亚太区货币面临两大挑战套息交易平仓和经常账户担忧

2008年11月04日 07:04 来源：中国证券报张曙东

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·机构预测明日大盘走势

    在过去的4个月中，亚太地区主要货币中除人民币、日元以外的其他主要品种纷纷贬值，韩元、澳元和纽元(新西兰货币)等幅度居前。有分析人士认为，亚太地区货币面临着套息交易平仓和经常账户担忧的双重压力，如果未来信贷市场缓和，一些货币可能出现10%左右的逆转。

    亚太货币跌“声”一片

    有统计显示，从6月底到上月29日，韩元最大贬值幅度超过40%。澳元和纽元的贬值幅度紧随其后，分别贬值35%和27%，其中澳元因中信泰富事件而备受关注。大宗商品价格大幅回落、大幅降息等基本面因素加上套息交易平仓等市场驱动因素将当年全球牛市中的货币“宠儿”拉下马。业内人士介绍，目前澳元利率已经从7.25%下降至6%，而纽元汇率则从8.25%降至6%。此外，印尼盾、印度卢比、新加坡元、马来西亚林吉特、菲律宾比索等在此期间也录得不少跌幅。

    亚太地区的两个经济大国——日本和中国的货币则保持强势，前者尤甚。美元对日元最低跌破过91，最近几个月的升幅最大超过10%，全球金融市场波动带来的套息交易平仓让日元汇率“获益匪浅”。而6月底以来，美元对人民币大部分时间在6.80-6.85之间窄幅波动，保留了0.4%以上的升值。

    为了避免本国货币出现更大贬值，各国央行纷纷出手干预。韩国政府不停地保证其外汇储备处于健康状态，在与美联储签署货币互换协议后，加上9月份贸易逆差好于预期，韩元曾大幅反弹14%。澳大利亚央行在时隔1年多之后再度入市干预，买入本国货币澳元。印尼则经常入市干预，外界甚至认为印尼已经放弃其通货膨胀目标转而专注于汇率稳定。市场有估计认为，9月份，马来西亚央行为了稳定汇率已经花费120亿美元，这相当于其外汇储备的12%。

    国际货币基金组织上月末表示，危机已经从发达经济体向全世界的新兴市场扩散，他们已经准备好了一种叫做短期流动性便利(Short-Term Liquidity Facility(SLF))的工具来帮助新兴市场国家。

    两大因素驱动贬值

    穆迪经济网经济学家Tine Olsen表示，亚太地区货币汇率变动的两个驱动因素为套息交易平仓和对经常账户的担忧。投资者担忧出口导向型经济体的表现以及该地区的国际收支平衡表。

    亚太区贬值幅度较大的货币同时面临上述两个挑战。自01-02年以来，澳大利亚和新西兰的贸易逆差一直运行在增长通道中，韩国、印度等自07年以来也呈现明显的恶化势头。同时，新加坡、菲律宾、马来西亚等仍然存在经常账户顺差。Tine Olsen称，这可能帮助这些货币构建一个底部，而它们自6月底以来也“仅仅”贬值了5%-10%。

    Tine Olsen估计，汇率波动中的10%可以归因于全球市场的不确定性和流动性短缺，与经常账户逆差担忧无关。当信贷市场缓和时，这些货币的汇率可能会逆转约10%。近期，由于全球增长放缓对贸易收支构成压力，有潜在经常账户逆差的那些货币可能会面临波动。而高息货币则可能受到货币政策更加宽松的进一步冲击。

亚太区货币面临两大挑战 套息交易平仓和经常账户担忧

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