中国经济网北京10月14日讯 今日，天风证券发布题为《银行行业研究周报：北京银行投资价值再分析》的研报，研究员是廖志明、朱于畋。天风证券在研报中指出，北京银行营收净利较快增长，资产规模居城商行首位。1H19营收327亿元，yoy +19.61%；1H19归母净利润129亿元，yoy+8.56%。北京银行1H19总资产规模为26704.5亿元，较年初增长3.79%。 

　　研报表示，北京银行不良贷款率较低，拨备覆盖率总体平稳。18年末不良贷款率为1.46%，1H19微降1bp至1.45%。1H19拨贷比3.08%，较年初下降10bp；拨备覆盖率较Q1下降7.6个百分点至210.8%。 

　　研报称，北京银行1H19成本收入比仅为18.34%，几乎是上市银行里最低，这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为25.2%，维持在较高水平。天风证券维持1倍19年PB目标估值，对应目标价8.95元/股，维持增持评级。 

　　具体如下：北京银行投资价值再分析 

　　1.营收净利较快增长，资产规模居城商行首位 

　　1.1. 扩表与息差提升促盈利增长 

　　营收与净利润较快增长。1H19营收327亿元，yoy +19.61%；1H19归母净利润129亿元，yoy+8.56%。 

　　规模增长与净息差提升是盈利增长主因。通过对18-1H19业绩增长因子拆解，我们发现规模增长与净息差提升是其利润增长的主因，1H19分别贡献了8.81和3.45个百分点，拨备对业绩形成较大拖累。 

　　北京银行ROE（加权平均）较低。其1H19 ROE为13.82%（年化），处于上市城商行末位。通过杜邦分解可以发现，主要是资产减值损失和所得税率较高所致。 

　　1.2. 资产规模居城商行首位，资产负债结构优化  

　　资产规模稳步增长。北京银行1H19总资产规模为26704.5亿元，较年初增长3.79%，资产规模居城商行首位。 

　　贷款占比生息资产比重逐年上升。1H19贷款占生息资产比例为51.15%，较18年末上升 1.79个百分点；17-18年贷款增速依次为19.69%、17.15%，增速较快。受流动性新规之影响，同业资产近年受到压缩。 

　　1H19存款增速平稳。18年末存款增速为9.25%，1Q19存款同比增速为13.04%，1H19存款同比增速同为9.54%。 

　　发债占计息负债比重下降。18年债券发行增速大幅下降，为1.82%，1H19同比下降8.08个百分点。 

　　资本较充足。北京银行1H19核心充足率、一级资本充足率、资本充足率依次为9.03%、9.92%、12.09%，处于上市城商行中游，高于监管要求，不会对其扩表构成约束。 

　　2.净息差较低 

　　净息差在城商行里处于下游水平。其净息差1H19约为1.81%，较1Q19上升3bp，总体在上市城商行里排名靠后。1H19生息资产收益率为4.34%，处于上市城商行末尾，主要是贷款利率低；1H19计息负债成本率为2.51%（1Q19为2.62%），较18年下降18bp，主要是受同业负债和发债融资成本下降62bp和66bp（二者合计占计息负债比重近37%）。 

　　存款占负债比重处于上市城商行低位。其18年末存款占计息负债成本率比重为58.27%，1H19为61.53%；18年活期存款占总存款比重为51.17%，1H19为47.86%，处于上市城商行中部区间。 

　　生息资产收益率1H19环比上升，处于上市城商行尾部。其1H19生息资产收益率为4.34%，较18年下降5 bp，但较1Q19上升20bp，市场利率虽大幅下行，但其加大零售转型，导致存贷利差走阔所致。 

　　贷款利率低拖累净息差。1H19发放贷款收益率为4.81%，位于城商行末尾，主要是北京地区金融机构竞争充分，定价较低所致。 

　　加大零售转型有望提升其贷款收益率。1H19新增贷款39%为个人贷款，主要是线上消费贷投放，其零售贷款利差有望持续走阔，进而提升贷款收益率，对冲息差下降趋势。 

　　3资产质量较平稳，零售转型力度加大 

　　3.1. 资产质量较平稳 

　　不良贷款率较低，拨备覆盖率总体平稳。18年末不良贷款率为1.46%，1H19微降1bp至1.45%。1H19拨贷比3.08%，较年初下降10bp；拨备覆盖率较Q1下降7.6个百分点至210.8%。 

　　近年来不良净生成率（加回核销）升幅较多主要是资产质量有所恶化。18年加回核销不良生成率1.51%，同比上升70bp。整体来看，资质质量较为平稳。款核销力度明显加大，受此影响，18年-1Q19拨备覆盖率下降较多。18年信用成本1.4%，维持较高的拨备计提力度。1H19不良净生成率0.92%，较18年下降0.59个百分点，不良生成压力大为减轻，显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。不良贷款偏离度降至78.75%，已满足监管要求。 

　　关注类贷款率和逾期贷款率总体较低。1H19关注贷款率1.01%，较年初上升13BP，主要是关注率贷款确认更审慎；逾期贷款率2.01%，较年初上升4BP；压力不大。 

　　3.2 贷款结构优化，零售转型力度加大 

　　贷款结构持续优化。1H19对公贷款占总贷款比例为67.48%，其中制造业占比9.53%，较15年末下降3.36个百分点；租赁和商务服务业占比11.57%，与18年末持平。 

　　1H19零售转型力度加大。1H19个人贷款占总贷款比例为29.54%,，18年末按揭贷款占比为19.35%；1H19新增贷款39%为个人贷款，主要是线上消费贷投放。 

　　4 投资建议：成本收入比优异，拨备前营利增速较高 

　　北京银行1H19成本收入比仅为18.34%，几乎是上市银行里最低，这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为25.2%，维持在较高水平。维持1倍19年PB目标估值，对应目标价8.95元/股，维持增持评级。