“两率”大降再掀债市大行情

2008年11月27日 10:53 来源：上海证券报秦媛娜

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·机构预测明日大盘走势

    虽然前面两周的降息预期落空给了债市不小的调整压力，但是这种失落随着昨日央行宣布下调两率而瞬间烟消云散。央行降息108个基点的消息大大出乎了市场预期，同时下调存款准备金率的调整更是让机构手中“弹药”更加充足，市场预期今日债市可能会出现大幅飙升，市场利率下行幅度或达50个基点。

    不过市场人士也担心，如此大幅的降息也可能会带来一个副作用，即未来利率再下调和市场想像的空间同时变小，债市行情能够被支持多久便成了一个未知数。

    今日或有大行情

    虽然从上个月底降息之后，市场对于基准利率的继续下调就有着很强的预期，但是过去两周里一再落空，给债券市场增加了不少的调整压力。昨日，这一负重被央行“大手笔”下调“两率”卸掉。

    对于今日的债市行情，乐观无疑成为主题。“大涨是无疑的，”多位交易员表示，两率下降对于债市是明确的利好消息，虽然之前的上涨行情中已经透支了部分降息预期，但此次央行降息的幅度大大超出市场预料，为投资者提供了更多的看多理由。

    “开盘很可能根本报不出价格，”一位货币经纪公司人士表示，因为降息幅度太让人惊讶，今日市场如何给债券重新定价可能也是一个新的难题。他猜测，短期债券可能被作为试盘品种，例如1年期央票，待到短端利率试探清楚后，长端利率的走势也会逐步浮出水面。

    多位交易员认为，今日现券收益率的降幅可能会达50到60个基点。

    长债将成最大受益者

    从债券的期限分类来看，近期一直“失意”的中长债可能会在此次大幅降息的帮助下打个“翻身仗”。上述货币经纪公司人士表示，降息之后，长债的卖盘报价肯定会明显减少，惜售心态主导市场。

    但是在降息之前，长债还是最不被看好的品种，多只债券的发行情况差于预期，收益率曲线陡峭化趋势正在形成。例如昨日财政部发行的15年期记账式国债，超额认购倍率仅为1.22倍，票面利率3.62%，显然并不被特别看好。

    但几个小时后的降息消息彻底改变了情况，让这只国债成为最令人“垂涎”的目标。头天入手，次日便会无悬念上涨，标得本期债券的机构也成为市场人人羡慕的投资者。

    担忧透支未来上涨空间

    一次性大幅降息固然对债市是重大利好，但也有市场人士担心，这会带来未来降息空间和市场反弹空间的双双变小。因为预期的快速兑现意味着未来利率继续下降的可能性降低，支持债市上涨的力量也相应减弱。

    而且，不同投资者和不同性质的资金对于市场的判断不同，如果那些最为活跃的投机性资金参与意愿降低，获利盘开始逃出，那么对于市场利率的扰动可能也是不容小觑的。“不排除未来降息预期淡化之后债市又加速回落的可能，”一位大行交易员说。