紧缩性政策无碍流动性过剩格局将延续到明年债券滚动报道

紧缩性政策无碍流动性过剩格局将延续到明年

2006年12月21日 09:16

清溪

    昨日质押回购利率跌破2%，股指再创新高，流动性过剩格局料将延续到明年

    尽管随着定向央票的发行，数量招标的连续使用，央行加大了公开市场资金回笼力度，但这并未给债券市场带来很大冲击，股市也在资金宽裕的格局下连创新高。

    分析人士认为，央行在年底加大回笼力度恰好印证了当前资金面的宽裕，并且鉴于近期公布的一系列经济数据以及人民币汇率的走势，预计今年年底直至明年，资金面仍将保持宽松的格局。尽管央行为对冲流动性过剩将继续出台紧缩性政策，但这无碍流动性的充裕对资产价格和债券市场的推升作用。

    回笼加大印证资金面宽裕

    前期公布的前11个月固定资产投资增速小幅回落0.2个百分点；M2增速也小幅回落，M2和M1缺口弥合；11月新增信贷比去年同期减少315亿元。这一系列数据减轻了短期内出台进一步紧缩性政策的压力，债市也开始止跌。

    不过最近几周央行陆续使用数量招标发行央票以稳定市场利率，同时增加公开市场回笼力度，发行定向央票，加大了短期资金面的压力。上周央行回笼资金1380亿元，扣除650亿到期，净回笼730亿元；本周央行已回笼资金1320.5亿元，到期资金600亿元，净回笼至少720.5亿元。

    分析人士认为，尽管如此，央行公开市场操作对市场资金面的影响也仅限于短期层面。反映市场对未来资金预期的银行间市场回购利率继续下滑:质押式回购加权平均利率下降11.07个基点，跌破2%大关至1.9256%，其中7天回购加权平均利率下降1.95个基点至1.9599%。

    中信建投证券研究所债券研究小组认为，回笼力度的加大，反衬出资金充裕的状态。一般来说，年底正是流动性偏紧的时候，但当前央行还加大资金回笼力度，反而说明流动的宽裕程度。结合11月信贷继续少增，贷款增速继续回落来看，市场的外围资金供给环境依然非常宽松，将对未来一段期间的债券市场带来支撑。

    人民币升值支撑市场流动性

    此外，人民币继续保持升值趋势也将有助于维持流动性过剩的格局。复旦大学世界经济研究所所长华民认为，政府为减少贸易顺差而实施名义汇率升值的措施，在汇率未达到市场预期目标的情况下，市场会形成人民币长期升值的预期。他说，在金融一体化的国际背景下，有可能吸引更多的国际游资进入中国市场，并导致外汇储备的进一步上升和更大的升值压力。

    平安证券研究所年度策略报告也认为，我国强劲的经济增长和国际收支顺差持续增加奠定了人民币汇率中长期渐进升值的基础，预计人民币升值的幅度和速度甚至可能进一步加快，有望达到7.5元水平，人民币升值和贸易顺差的上升无疑将进一步增强流动性的过剩。昨日人民币对美元汇率再度突破7.82关口，一度升至7.8142高位，再创汇改以来新高。

来源：证券时报

中国经济网信息免责声明：
本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围
内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更
多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系：010-83512266-8089、8085

24小时排行

·	基金对下半年行情持谨慎态度大盘蓝筹股仍是重点
·	大盘高位震荡释放做空风险适当调整有利后市运行
·	"港股直通车"交易费用低于A股等同在港交易
·	9月行情将出现三大新变化
·	上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始

近期专题

·	涨声响起拼客生活更精彩
·	信用卡分期还款一次刷个够!
·	今天你当上"X奴"了吗?