一年内或仍有108BP降息空间

2008年11月28日 07:12 来源：中国证券报周文渊

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·机构预测明日大盘走势

    昨日，交易所债市受降息利好刺激大幅上扬，不过债券指数均冲高回落。研究员指出，未来一年仍有108个基点的降息空间，债市将保持震荡上行格局。

    债市冲高回落

    昨日，受央行降低存贷款基准利率108个基点和调降金融机构存款准备金率的利好刺激，沪深两市债券大幅上涨。上海交易所国债指数早盘高开于119.10点，盘中最高至119.47点，触及高点后债市迅速回落，尾盘小幅拉升至119.25点，较上一交易日上涨0.31%。成交量方面，上证国债共成交20.92亿元，创出半年以来的新高。

    “债市大幅上涨在情理之中”，长江证券资深交易员斯竹指出。她认为，此次央行大幅降息超出市场预期，同时存款准备金率的下调也为债市提供充足资金，预计债市仍有上行空间。

    平安证券研究员祁洁萍认为，昨日债市的高开低走值得关注，受降息利好刺激，债市将向好，但是高达108BP的降幅可能会缩短牛市周期，投资者选择冲高后卖出，反映其对后市看法趋于理性。

    两市企业债也走出冲高回落行情。上证企业债指数开于128.56点，盘中最高129.01点，最低128.51点，收盘报128.62点，上涨0.32%。成交大幅放量至10亿元。深圳企业债指数收盘报128点，上涨0.28%。

    降息空间还有108BP左右

    央行的大幅降息出乎市场预料，同时也反映经济数据可能比预期的要糟糕，因此从宏观来看，降息周期并未结束，未来一年仍将有108个基点左右的空间。

    国泰君安研究员姜超在其最新的研究报告中预计，央行在未来还有四次降息，未来一年内的降幅可达108bp，从而使得1年定存利率降为1.44%。他认为，未来GDP增速将至少连续4个季度下滑，最早在09年3季度见底，因而估计在09年1月、4月、7月、10月各有一次降息，时间在季度经济数据出台前后。姜超建议，未来在期限配置上以5年期以上中长债为重点。对于信用债的投资，以金融债为基准，建议铁道债、银行担保企债、中期票据、央企信用债、省企信用债、民企信用债的溢价目标分别为30bp、40bp、60bp、100bp、200bp、400bp。

    宏源证券研究员罗刚认为，大幅度的降息刺激债券市场短期冲高，但降息预期很大程度上已经被提前透支，因此，本次冲高之后债券市场很可能会陷入上涨乏力的状态。他称，最乐观预计，在经济形势继续恶化的情况下，2009年基准利率可能降到1.5%甚至1%，也就是说本次降息之后基准利率还有约100-150BP的下降空间，债市(央票)到期收益率下降空间应该不会比这个更高，而100个基点的空间要一年时间来消化，显然有些少。从这一点上来说，冲高后的债券市场在迎来大扩容的同时，收益空间将被压得较低，债券市场将呈现慢牛和震荡格局。