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MLF利率连续三个月未动,本月LPR变动的可能性有多大?

2020年07月15日 15:03    来源: 第一财经     段思宇

  7月 15日,央行如期开展1年期MLF(中期借贷便利)操作,本次操作规模4000亿元。央行称,此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次TMLF(定向中期借贷便利)到期的续做,其中TMLF续做可继续滚动,总期限为3年。

  据统计,15日有2000亿元MLF到期;23日也有2000亿元MLF到期,同时还有2977亿元TMLF到期。另在中标利率方面,此次MLF中标利率为2.95%,已连续三个月未有变化。

  东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示,近期央行逆回购利率保持稳定,市场利率中枢升至政策利率附近,已预示7月MLF利率会保持不变。

  此前,央行曾下调再贷款再贴现利率,以提高“直达”工具对银行的吸引力。“短期来看,此类结构性货币政策发力后,下调MLF利率等全局性货币宽松的需求反而有所下降。”王青说。

  事实上,近期以DR007(银存间7天期质押式逆回购利率)为代表的市场利率中枢正持续上行,逐步向政策利率(央行7天期逆回购利率)靠拢。“此前较低的资金利率主要是月初的季节性宽松所致,目前回到2.2%水平附近,央行没有进行公开市场的对冲,说明央行对于目前的利率水平较为满意。”中信证券固定收益首席分析师明明表示。

  上周央行暂停逆回购操作,公开市场累计净回笼2900亿,银行间流动性边际收紧,资金利率较前一周出现较大幅度上行。到了本周15日,资金面延续收敛态势,Shibor(上海银行间同业拆放利率)全线上行,隔夜品种上行35.2BP报2.0220%,7天期上行0.2BP报2.15%,14天期上行1.9BP报2.1130%,1个月期上行2.3BP报2.10%。

  在业内人士看来,市场最近利率中枢的上行一方面反映金融空转套利空间得到压缩;另一方面也表明,伴随央行推出和强化各类“直达”工具,宽信用对宽货币的依赖程度已有所下降。

  而在MLF利率保持不变后,以MLF利率作为报价主要参考基础的LPR(贷款市场报价利率)可能也将保持不变。王青称,当月MLF利率不动,通常LPR报价也会保持稳定,尤其是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下,本月LPR报价大概率将保持不变。

  不过,综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年金融系统让利目标,有观点称,不排除在MLF利率不变的同时,商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR报价,从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能。

  至于未来降准、降息的可能,方正证券首席经济学家颜色表示,从理论上来说,假如经济持续改善,央行未来实施降准降息的概率会很小。当前已公布的各项数据显示,二季度经济的回升可能会超预期,GDP增速甚至可能到3%以上。在此情况下,我认为货币政策将保持稳定。央行在短期流动性管理上也将较为保守,逆回购的频次和规模都可能有所下降。

  王青则称,伴随CPI同比显著下行,8月MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。

 

 

(责任编辑:华青剑)


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2020-07-15 15:03 来源:第一财经
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