景顺长城基金:A股是否估值过高基金滚动报道_中国经济网—

景顺长城基金:A股是否估值过高

2007年03月28日 11:36

    日前，景顺长城基金公司的专家在财富课堂上为读者分析———

    尽管“黑色星期二”已经过去了一个月时间，但当时大盘暴跌9%的情形仍让人心有余悸。今年的行情与去年的单边大涨行情相差甚远，短期震荡将贯穿全年，那么面对每一次股市调整，投资者该如何应对呢？本期财富课堂上，景顺长城基金公司的投资副总监王新艳就此与广大“基民”进行了交流。

    ■暴跌不改长期上涨趋势

    “2月27日的‘黑色星期二’，大盘出现大幅调整，各类传言与消息试图解释当天的巨幅下跌，如开征资本利得税、加息等等。但我们认为这种情况仍属于市场上升到一定程度的自然调整，在估值偏高、投资者情绪波动剧烈的背景下，市场波动必然增加。”王新艳指出。

    王新艳表示，从美国股市历史上经历的几次暴跌分析看，股票市场有其自身的运行规律，暴跌在当时看起来很可怕，但拉长投资周期来看不改股市长期上涨趋势。

    目前来看，支撑市场上升的一些基本面因素并没有发生根本性的改变，经济发展没有过热，市场流动性也仍然很充足。

    王新艳表示，在牛市发展的中期阶段，市场热点会比较分散，基金重仓持有的绩优蓝筹股阶段性滞涨，但投资价值已经越来越明显了。最近发行的几只新基金在近期募集完毕后将进行建仓，会对市场起到一定的稳定作用。同时，本次的调整将会为下一轮的上涨提供动力，后期市场整体向上的基础会更为坚实。

    ■A股不便宜不代表没有投资机会

    在经历了2006年130%的指数上升后，A股市场整体估值与国际相比处于偏高的位置，局部过热迹象明显，市场面临调整和消化的压力。但是，从长期来看，企业盈利增长理想以及流动性充裕的大背景不会改变。

    目前的中国牛市，投资者担心的主要问题就是“估值偏高”，有些人经常拿美国、日本或者其他证券市场的估值与中国的估值相比，最终得出的结论就是中国市场的估值是最高的。“但事实是，估值是相对的，而且各国的股票市场也不是完全开放的，因此国际间的估值并不完全具有可比性。”王新艳表示。

    王新艳指出，中国目前所处的牛市环境和上世纪80年代的日本有很多相似之处，当时日本国内高储蓄率、高顺差以及强烈的升值预期共同创造充裕的资金流动性，加之流通股占总股本比重过低，股市供求关系严重失衡，这些因素共同导致日本股市估值远高于美国。

    “但日本股市的整体估值到现在都没有降下来过，各国都有不同的宏微观经济基础及市场结构，不同市场是很难简单比较的。”王新艳说。

    A股市场到底是20倍还是40倍的估值合适？“这个问题并不好回答，因为中国股市具有自身的独特性，而且估值本身也是有弹性的，市场常常会过度反应。从目前的情况看，A股并不便宜，但在目前的经济周期及市场结构背景下，估值较高并不代表没有好的投资机会。”王新艳说。

来源：北京青年报

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