4月8日，央行逆回购连续第13个工作日停做，央行称流动性总量仍处于较高水平。当日市场资金面总体较为平稳，但不如之前宽裕，货币市场利率稳中有升。市场人士指出，本周无央行逆回购或MLF到期，但考虑到例行缴准、政府债券发行缴款和税期等因素影响，短期资金面最宽松的时候正在过去。

　　资金利率触底反弹

　　4月8日，央行公开市场操作继续停摆。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，4月8日不开展逆回购操作。当日无央行逆回购或MLF到期。

　　市场资金面仍平稳偏松，但宽松程度不及上周初，货币市场利率亦呈现稳中有升的运行态势。4月8日，银行间市场上，隔夜回购DR001加权平均利率上行1bp至1.43%，关键的7天期回购DR007上行6bp至2.33%，14天品种仍下行1bp至2.28%，21天品种则上行5bp至2.38%。交易所市场方面，上交所91天及以内各期限质押式国债回购利率全线走高，其中GC001涨12bp，GC007涨32.5bp，跨月的GC028涨5.5bp。

　　市场人士表示，因遇节假日，4月上旬的法定存款准备金缴退款顺延至8日进行。从央行公告来看，金融机构总体需要补缴准备金，消耗一定量的流动性。不过，近期没有央行流动性工具到期，月初政府债券发行也不多，流动性供求扰动相对较少。

　　“资金利率虽然出现止跌反弹迹象，但仍处于低位水平。”这位市场人士称。

　　上周，市场资金面持续宽松，资金利率大幅走低，DR001跌至1.4%附近，DR007最低跌至2.19%，均回到年初低位水平，显示短期流动性相当充裕。

　　等待政策“靴子”落地

　　业内人士认为，短期资金面压力有限，但最宽松的时候正在过去，货币市场利率难以进一步大幅下行。

　　首先，央行公开市场操作持续停摆，银行体系缺少增量流动性供应。自3月20日以来，央行已连续13个工作日未开展逆回购操作。鉴于央行仍表示当前流动性总量较高，且本周没有央行逆回购等到期，未来几日央行逆回购大概率还将继续停做。

　　其次，地方债发行重新加快，例行缴准和政府债券发行缴款将消耗一定的流动性。数据显示，本周地方债计划发行额已达550.90亿元，明显多于上一周，加上国债的话，政府债计划发行规模已接近1500亿元。

　　最后，从后半周开始，税期因素的影响将逐渐加大，叠加下周MLF到期，预计届时流动性总量将快速下降。4月是传统税收大月，而4月17日还有3675亿元MLF到期。

　　总的来看，上周可能是本月资金面最宽松的时候，本周虽然压力有限，但难以变得更加宽松，下周收紧的压力则较大，预计届时央行将会有所行动。今后一两周是重要的货币政策观察期。

　　（文章来源：中国证券报）