:27
顾盛
    据统计显示,进入9月份以来,基金对后市表现出空前的一致性---减仓:股票型基金平均仓位由8月末的87.29%降为82.96%;偏股混合型基金平均仓位由84.69%降为78.71%;配置混合型基金平均仓位由75.29%降为68.97%。

    但是国庆长假过后,金融、地产等基金重仓股表现抢眼,似乎又否定了对机构减仓的判断。基金到底在减仓还是另有所图呢?

    博览财经分析员认为,我国牛市的四大支柱在将来一段时间仍然不会改变:制度溢价、流动性过剩、上市公司业绩持续增长和宏观经济的强劲,这决定了基金不会在股市向好的情况下放弃这块"香馍馍"。另外,从基金的制度和基金的处境看,基金自身的体制也限制了它不可能轻易做空,撤离股市。而从市场最近的表现看,基金调仓的迹象似乎更加明显。

    综合分析判断,基金目前只是战术性减仓,而不是战略性撤退,减仓的目的在于调仓。

    博览分析员具体从上述四大支柱解析基金为何主观上不会撤离股市:第一,制度溢价对股市的作用仍然在延续。众所周知,股改使我国股市摆脱长达五年的熊市,而且股改仅仅是股市制度建设的开始。管理层正在层层推进建设多层次资本市场---公司债已经出炉、股指期货即将推出、创业板也将面世;同时,管理层在监管方面的制度建设迅速完善,如加强上市公司信息披露、严格规范公司重组、实行辩方举证等等。

    制度建设的逐步完善将给中国证券市场营造一个健康的环境,对证券市场的影响是长期的积极的。

    第二,资金成为股市的主要推动力。虽然在今年第四季度资金面存在一定的压力,但是,流动性过剩的格局依然未改变,股市内部的资金依然充裕。今年第四季度的股票和资金供求状况不会发生根本改变,除非管理层采取严厉的行政手段打压市场。第四季度股市资产供给增加,建设银行、中国神华、中石油拉开了央企回归的序幕,大规模的回归企业在"排队"。

    存量扩容也不可忽视,第四季度A股市场新增限售股解禁总市值将明显增多,10月份、11月份与12月份新增限售股解禁总市值分别多达3247亿元、844亿元与2071亿元,合计超过6000亿元,接近今年上半年新增限售股解禁市值规模。

    但是,股市有足够的"胃口"来消化它们。首先,目前有近2.5万亿资金囤积在一级市场;同时,在建行和中国神华回归的背景下,9月份的A股存量资金依然增加了1700亿。其次,每日新增A股开户数还在15万户以上,如果仍然保持这个数量,相信A股存量资金还会继续增加。

    第三,上市公司业绩第三季度可能持续高增长,超出预期。根据最近三季度业绩预报看,业绩增长40%以上几乎没有疑问。如此,上市公司的业绩将有可能对冲目前市场过高的市盈率水平。

    第四,我国宏观经济正处于景气周期。中国人民银行研究局预测,2007年中国GDP增长率为11.6%,2008年上半年为10.8%。虽然通货膨胀达到了历史新高,但是还处于结构性和相对温和的状态。我国宏观经济的高速增长给股市提供了强大的支撑。
来源: 文汇报  
 
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