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美国财政部一项研究指出，至2006年6月底，中国机构购入按揭证券急升516亿美元，剧增至1075亿美元。业内人士估计，其中相当部分为高风险的次按业务。

美国次贷危机与格林斯潘有关?

世行前负责经济发展的高级副行长兼首席经济学家、诺贝尔经济学奖获得者美国人约瑟夫·斯蒂格利茨日前发表文章指出，美国当前的次级抵押贷款市场危机与美联储前主席格林斯潘在任时... [详细]

美国次级债风波关键词

美国房贷政策调整历程及次级贷特点

次级抵押贷款：是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

美国次级按揭市场：主要是金融机构为信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供楼宇按揭。

次级债：指的是次级住房抵押贷款支持的债券，也就是把一部分资信不佳的贷款人申请的住房抵押贷款，打包成债券卖给投资者。次级按揭贷款证券是以次级按揭贷款为基础资产的结构金融产品。

次级债券危机：始作俑者是美国的利率上升和住房市场持续降温。在前几年美国住房市场高度繁荣时，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款。但在住房市场降温后，房价下跌和利率上升使很多借款人无法按期偿还借款，这使得很多放贷机构遭遇严重财务困难，甚至破产。

从9·11以后，美国为了刺激经济增长，连续13次降低利率，房地产市场受到激励迅速膨胀。2004年开始美国连续17次加息。拫据美国按揭银行家协会最新估计，2006年获得次按的美国人，有30%无法及时偿还贷款。

美国的居民按揭贷款根据信用质量，可以分为“最优”(prime)贷款、次优或次级贷款(subprime mortgage)、超A贷款(Alt-A)等三类。次级贷款和超A贷款有两个共同特点：贷款标准低、以浮动利率贷款为主。次贷通过两种方式克服了传统按揭贷款的问题：其一是允许较高的PTI和LTV；其二是灵活的还款方式，即采用先低后高的方式。潜在的风险就在于，借款人将会在借款后的两年左右时间突然面临较大的偿付压力。[全文]

房地产抵押贷款被证券化之后就成了MBS债券，以次级贷款作抵押品的MBS由于风险较高，潜在的回报率也较高。[全文]

相关评论

美国次贷危机里的中国货币资产账

次级贷危机引起多米诺骨牌效应

·第一块：引发放贷机构收回房产
·第二块：所有非政府债券资信下降
·第三块：通过杠杆放大百倍对冲基金
·第四块：日元瑞郎等套利（美元）交易
·第五块：美及其它国消费者信心受挫

美次级债危机殃及中国金融业

一家深涉次级债危机的美国金融机构香港公司预计，中国银行等6家银行在次级债券危机中约产生49亿元人民币的损失。其中，中行亏损额最大，约为38.5亿元人民币。建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03亿元、0.19亿元。[全文]

中国货币结构调整将影响全球流动性

根据中国人民银行的统计，截至2007年3月31日，中国外汇储备为12020亿美元，其中截至2007年4月30日，中国持有的美国国债总额即为4140亿美元，中国已经成为全球最主要的流动性来源，中国的外汇储备流向美元或欧元，抑或再成一极，将颠覆全球外汇储备的整体结构。

央行:不会抛售美元坚持货币战略调整

中国是国际金融市场上负责任的投资者，我国外汇储备管理以安全、流动、收益为主要经营目标，坚持以长期的、战略的眼光，并考虑我国对外经济发展、国际货币体系的演进、国际资本及外汇市场的变动趋势等多种因素，确定货币资产结构。[全文]

美国次级债危机的经验借鉴

金融方面：这场次级抵押贷款引发的危机是对过度信用创造的回应，是被低估的风险溢价全面显现。

中国的银行业虽然经历了次级债冲击，但还没到需要中国人民银行提供额外流动性来救助的程度。然而，次级债危机的影响可能远远超过股票、黄金和利率的涨落，它对宏观经济的潜在冲击是不可小觑的。[全文]

货币方面：美国享受了一国本位币与国际本位币相结合的好处，利用以美元计价的和以投资国本位币计价的国内和国外两大资产体系，衡平了顺差国的美元纸币债权。

中国现在将货币问题提升为贯穿改革始终的攻坚力量，推行人民币国际本位制建立，将是实行美元纸币本位制36年来最好的历史机遇。[全文]

中美房贷市场具有相似性

美：次级抵押贷款本身收取的利率较一般抵押贷款利率高，贷款服务机构又没有严格地审查借款人未来的现金流，所以次级抵押贷款更容易发生逆向选择。一旦资产价格出现了失意的波动和利率出人意料地上升，借款者偿债负担超过了临界点时，由于其并没有首付支持，他们发生道德风险的概率也就更大了，次级抵押贷款危机就产生了。

中：中国的住房抵押贷款无疑也越来越具有美国式次级抵押贷款的特征，只不过，中国的商业银行迫于监管的压力仍然要求一定的首付比例。但是，随着中国房地产价格出人意料地上涨，中国住房抵押贷款的风险已经越来越大了；随着央行多次提高存贷款的利率，借款人的偿付压力增大了，他们也越来越难以预测未来偿付现金支出的变化。

中国房贷市场所存问题

房贷市场前车之鉴及风险关注

住房信贷猛增：2007上半年居民户贷款同比增长25.7%，远远超过了人民币贷款同比16.5%的增速。根据最新公布的7月份数据，居民户贷款增加了1102亿元，同比多增加725亿元。[全文]

不良贷款率上升：根据上海银监局有关统计数据，到2006年第三季度末，上海中资银行个人房贷的平均不良率已经从2004年末的0.1%上升到了0.86%，两年半的时间个人房贷不良率上升了7倍多。[全文]

住房开发贷款违约增多：至6月末，中资商业银行的住房开发不良贷款比年初增加了7.67亿元，不良率为1.79%，比年初上升了0.61个百分点。上半年新发生住房开发不良贷款13.25亿元，同比多增8.62亿元，其中接近90%的贷款是经过展期到期后再形成不良贷款。 [全文]

前车之鉴:上海银监局数据显示，2004年上海房贷不良率仅为0.1%，从2005年下半年，国家对房地产业进行宏观调控后，房价出现拐点，不良率也随之上升。截至2005年9月末，不良率增至0.86%，并一度发生“万人违约”的轰动事件。到2007年2月末，不良率达到0.95%，直逼1%大关。[全文]

央行上海总部要求密切关注房贷资金流向

要防范资产市场变化可能引起的贷款风险，密切关注国家房地产调控政策和房地产价格走势，加强房地产企业贷款和个人住房贷款的资金流向监控，积极应对储蓄存款分流，切实加强流动性管理。[全文]

危机启示